20230130-东吴期货-甲醇周报_需求预期支撑期价冲高上行_40页_2mb

甲醇市场周度分析总结

核心内容

本报告由东吴期货研究所发布，分析了甲醇市场在2023年1月30日的周度走势、供需基本面、价格与价差变化、库存情况等，旨在为投资者提供市场判断与操作建议。

主要观点

• 甲醇期价冲高上行：受宏观偏强和需求预期好转的推动，甲醇主力合约05合约在上周上涨21元/吨，涨幅0.80%。
• 05-09价差运行：短期受需求预期偏好影响，05-09价差偏正套运行；中长期则需关注逢高反套机会。
• PP-3MA价差：港口MTO装置重启有利于PP-3MA价差做缩，建议逢高做缩。
• 市场情绪乐观：宏观预期与基本面偏好共振，市场情绪乐观，但需警惕资金炒作情绪消退后的回调风险。
• 供应端变化：全国甲醇开工率基本持稳，煤制甲醇亏损幅度较大，天然气制甲醇开工率有所回升，焦炉气制甲醇开工率也上升，但整体仍处于偏低水平。
• 库存情况：内地库存下降幅度较大，但同比仍偏高；港口库存小幅去库，但后期压力较小。

关键信息

价格与价差

• 甲醇主力合约：截至1月20日收盘，甲醇主力合约报收2653元/吨。
• 现货价格：国内主产区和主销区现货价格略有上涨，国际现货价格亦有所波动。
• 价差变化：
  • 05-09价差短期偏正套运行，中长期可关注逢高反套机会。
  • PP-3MA价差建议逢高做缩。
  • 外盘区域价差波动，需关注国际甲醇市场动态。

供需基本面

• 供应端：

  • 全国甲醇开工率67.50%，环比下降0.09%。
  • 西北地区开工率78.97%，环比下降1.73%。
  • 煤制甲醇开工率72.03%，环比下降1.20%。
  • 天然气制甲醇开工率39.63%，环比上升5.01%。
  • 焦炉气制甲醇开工率64.78%，环比上升2.22%。
  • 内地供应维持充裕基调，但煤制甲醇利润亏损较大，春检或提前至2月，影响供应端。

• 需求端：

  • 新兴需求MTO开工率小幅回升，但沿海装置仍面临较大亏损。
  • 传统下游加权开工率小幅下降，综合利润偏低。
  • 甲醛开工率环比下降，醋酸开工率略有上升。
  • MTO装置利润受甲醇价格波动影响较大，需关注其对下游需求的影响。

库存端

• 内地库存：全国企业总库存为38.98万吨，环比减少8.18%，但同比仍偏高。
• 港口库存：主港库存为78.44万吨，环比下降3.16%，后期压力偏小。
• 待发订单：内地待发订单量为26.17万吨，环比减少13.01%。
• 原料库存：传统下游原料库存为15.85万吨，环比下降0.25%；MTO企业库存为64.3万吨，环比下降3.8万吨。

风险提示

• 供应超预期恢复
• 进口缩量不及预期
• MTO装置突发停车
• 内地排库不及预期
• 港口超预期累库

操作建议

• 05合约：建议采取高抛低吸滚动操作，多单可逢高减持，不建议追高。
• 价差操作：05-09价差短期偏正套，中长期可寻找逢高反套机会；PP-3MA价差建议逢高做缩。
• 关注点：
  • 春检节奏变化对供应端的影响
  • 伊朗限气对进口量的影响
  • MTO装置利润变化及单体替代影响
  • 基差波动及期限结构变化

数据来源

• 同花顺
• Wind
• 卓创资讯
• Mysteel

联系方式

• 联系人：肖或、彭昕
• 从业资格编号：F3083960、F03089078
• 投资咨询编号：Z0016296
• 电话：400-680-3993
• 网站：http://yjs.dwfutures.com

免责声明

本报告基于可靠公开信息撰写，力求但不保证信息的准确性和完整性。所表述意见不构成投资建议，投资者需自行承担风险。未经授权，不得引用、删节、修改或用于其他用途。