医药行业2024年中期展望：谨慎乐观，关注全链条支持政策进展-240613-浦银国际-43页_1mb

浦银国际医药行业2024年中期展望分析

核心观点

医药行业2024年上半年整体延续2021年中以来的下跌趋势，MSCI中国医药卫生指数年内跌幅达23%，跑输大盘。尽管估值水平处于历史低位，但行业面临医药反腐常态化、创新药支持政策落地不确定及地缘政治等多重挑战。展望下半年，创新药和医疗器械板块若获政策催化及重磅药物获批，行情或现阶段性反弹，但整体仍持谨慎乐观态度，医药流通、中药等防御性板块更具投资价值。

细分板块分析

创新药与医疗器械

• 创新药：下半年有多个重磅药物（如恒瑞、康诺亚自免药物）获批，潜在出海授权和政策支持若落地，将提振板块；重点推荐和黄医药、再鼎医药。
• 医疗器械：设备更新政策红利释放，微创医疗、澳华内镜等设备类公司受益。创新高值耗材如春立医疗业绩具弹性。

CXO

地缘政治摩擦持续影响中美CXO合作，美国生物安全法案加剧不确定性，估值低位反弹动力不足，维持中性评级。

医药流通与中药

国企改革深化推动提质增效，国药控股、上海医药、华润三九、羚锐制药等龙头股股息率高，现金流稳健；中药政策持续扶持，伴随基药目录更新及医保扩容预期。

投资建议与风险提示

首选标的：和黄医药（HCMUS/13HK）、再鼎医药（ZLABUS/9688HK）
主题首选：器械及创新高值耗材、虚拟现实辅助生殖等政策频出赛道。

主要风险：

1. 创新药支持政策不及预期；
2. 地缘政治摩擦进一步加剧；
3. 集采政策影响利润空间；
4. 疫情反复或对需求端造成压抑。