> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货宏观周报 # 央行连续增持黄金全球制造业景气度回升 # 20260208 作者：石舒宇 0769-22116880 从业资格号：F03117664 交易咨询号：Z0022772 审核：黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527 1 周度观点及策略 2 国民经济核算 3 规模以上工业企业 4 价格指数 5 对外贸易与投资 6 固定资产投资 7 国内贸易 8 交通运输 9 银行与货币 10 利率汇率 11 财政与就业 12 景气调查 13 美国宏观 # 周度观点及策略 # 周度观点 - 国家外汇管理局统计数据显示，2026年中国1月末黄金储备7419万盎司，较上月末的增加4万盎司，黄金储备账面价值环比大增501.3亿美元，月度增幅接近 $16\%$ 。展望未来，预计央行增持黄金仍是大方向，延续“小步慢走”策略，既保持储备结构优化的连续性，又避免在高价区间大幅追涨，体现长期配置思维。 - 截至2026年1月末我国外汇储备达33991亿美元，环比增加412亿美元（+1.23%），连续6个月增长，本次外储规模上行并非由跨境资金净流入主导，核心得益于美元走弱的汇率折算收益与全球金融资产价格上涨的双重驱动。 2026年1月份全球制造业PMI升至 $51\%$ ，较上月上升1.5个百分点，正式结束连续10个月低于 $50\%$ 的收缩态势，表明全球制造业景气水平实现明显提升。从区域分布来看，各区域表现呈现分化态势：亚洲制造业PMI波动不大，连续2个月稳定在 $51\%$ 左右，保持平稳扩张；欧洲和美洲制造业PMI分别升至 $50\%$ 和 $51\%$ 以上，景气水平均有所上升；非洲制造业PMI则较上月下降1.1个百分点至 $49.6\%$ ，重回收缩区间。 - 全球制造业景气回升存在明显结构性特征，其中欧洲和美洲的回升主要受季节性因素及关税摩擦影响，1月欧美主要国家圣诞新年假期后集中补货，叠加企业为应对未来价格上涨提前备货，共同推动了两地制造业景气改善，但欧洲复苏力度偏弱、美洲回升持续性存疑，且美国消费者信心大幅下滑，终端消费动力不足。亚洲制造业持续发挥稳定器作用，印度、东盟多国及日韩的良好表现支撑区域景气，成为全球经济缓慢复苏的重要支撑；非洲制造业虽重回收缩，但长期发展潜力较大，多家国际机构预测其2026年经济增速将达4%以上。 - 整体来看，全球制造业虽呈现趋升态势，但复苏基础尚不牢固，全球经济实现快速回升的概率偏低，仍将维持缓慢复苏节奏。当前全球市场有效需求持续不足，贸易紧张局势未明显改变，地缘政治冲突隐患仍存，这些因素将持续扰动全球贸易、市场信心及产业链稳定。 # 周度观点 - 2026年1月制造业采购经理指数（PMI）为 $49.3\%$ ，较上月季节性回落0.8个百分点，受部分行业进入传统淡季、市场有效需求不足等因素影响，制造业整体景气水平有所回落。 - 从企业规模看，大型企业PMI为50.3%，环比下降0.5个百分点，仍高于荣枯线，保持扩张态势；中型、小型企业PMI分别为48.7%、47.4%，环比分别回落1.1、1.2个百分点，均处于收缩区间，中小企业景气度承压更明显。 - 生产端保持平稳运行，生产指数为50.6%，虽环比下降1.1个百分点，但仍位于扩张区间，企业生产活动有序推进，而采购量指数同步走低，生产配套需求有所收缩。需求端呈现季节性回落特征，新订单指数为49.2%，环比下降1.6个百分点，节前传统淡季下内需表现偏弱，出口订单指数亦随海外节前需求收尾季节性回落，内外需均显承压。 - 物价端迎来显著回升，受铜、铝等大宗商品价格普涨拉动，原材料购进价格指数升至56.1%，创近一年半以来新高，成本端上行压力凸显；价格传导效应逐步显现，出厂价格指数环比上涨1.7个百分点，自2024年6月以来首次重回扩张区间，制造业价格景气度触底回升。 - 2026年1月份，非制造业商务活动指数为 $49.4\%$ ，较上月回落0.8个百分点，非制造业整体景气水平略有下行，延续季节性调整态势。 - 分行业来看，建筑业与服务业景气度均有不同程度回落：建筑业商务活动指数为 $48.8\%$ ，环比大幅下降4.0个百分点；服务业商务活动指数为 $49.5\%$ ，环比微降0.2个百分点，整体运行相对平稳。从服务业内部结构看，行业分化特征明显，货币金融服务、资本市场服务、保险等行业商务活动指数均高于 $65.0\%$ ，保持高位景气运行；而批发、住宿、房地产等行业商务活动指数均低于 $50.0\%$ 临界点，处于收缩区间，景气度相对偏弱。 - 企业预期整体保持向好态势，业务活动预期指数为 $56.0\%$ ，继续处于高位区间，反映出非制造业企业对未来发展前景仍有较强信心。分行业看，服务业企业信心进一步增强，支撑整体预期高位运行；而建筑业业务活动预期指数大幅回落至 $49.8\%$ ，重回收缩区间，显示建筑业企业对短期市场走势的谨慎情绪有所上升。 # 周度观点 2025年全年国内GDP达1401879亿元，按不变价格计算同比增长 $5.0\%$ ，顺利完成全年增长目标，经济总量迈过140万亿元关口。季度增速呈“前高后稳”走势，一季度至四季度同比增速依次为 $5.4\%$ 、 $5.2\%$ 、 $4.8\%$ 、 $4.5\%$ ，四季度环比增长 $1.2\%$ ，经济运行保持平稳节奏，未出现大幅波动。 - 分产业看，三次产业协同发力，结构持续优化。第三产业表现突出，增加值808879亿元，增长5.4%，对经济增长的支撑作用显著，现代服务业发展带动产业向高端化转型。第二产业增加值499653亿元，增长4.5%，工业生产稳步推进，制造业升级与新兴产业发展为其注入动力。第一产业增加值93347亿元，增长3.9%，农业生产稳中有升。 - 2025年，全国房地产开发投资下滑态势加剧，全年投资82788亿元，同比降幅扩大至17.2%，较前值扩大1.3个百分点。其中核心的住宅投资为63514亿元，同比下降16.3%，降幅同样较前值（-15.0%）扩大1.3个百分点，住宅板块的下滑压力持续加重。 - 住宅领域，施工面积达460123万平方米，同比降幅扩大至 $10.3\%$ ，住宅施工规模收缩态势进一步强化，行业开工节奏持续放缓。新开工面积42984万平方米，同比下降 $19.8\%$ ，降幅同步收窄0.1个百分点（前值 $-19.9\%$ ），但整体仍处于低位，企业拿地开工意愿依旧不足。 - 销售端承压加剧，新建商品房销售面积88101万平方米，同比下降 $8.7\%$ ，降幅较前值 $(-7.8\%)$ 扩大0.9个百分点。作为主力的住宅销售表现更弱，同比降幅扩大至 $9.2\%$ （前值 $-8.1\%$ ），下滑幅度高于商品房整体水平，市场需求端持续疲软。全年新建商品房销售额83937亿元，同比下降 $12.6\%$ ，降幅较前值 $(-11.1\%)$ 扩大1.5个百分点。其中住宅销售额同比降幅达 $13.0\%$ 较前值 $(-11.2\%)$ 扩大1.8个百分点，这一差异反映出商品房均价存在明显下行压力。 # 国民经济核算 # GDP同比 图：实际GDP同比（%） <table><tr><td></td><td>2023年9月</td><td>2023年12月</td><td>2024年3月</td><td>2024年6月</td><td>2024年9月</td><td>2024年12月</td><td>2025年3月</td><td>2025年6月</td><td>2025年9月</td><td>2025年12月</td><td>近五年当季同比走势</td></tr><tr><td>GDP季度同比</td><td>5</td><td>5.3</td><td>5.3</td><td>4.7</td><td>4.6</td><td>5.4</td><td>5.4</td><td>5.2</td><td>4.8</td><td>4.5</td><td rowspan="13"></td></tr><tr><td>农林牧渔业</td><td>4.3</td><td>4.3</td><td>3.9</td><td>4.1</td><td>3.8</td><td>4.2</td><td>3.7</td><td>4</td><td>4.1</td><td>4.3</td></tr><tr><td>工业</td><td>3.8</td><td>4.8</td><td>5.9</td><td>5.8</td><td>4.9</td><td>5.6</td><td>6.3</td><td>6.2</td><td>5.8</td><td>5</td></tr><tr><td>制造业</td><td>4.1</td><td>4.8</td><td>6.2</td><td>6</td><td>4.8</td><td>6</td><td>6.8</td><td>6.5</td><td>6.3</td><td>5.1</td></tr><tr><td>建筑业</td><td>6.7</td><td>6.7</td><td>4.8</td><td>3.3</td><td>2</td><td>2.5</td><td>3.1</td><td>-0.6</td><td>-2.3</td><td>-2.5</td></tr><tr><td>服务业</td><td>5.6</td><td>5.7</td><td>5.1</td><td>4.3</td><td>4.9</td><td>5.9</td><td>5.3</td><td>5.7</td><td>5.4</td><td>5.2</td></tr><tr><td>批发和零售业</td><td>6.1</td><td>7.6</td><td>7</td><td>6.3</td><td>6</td><td>6.7</td><td>5.8</td><td>6</td><td>4.9</td><td>3.7</td></tr><tr><td>交通运输、仓储和邮政业</td><td>8.6</td><td>9.5</td><td>6.9</td><td>6.1</td><td>6.2</td><td>7.5</td><td>7.2</td><td>5.6</td><td>4.8</td><td>3.4</td></tr><tr><td>住宿和餐饮业</td><td>14.5</td><td>16.5</td><td>7.9</td><td>6.5</td><td>6.5</td><td>7.2</td><td>5.1</td><td>5.2</td><td>3.6</td><td>5.6</td></tr><tr><td>金融业</td><td>4.9</td><td>4.4</td><td>3.4</td><td>2.5</td><td>4.3</td><td>4.7</td><td>3.8</td><td>5.8</td><td>5.2</td><td>3.3</td></tr><tr><td>房地产业</td><td>-2.1</td><td>-2.2</td><td>-4.7</td><td>-4.1</td><td>-1.6</td><td>1.7</td><td>1</td><td>1</td><td>-0.2</td><td>-1</td></tr><tr><td>信息传输、软件和信息技术服务业</td><td>10.8</td><td>11.6</td><td>14.5</td><td>11</td><td>10.8</td><td>10.5</td><td>10.3</td><td>11.8</td><td>11.7</td><td>10.7</td></tr><tr><td>租赁和商务服务业</td><td>11</td><td>11</td><td>11.5</td><td>9.5</td><td>11.5</td><td>11.8</td><td>10.2</td><td>9</td><td>8.6</td><td>12.7</td></tr></table> 资料来源：WIND、华联期货研究所 # GDP同比贡献 图：三次产业对不变价GDP当季同比增长的贡献率 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：三次产业对GDP当季同比的拉动 资料来源：WIND、华联期货研究所 # GDP同比贡献 图：GDP各分项贡献 <table><tr><td>GDP各部分贡献率</td><td>2023年9月</td><td>2023年12月</td><td>2024年3月</td><td>2024年6月</td><td>2024年9月</td><td>2024年12月</td><td>2025年3月</td><td>2025年6月</td><td>2025年9月</td><td>2025年12月</td></tr><tr><td>农林牧渔业</td><td>4.88</td><td>5.82</td><td>3.09</td><td>4.26</td><td>5.10</td><td>5.85</td><td>2.75</td><td>3.77</td><td>4.85</td><td>5.95</td></tr><tr><td>工业</td><td>20.68</td><td>22.47</td><td>35.22</td><td>36.59</td><td>34.95</td><td>33.58</td><td>36.16</td><td>36.20</td><td>35.99</td><td>35.10</td></tr><tr><td>建筑业</td><td>8.53</td><td>8.75</td><td>4.14</td><td>4.63</td><td>4.08</td><td>3.91</td><td>2.63</td><td>0.79</td><td>-0.61</td><td>-1.46</td></tr><tr><td>交通运输、仓储和邮政业</td><td>5.95</td><td>6.16</td><td>5.50</td><td>5.75</td><td>5.97</td><td>5.89</td><td>5.73</td><td>5.31</td><td>5.06</td><td>4.59</td></tr><tr><td>批发和零售业</td><td>12.95</td><td>13.29</td><td>13.57</td><td>13.53</td><td>13.41</td><td>13.24</td><td>11.15</td><td>11.47</td><td>11.20</td><td>10.41</td></tr><tr><td>住宿和餐饮业</td><td>4.54</td><td>4.69</td><td>2.52</td><td>2.40</td><td>2.48</td><td>2.52</td><td>1.67</td><td>1.68</td><td>1.60</td><td>1.83</td></tr><tr><td>金融业</td><td>7.56</td><td>6.90</td><td>5.27</td><td>4.60</td><td>5.37</td><td>5.41</td><td>5.67</td><td>6.96</td><td>7.13</td><td>6.53</