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医药行业周报：全链条支持创新药发展

核心观点

国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，多地跟进细则落地，创新药在定价、医保、融资等方面获政策统筹。2024年医保谈判启动，投资回报率仍受核心影响，但融资环境压力持续，一级市场投融资同比下降。关注GLP-1、原料药等细分领域机会，同时警惕政策与市场竞争风险。

政策与市场动态

1. 创新药支持政策
   全链条支持方案覆盖定价、医保、销售、融资等环节，2024年医保谈判预计扩容，降幅可能超2023年。创新药企业需经历筛选升级以提升层次。
2. 融资环境
   2024年上半年一级市场投融资事件630起，同比下降78%，融资金额总额4216亿，同比降11%。政策与企业筛选是关键驱动因素。
3. 原料药与维生素
   维生素提价（VD3、VE等）源于产能收缩与低价竞争结束，景气周期或延长，高壁垒品种（如VE、VB1）扩产难度大，龙头盈利或从Q3改善。
4. GLP-1药物
   司美格鲁肽海外短缺为国内原料药出口提供机遇，国产新药临床表现优异（如甘李药业GZR18），中国患者市场与出海合作潜力双升。

研究推荐方向

1. 原料药+合成生物学：关注VB1提价、VE相关企业（浙江医药、花园生物）及合成生物学应用（富祥药业、川宁生物）。
2. GLP-1产业链：推荐诺泰生物、凯莱英（上游原料链）、众生药业（创新药）、美好医疗（注射包材）。
3. 资源型品种防御：血液制品（派林生物、博雅生物）、品牌中药（健民集团、佐力药业）具备抗风险能力。
4. 零售药店集中度提升：推荐老百姓等连锁龙头，受益于门诊统筹推进。

风险提示

研发失败、销售不及预期、竞争加剧、政策调整（集采与医保谈判压力）为行业核心风险。