20250418-宝城期货-原油周报_利多因素占优_原油企稳反弹_18页_1mb

原油周报总结

核心内容

本报告分析了2025年4月中旬国际原油市场的走势及影响因素，重点围绕供需结构、地缘政治风险及市场持仓变化三大方面展开，指出利多因素占优，原油价格企稳反弹。

主要观点

1. 市场回顾

• 现货价格：国内胜利油田原油现货报价为63.22美元/桶，折合人民币为455.6元/桶，周环比上涨18元/桶。
• 期货价格：国内原油期货2506合约报收于490.7元/桶，周环比上涨26.4元/桶，涨幅为3.85%。
• 基差变化：原油期货与现货价格基差为-35.1元/桶，周度变化为-8.4元/桶。
• 国际走势：WTI与布伦特原油期货价格均呈现震荡偏强走势，但净多头寸大幅减少，反映市场做多情绪减弱。

2. 原油供需结构转弱，增产周期来临

• OPEC+减产政策：OPEC+自2025年4月1日起逐步取消自愿减产，每月增产13.8万桶/日，直至2026年9月。这标志着OPEC+从支持市场稳定转向捍卫市场份额。
• 供应过剩预期：国际能源署（IEA）预测，若OPEC+从2025年4月开始增产，全球原油供应过剩将从95万桶/日增至140万桶/日。
• 非OPEC供应：美国作为非OPEC产油国的龙头，其原油产量维持高位，页岩油产出增长显著。但因上游投资减少，预计2025年美国原油产量增幅将低于2024年。
• 中国需求：中国原油进口量在2025年1季度小幅反弹，主要得益于伊朗和俄罗斯供应的增加。但未来需求增长可能受限于经济复苏乏力和清洁能源转型。

3. 中东地缘风险凸显，俄乌停战分歧较大

• 也门冲突：美军对也门发动空袭，引发胡塞武装对红海美国军舰的袭击，中东地缘风险加剧，可能影响原油运输安全。
• 红海与曼德海峡：红海和曼德海峡是全球重要的原油运输通道，若发生封锁或不稳定，将迫使油轮改道，增加运输成本。
• 美伊制裁：美国对伊朗实施新制裁，限制其原油出口，加剧地缘政治风险，推动油价上涨。
• 俄乌冲突：尽管美国推动停火，但俄乌冲突未见缓和，双方在核心利益上存在较大分歧，对全球能源市场带来不确定性。

4. 国际原油市场净多头寸大幅减少

• WTI净多持仓：截至2025年4月8日，WTI原油期货基金净多持仓量为139595张，周环比减少28090张，降幅达16.20%。
• Brent净多持仓：布伦特原油期货基金净多持仓量为151216张，周环比减少161512张，降幅达18.98%。
• 市场情绪：净多头寸减少表明市场做多力量减弱，原油价格在短期可能面临下行压力。

关键信息

• OPEC+增产：OPEC+宣布从2025年4月1日起逐步取消减产，每月增产13.8万桶/日，预计至2026年9月。
• 美国制裁伊朗：美国财政部对伊朗实施新制裁，限制其原油出口，加剧地缘风险。
• 中国进口反弹：2025年1季度中国原油进口量小幅反弹，日均进口量为1097万桶，但同比仍下降1.5%。
• 库存变化：美国商业原油库存小幅增加，战略石油储备库存月环比增加，炼厂开工率略有下降。
• 全球经济前景：2025年全球经济增长预期为2.7%，但贸易摩擦和结构性问题可能抑制原油需求。

总结

综上所述，当前原油市场在地缘政治因素和OPEC+政策调整的推动下，短期内呈现震荡偏强格局。然而，供应端预期宽松和需求端疲软可能对后市形成压力。同时，地缘风险和市场情绪的变化将对原油价格产生重要影响，需持续关注国际局势及供需动态。

（仅供参考，不构成任何投资建议）