td></tr><tr><td>房地产业</td><td>-0.41</td><td>-0.99</td><td>-6.99</td><td>-6.67</td><td>-5.14</td><td>-3.01</td><td>1.26</td><td>1.25</td><td>0.74</td><td>0.25</td></tr><tr><td>信息传输、软件和信息技术服务业</td><td>9.97</td><td>9.52</td><td>13.84</td><td>12.75</td><td>11.55</td><td>10.47</td><td>10.53</td><td>11.21</td><td>10.73</td><td>10.62</td></tr><tr><td>租赁和商务服务业</td><td>7.64</td><td>7.77</td><td>8.42</td><td>7.84</td><td>8.51</td><td>8.72</td><td>7.95</td><td>7.21</td><td>7.27</td><td>8.77</td></tr></table> 资料来源：WIND、华联期货研究所 # 服务业生产指数 图：服务业生产指数 资料来源：WIND、华联期货研究所 注：1、2月为累计值 图：服务业商务活动和业务活动预期 资料来源：WIND、华联期货研究所 # 工业 # 工业增长速度 图：工业增加值分行业同比数据 资料来源：WIND、华联期货研究所 # 规上主要行业增加值 图：规模以上工业主要行业增加值 <table><tr><td rowspan="2">主要行业增加值同比</td><td>11月</td><td>12月</td><td>1至2月</td><td>3月</td><td>4月</td><td>5月</td><td>6月</td><td>7月</td><td>8月</td><td>9月</td><td>10月</td><td>11月</td><td>12月</td><td rowspan="2">近两年同比走势</td></tr><tr><td>5.4</td><td>6.2</td><td>5.9</td><td>7.7</td><td>6.1</td><td>5.8</td><td>6.8</td><td>5.7</td><td>5.2</td><td>6.5</td><td>4.9</td><td>4.8</td><td>5.2</td></tr><tr><td>煤炭开采和洗选业</td><td>3.7</td><td>2.7</td><td>5.4</td><td>10.6</td><td>6.3</td><td>5.5</td><td>6.5</td><td>4.2</td><td>5.1</td><td>6.4</td><td>6.5</td><td>7.5</td><td>6.4</td><td></td></tr><tr><td>石油和天然气开采业</td><td>5.3</td><td>2.2</td><td>0.9</td><td>6.8</td><td>4.3</td><td>5.3</td><td>3.6</td><td>4.1</td><td>4.7</td><td>8.9</td><td>1.9</td><td>5.1</td><td>3.7</td><td></td></tr><tr><td>农副食品加工业</td><td>4.7</td><td>6.1</td><td>8.3</td><td>5.4</td><td>7.3</td><td>7.6</td><td>8.2</td><td>5.6</td><td>4.7</td><td>6</td><td>2.5</td><td>1.7</td><td>3.2</td><td></td></tr><tr><td>食品制造业</td><td>5.8</td><td>8.4</td><td>5.2</td><td>7.1</td><td>7</td><td>6.7</td><td>6.4</td><td>3.8</td><td>2</td><td>6.5</td><td>2.1</td><td>5.6</td><td>5.5</td><td></td></tr><tr><td>酒、饮料和精制茶制造业</td><td>1.5</td><td>3.6</td><td>3.9</td><td>7.3</td><td>5.5</td><td>4.1</td><td>3.4</td><td>0.1</td><td>-2.4</td><td>0.8</td><td>-1.9</td><td>-0.6</td><td>-0.5</td><td></td></tr><tr><td>纺织业</td><td>5.4</td><td>4.6</td><td>7</td><td>5.7</td><td>2.9</td><td>0.6</td><td>2.5</td><td>1.7</td><td>1.5</td><td>2.2</td><td>0.2</td><td>1.8</td><td>3.7</td><td></td></tr><tr><td>化学原料和化学制品制造业</td><td>9.5</td><td>9.4</td><td>9.5</td><td>8.8</td><td>8</td><td>5.9</td><td>7.5</td><td>7.2</td><td>7.6</td><td>9</td><td>7.1</td><td>6.7</td><td>8</td><td></td></tr><tr><td>医药制造业</td><td>5.4</td><td>2.8</td><td>-0.1</td><td>1.2</td><td>2.2</td><td>1.3</td><td>2.7</td><td>2.4</td><td>3.3</td><td>5.4</td><td>-1.6</td><td>2.4</td><td>7</td><td></td></tr><tr><td>橡胶和塑料制品业</td><td>7.7</td><td>9.7</td><td>8.9</td><td>7.6</td><td>6</td><td>5.4</td><td>6.7</td><td>4.8</td><td>3.5</td><td>5.3</td><td>2.1</td><td>3.3</td><td>4.2</td><td></td></tr><tr><td>非金属矿物制品业</td><td>-2.3</td><td>-0.1</td><td>-2.1</td><td>0.9</td><td>0.4</td><td>-0.6</td><td>-0.1</td><td>-0.6</td><td>0.5</td><td>0.2</td><td>-3.2</td><td>-1.8</td><td>0.2</td><td></td></tr><tr><td>黑色金属冶炼和压延加工业</td><td>6.7</td><td>8.7</td><td>5.7</td><td>7.7</td><td>5.8</td><td>4.8</td><td>4.1</td><td>8.6</td><td>7.3</td><td>2.2</td><td>1.4</td><td>0.9</td><td>0.7</td><td></td></tr><tr><td>有色金属冶炼和压延加工业</td><td>7.4</td><td>9.7</td><td>6.6</td><td>6.5</td><td>7.5</td><td>8.1</td><td>9.2</td><td>6.8</td><td>9.1</td><td>8.4</td><td>3.7</td><td>4.8</td><td>4.8</td><td></td></tr><tr><td>石油、煤炭燃料加工业</td><td>8.4</td><td>4.3</td><td>3.4</td><td>4.8</td><td>0.6</td><td>5.4</td><td>11.7</td><td>12.4</td><td>10.2</td><td>10.4</td><td>8.1</td><td>3.7</td><td>6.6</td><td></td></tr><tr><td>金属制品业</td><td>6</td><td>7.9</td><td>11.5</td><td>9.9</td><td>7.7</td><td>6.7</td><td>6.7</td><td>4.2</td><td>2.8</td><td>4</td><td>1.7</td><td>3</td><td>3.6</td><td></td></tr><tr><td>通用设备制造业</td><td>4.4</td><td>7.7</td><td>9.5</td><td>9.3</td><td>7.8</td><td>6.3</td><td>7.8</td><td>8.4</td><td>7.3</td><td>9.3</td><td>6.9</td><td>7.5</td><td>7.5</td><td></td></tr><tr><td>专用设备制造业</td><td>3</td><td>4.6</td><td>3.8</td><td>4.7</td><td>3.7</td><td>2.3</td><td>4.6</td><td>3.8</td><td>4</td><td>5.4</td><td>0.7</td><td>4.8</td><td>8.2</td><td></td></tr><tr><td>汽车制造业</td><td>12</td><td>17.7</td><td>12</td><td>11.5</td><td>9.2</td><td>11.6</td><td>11.4</td><td>8.5</td><td>8.4</td><td>16</td><td>16.8</td><td>11.9</td><td>8.3</td><td></td></tr><tr><td>铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业</td><td>7.9</td><td>10.6</td><td>20.8</td><td>19</td><td>17.6</td><td>14.6</td><td>10.1</td><td>13.7</td><td>12</td><td>10.3</td><td>15.2</td><td>11.9</td><td>9.2</td><td></td></tr><tr><td>电气机械和器材制造业</td><td>5.2</td><td>9.2</td><td>12</td><td>13</td><td>13.4</td><td>11</td><td>11.4</td><td>10.2</td><td>9.8</td><td>7.9</td><td>4.9</td><td>4.4</td><td>4.3</td><td></td></tr><tr><td>计算机、通信和其他电子设备制造业</td><td>9.3</td><td>8.7</td><td>10.6</td><td>13.1</td><td>10.8</td><td>10.2</td><td>11</td><td>10.2</td><td>9.9</td><td>11.3</td><td>8.9</td><td>9.2</td><td>11.8</td><td></td></tr><tr><td>电力、热力生产和供应业</td><td>1.8</td><td>1.2</td><td>0.8</td><td>3.3</td><td>1.2</td><td>2</td><td>1.6</td><td>3.4</td><td>2.5</td><td>0.5</td><td>5.9</td><td>4.2</td><td>1.1</td><td></td></tr></table> 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：规模以上工业主要产量（分产业链上下游） <table><tr><td colspan="2">主要工业品产量</td><td>2024年12月</td><td>2025年1月</td><td>2025年2月</td><td>2025年3月</td><td>2025年4月</td><td>2025年5月</td><td>2025年6月</td><td>2025年7月</td><td>2025年8月</td><td>2025年9月</td><td>2025年10月</td><td>2025年11月</td><td>2025年12月</td><td>近两年产量同比走势</td></tr><tr><td rowspan="6">能源</td><td>原油</td><td>1790.2</td><td>1751.9</td><td>1751.9</td><td>1902.5</td><td>1772.4</td><td>1846.9</td><td>1819.8</td><td>1812.4</td><td>1825.6</td><td>1777.5</td><td>1800.5</td><td>1762.7</td><td>1779.5</td><td></td></tr><tr><td>原油加工量</td><td>5935.5</td><td>5958.5</td><td>5958.5</td><td>6305.8</td><td>5803.4</td><td>5911.1</td><td>6224.5</td><td>6306.4</td><td>6346.5</td><td>6268.7</td><td>6342.8</td><td>6082.6</td><td>6245.9</td><td></td></tr><tr><td>原煤</td><td>43884.8</td><td>38266.4</td><td>38266.4</td><td>44058.2</td><td>38930.6</td><td>40328.4</td><td>42107.4</td><td>38098.7</td><td>39049.7</td><td>41150.5</td><td>40675.0</td><td>42679.3</td><td>43703.5</td><td></td></tr><tr><td>天然气</td><td>218.1</td><td>216.5</td><td>216.5</td><td>226.8</td><td>214.7</td><td>221.5</td><td>211.7</td><td>215.6</td><td>212.4</td><td>211.7</td><td>221.2</td><td>218.8</td><td>229.8</td><td></td></tr><tr><td>焦炭</td><td>4148.1</td><td>4094.8</td><td>4094.8</td><td>4129.4</td><td>4160.0</td><td>4237.6</td><td>4170.3</td><td>4185.5</td><td>4259.7</td><td>4255.6</td><td>4189.6</td><td>4170.3</td><td>4274.3</td><td></td></tr><tr><td>发电量</td><td>8462.4</td><td>7460.5</td><td>7460.5</td><td>7780.2</td><td>7111.1</td><td>7377.6</td><td>7962.9</td><td>9267.2</td><td>9362.7</td><td>8261.8</td><td>8002.1</td><td>7792.2</td><td>8586.2</td><td></td></tr><tr><td rowspan="10">工业原料</td><td>生铁</td><td>6669.9</td><td>7037.7</td><td>7037.7</td><td>7529.4</td><td>7258.3</td><td>7411.4</td><td>7190.5</td><td>7079.7</td><td>6979.3</td><td>6604.6</td><td>6554.9</td><td>6234.3</td><td>6072.2</td><td></td></tr><tr><td>粗钢</td><td>7596.9</td><td>8314.8</td><td>8314.8</td><td>9284.1</td><td>8601.9</td><td>8654.5</td><td>8318.4</td><td>7965.8</td><td>7736.9</td><td>7349.0</td><td>7199.7</td><td>6987.1</td><td>6817.7</td><td></td></tr><tr><td>钢材</td><td>11910.3</td><td>11204.3</td><td>11204.3</td><td>13442.1</td><td>12508.9</td><td>12743.1</td><td>12783.8</td><td>12295.3</td><td>12276.5</td><td>12420.9</td><td>11863.8</td><td>11591.0</td><td>11531.0</td><td></td></tr><tr><td>电解铝</td><td>376.6</td><td>365.9</td><td>365.9</td><td>374.6</td><td>375.4</td><td>382.8</td><td>380.9</td><td>377.9</td><td>380.0</td><td>380.9</td><td>379.8</td><td>379.2</td><td>387.4</td><td></td></tr><tr><td>硫酸</td><td>945.7</td><td>894.3</td><td>894.3</td><td>921.3</td><td>922.0</td><td>890.2</td><td>922.4</td><td>923.0</td><td>973.4</td><td>923.9</td><td>908.7</td><td>877.7</td><td>932.0</td><td></td></tr><tr><td>烧碱</td><td>393.4</td><td>367.4</td><td>367.4</td><td>383.8</td><td>371.3</td><td>379.1</td><td>387.3</td><td>381.1</td><td>383.8</td><td>387.4</td><td>389.7</td><td>401.2</td><td>421.7</td><td></td></tr><tr><td>乙烯</td><td>311.8</td><td>329.1</td><td>329.1</td><td>319.0</td><td>297.5</td><td>303.0</td><td>284.9</td><td>312.0</td><td>314.1</td><td>299.2</td><td>313.9</td><td>308.6</td><td>356.3</td><td></td></tr><tr><td>平板玻璃</td><td>8395.6</td><td>7586.7</td><td>7586.7</td><td>8124.3</td><td>7984.7</td><td>8167.8</td><td>8270.5</td><td>8041.5</td><td>8267.0</td><td>8148.1</td><td>8250.3</td><td>8160.2</td><td>8829.3</td><td></td></tr><tr><td>化学纤维</td><td>697.2</td><td>645.4</td><td>645.4</td><td>771.1</td><td>730.2</td><td>734.9</td><td>736.4</td><td>733.8</td><td>744.8</td><td>744.5</td><td>749.6</td><td>756.1</td><td>782.3</td><td></td></tr><tr><td>布</td><td>29.2</td><td>22.4</td><td>22.4</td><td>28.8</td><td>27.2</td><td>26.7</td><td>27.8</td><td>26.7</td><td>27.0</td><td>28.1</td><td>26.2</td><td>28.1</td><td>30.1</td><td></td></tr><tr><td rowspan="6">产成品</td><td>汽车</td><td>349.9</td><td>222.7</td><td>222.7</td><td>304.5</td><td>260.4</td><td>264.2</td><td>280.9</td><td>251.0</td><td>275.2</td><td>322.7</td><td>327.9</td><td>351.9</td><td>341.2</td><td></td></tr><tr><td>新能源汽车</td><td>164.7</td><td>90.9</td><td>90.9</td><td>129.8</td><td>122.8</td><td>124.5</td><td>123.4</td><td>117.6</td><td>133.3</td><td>158.0</td><td>171.0</td><td>184.1</td><td>179.1</td><td></td></tr><tr><td>智能手机</td><td>12977.0</td><td>8083.5</td><td>8083.5</td><td>11086.0</td><td>8611.0</td><td>9100.0</td><td>10827.0</td><td>9432.0</td><td>10040.0</td><td>12275.0</td><td>11693.0</td><td>11789.0</td><td>12654.0</td><td></td></tr><tr><td>集成电路</td><td>4277402.8</td><td>3380839.0</td><td>3380839.0</td><td>3632000.0</td><td>3612864.0</td><td>3676000.0</td><td>3956966.0</td><td>4125052.0</td><td>4250287.1</td><td>4371236.1</td><td>4177000.0</td><td>4392000.0</td><td>4807345.5</td><td></td></tr><tr><td>发电机组</td><td>4225.9</td><td>2028.1</td><td>2028.1</td><td>3319.4</td><td>3147.2</td><td>3274.7</td><td>4203.2</td><td>2941.5</td><td>3002.0</td><td>3608.7</td><td>2853.9</td><td>3260.1</td><td>4247.6</td><td></td></tr><tr><td>太阳能电池</td><td>6700.1</td><td>4368.2</td><td>4368.2</td><td>7844.4</td><td>7192.8</td><td>7056.9</td><td>6738.6</td><td>6638.2</td><td>6985.7</td><td>7087.3</td><td>6793.8</td><td>7349.4</td><td>7444.2</td><td></td></tr></table> 资料来源：WIND、华联期货研究所 # 发电量 图：发电量同比增速及日均发电量 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：火电、水电及风电发电量同比增速 资料来源：WIND、华联期货研究所 # 用电量 图：全社会用电量（亿千瓦时） 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：三次产业用电量同比增速 资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年11月中国全社会用电量为8356亿千瓦时，同比增长 $6.2\%$ ，续创单月历史新高。1-11月全社会用电量累计94602亿千瓦时，同比增长 $5.2\%$ 。 “十五五”期间年均增速预计 $4.2\% -5.6\%$ ，增速略高于GDP增速，到2030年有望突破13万亿千瓦时。分产业看，第二产业中高载能行业增速放缓，高技术及装备制造保持 $6\% -$ $10\%$ 高增，工业用电向高效化转型。风电、光伏等新能源发电占比持续提高，2025年前三季度风光发电量占比达 $22.3\%$ ，将支撑用电增长并推动绿色低碳转型 图：分行业用电量同比 <table><tr><td rowspan="2">主要行业用电量同比</td><td>2024-09</td><td>2024-10</td><td>2024-11</td><td>2024-12</td><td>2025-03</td><td>2025-04</td><td>2025-05</td><td>2025-06</td><td>2025-07</td><td>2025-08</td><td>2025-09</td><td>2025-10</td><td>2025-11</td></tr><tr><td>8.52</td><td>4.33</td><td>2.79</td><td>3.18</td><td>4.80</td><td>4.68</td><td>4.43</td><td>5.42</td><td>8.58</td><td>4.99</td><td>4.54</td><td>10.36</td><td>6.17</td></tr><tr><td>农林牧渔业</td><td>1.40</td><td>1.04</td><td>6.03</td><td>8.82</td><td>12.43</td><td>16.39</td><td>5.68</td><td>-0.83</td><td>18.09</td><td>12.60</td><td>7.07</td><td>13.20</td><td>8.46</td></tr><tr><td>采矿业</td><td>3.68</td><td>2.87</td><td>2.45</td><td>3.58</td><td>3.87</td><td>3.20</td><td>2.29</td><td>3.34</td><td>4.89</td><td>5.31</td><td>5.93</td><td>6.38</td><td>4.61</td></tr><tr><td>煤炭采选</td><td>0.59</td><td>2.20</td><td>1.33</td><td>-0.56</td><td>7.61</td><td>7.94</td><td>5.80</td><td>3.85</td><td>4.77</td><td>4.95</td><td>4.52</td><td>5.66</td><td>4.37</td></tr><tr><td>石油天然气采选</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td></tr><tr><td>黑色金属采选</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td></tr><tr><td>有色金属采选</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td></tr><tr><td>非金属采选</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td></tr><tr><td>制造业</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td></tr><tr><td>农副食品加工业</td><td>2.40</td><td>2.44</td><td>2.58</td><td>3.94</td><td>4.01</td><td>2.49</td><td>1.13</td><td>2.15</td><td>3.14</td><td>5.46</td><td>6.67</td><td>5.28</td><td>4.13</td></tr><tr><td>酒饮料茶制造业</td><td>1.12</td><td>2.09</td><td>3.96</td><td>5.42</td><td>-1.77</td><td>1.25</td><td>2.50</td><td>4.09</td><td>5.13</td><td>1.47</td><td>3.90</td><td>4.49</td><td>1.96</td></tr><tr><td>纺织服饰业</td><td>10.40</td><td>10.51</td><td>13.85</td><td>-0.17</td><td>5.61</td><td>6.44</td><td>5.22</td><td>3.74</td><td>7.26</td><td>2.61</td><td>7.19</td><td>6.45</td><td>3.00</td></tr><tr><td>造纸及纸制品业</td><td>8.71</td><td>6.70</td><td>6.19</td><td>9.38</td><td>-0.06</td><td>-1.87</td><td>-1.13</td><td>1.13</td><td>2.15</td><td>3.98</td><td>0.03</td><td>4.91</td><td>-0.39</td></tr><tr><td>石油、煤炭等燃料加工业</td><td>10.23</td><td>8.17</td><td>4.58</td><td>2.62</td><td>3.94</td><td>-1.61</td><td>-0.81</td><td>3.88</td><td>1.29</td><td>-0.96</td><td>3.95</td><td>4.42</td><td>2.44</td></tr><tr><td>化学原料及制品制造业</td><td>-0.35</td><td>-3.20</td><td>-3.69</td><td>0.84</td><td>-1.24</td><td>-6.47</td><td>-3.27</td><td>-0.92</td><td>-0.39</td><td>-1.49</td><td>4.42</td><td>5.89</td><td>11.14</td></tr><tr><td>橡胶和塑料制品业</td><td>5.59</td><td>5.23</td><td>4.32</td><td>5.98</td><td>6.91</td><td>10.77</td><td>10.19</td><td>5.90</td><td>5.84</td><td>7.58</td><td>7.07</td><td>8.42</td><td>10.51</td></tr><tr><td>非金属矿物制品业</td><td>3.48</td><td>3.54</td><td>4.44</td><td>4.62</td><td>4.70</td><td>3.24</td><td>3.56</td><td>3.98</td><td>4.08</td><td>3.90</td><td>2.96</td><td>1.81</td><td>3.18</td></tr><tr><td>黑色金属冶炼及压延业</td><td>4.25</td><td>4.78</td><td>4.87</td><td>8.89</td><td>3.83</td><td>-0.42</td><td>-1.19</td><td>3.61</td><td>7.38</td><td>8.84</td><td>11.12</td><td>6.78</td><td>2.46</td></tr><tr><td>有色金属冶炼及压延业</td><td>-8.72</td><td>-5.92</td><td>-8.17</td><td>-4.56</td><td>-0.83</td><td>-4.45</td><td>-6.72</td><td>-5.81</td><td>-3.95</td><td>-0.46</td><td>-0.09</td><td>-2.38</td><td>-0.10</td></tr><tr><td>汽车制造业</td><td>-6.29</td><td>-1.83</td><td>-1.23</td><td>-0.51</td><td>7.07</td><td>7.76</td><td>1.62</td><td>-1.27</td><td>0.51</td><td>10.10</td><td>10.50</td><td>6.15</td><td>2.69</td></tr><tr><td>新能源车整车制造</td><td>3.20</td><td>1.01</td><td>2.21</td><td>3.00</td><td>1.96</td><td>1.66</td><td>-0.04</td><td>-0.79</td><td>0.29</td><td>2.42</td><td>3.32</td><td>3.09</td><td>2.88</td></tr><tr><td>运输设备制造业</td><td>8.44</td><td>6.23</td><td>10.70</td><td>14.02</td><td>9.54</td><td>6.68</td><td>7.72</td><td>10.98</td><td>13.05</td><td>13.60</td><td>17.45</td><td>17.57</td><td>10.05</td></tr><tr><td>电气机械和器材制造业</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td></tr><tr><td>光伏设备</td><td>5.94</td><td>1.60</td><td>4.04</td><td>6.11</td><td>3.25</td><td>-0.19</td><td>0.83</td><td>6.91</td><td>9.24</td><td>9.36</td><td>12.08</td><td>12.65</td><td>6.89</td></tr><tr><td>计算机、通信等电子设备制造业</td><td>6.97</td><td>3.74</td><td>4.42</td><td>-0.28</td><td>-1.30</td><td>-2.81</td><td>-1.07</td><td>5.77</td><td>8.77</td><td>13.68</td><td>16.52</td><td>19.76</td><td>12.93</td></tr><tr><td>建筑业</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td></tr><tr><td>房屋建筑业</td><td>13.55</td><td>12.86</td><td>11.85</td><td>9.97</td><td>5.76</td><td>5.91</td><td>4.02</td><td>4.19</td><td>6.37</td><td>8.38</td><td>10.53</td><td>10.78</td><td>4.85</td></tr></table> 资料来源：WIND、华联期货研究所 # 工业企业利润总额 图：工业企业利润总额累计同比 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：工业企业利润总额当月值（手工计算） 资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年，全国规模以上工业企业实现利润总额73982.0亿元，比上年增长 $0.6\%$ （1-11月累计增长 $0.1\%$ ）；规模以上工业企业实现营业收入139.20万亿元，比上年增长 $1.1\%$ （1-11月累计增长 $1.6\%$ ）。主要行业利润情况如下：黑色金属冶炼和压延加工业利润比上年增长3.0倍，有色金属冶炼和压延加工业增长 $22.6\%$ ，计算机、通信和其他电子设备制造业增长 $19.5\%$ ，电力、热力生产和供应业增长 $13.9\%$ ，专用设备制造业增长 $5.7\%$ ，电气机械和器材制造业增长 $4.9\%$ ，通用设备制造业增长 $4.2\%$ ，农副食品加工业增长 $3.2\%$ ，汽车制造业增长 $0.6\%$ ，石油、煤炭及其他燃料加工业比上年减亏，非金属矿物制品业下降 $1.7\%$ ，化学原料和化学制品制造业下降 $7.3\%$ ，纺织业下降 $12.0\%$ ，石油和天然气开采业下降 $18.7\%$ ，煤炭开采和洗选业下降 $41.8\%$ 。 # 工业门类财务指标 图：三大工业门类利润总额累计同比 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：三大工业门类营业收入累计同比 资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年12月份，规模以上工业企业利润同比增长 $5.3\%$ 2025年，采矿业实现利润总额8345.1亿元，比上年下降 $26.2\%$ ；制造业实现利润总额56915.7亿元，增长 $5.0\%$ ；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额8721.2亿元，增长 $9.4\%$ 。 # 规模以上工业企业利润 图：规模以上工业企业当月利润（分产业链上下游） （亿元） <table><tr><td rowspan="2" colspan="2">规模以上工业企业利润当月值</td><td>2024年12月</td><td>2025年1月</td><td>2025年2月</td><td>2025年3月</td><td>2025年4月</td><td>2025年5月</td><td>2025年6月</td><td>2025年7月</td><td>2025年8月</td><td>2025年9月</td><td>2025年10月</td><td>2025年11月</td><td>2025年12月</td><td>过去两年累计同比值走势</td></tr><tr><td>7635.70</td><td>4554.95</td><td>4554.95</td><td>5983.70</td><td>6076.60</td><td>6034.10</td><td>7160.70</td><td>5838.50</td><td>6726.20</td><td>6802.30</td><td>5770.90</td><td>6765.70</td><td>7713.40</td><td></td></tr><tr><td rowspan="5">采掘</td><td>煤炭开采</td><td>405.90</td><td>253.30</td><td>253.30</td><td>550.50</td><td>223.00</td><td>237.00</td><td>227.80</td><td>174.60</td><td>271.10</td><td>309.10</td><td>324.00</td><td>399.70</td><td>549.90</td><td></td></tr><tr><td>油气开采</td><td>-15.60</td><td>321.80</td><td>321.80</td><td>671.80</td><td>268.30</td><td>270.90</td><td>281.60</td><td>272.60</td><td>277.70</td><td>204.10</td><td>221.80</td><td>162.60</td><td>-188.30</td><td></td></tr><tr><td>黑色金属采选</td><td>29.00</td><td>28.05</td><td>28.05</td><td>53.35</td><td>35.50</td><td>40.80</td><td>61.30</td><td>36.50</td><td>39.50</td><td>40.40</td><td>46.40</td><td>55.80</td><td>20.50</td><td></td></tr><tr><td>有色金属采选</td><td>45.10</td><td>80.25</td><td>80.25</td><td>179.75</td><td>105.40</td><td>109.40</td><td>120.70</td><td>111.20</td><td>102.60</td><td>117.10</td><td>124.20</td><td>105.60</td><td>92.50</td><td></td></tr><tr><td>非金属采选</td><td>38.90</td><td>19.70</td><td>19.70</td><td>39.20</td><td>36.80</td><td>40.00</td><td>18.70</td><td>39.80</td><td>37.50</td><td>32.60</td><td>39.50</td><td>33.90</td><td>9.10</td><td></td></tr><tr><td rowspan="7">原材料</td><td>石油煤炭加工</td><td>-43.10</td><td>-9.30</td><td>-9.30</td><td>-16.20</td><td>-72.80</td><td>-76.40</td><td>19.40</td><td>34.60</td><td>16.10</td><td>24.70</td><td>-46.40</td><td>-11.30</td><td>6.50</td><td></td></tr><tr><td>黑色加工</td><td>213.30</td><td>-7.75</td><td>-7.75</td><td>82.85</td><td>94.10</td><td>147.70</td><td>145.90</td><td>180.80</td><td>193.40</td><td>136.40</td><td>79.80</td><td>61.80</td><td>-16.70</td><td></td></tr><tr><td>有色金属冶炼</td><td>307.80</td><td>183.15</td><td>183.15</td><td>474.55</td><td>258.60</td><td>301.20</td><td>365.60</td><td>276.80</td><td>338.90</td><td>326.40</td><td>366.50</td><td>438.30</td><td>705.90</td><td></td></tr><tr><td>化学纤维</td><td>92.30</td><td>13.60</td><td>13.60</td><td>41.00</td><td>14.00</td><td>16.30</td><td>43.40</td><td>17.50</td><td>19.40</td><td>41.50</td><td>1.10</td><td>36.60</td><td>70.90</td><td></td></tr><tr><td>橡胶塑料制品</td><td>208.60</td><td>91.45</td><td>91.45</td><td>202.85</td><td>163.40</td><td>159.40</td><td>107.80</td><td>136.70</td><td>123.70</td><td>156.00</td><td>116.10</td><td>156.10</td><td>187.00</td><td></td></tr><tr><td>化学原料</td><td>445.40</td><td>209.70</td><td>209.70</td><td>577.90</td><td>362.40</td><td>365.80</td><td>298.80</td><td>319.30</td><td>326.90</td><td>341.80</td><td>315.10</td><td>320.00</td><td>328.50</td><td></td></tr><tr><td>非金属矿物</td><td>276.10</td><td>56.35</td><td>56.35</td><td>157.25</td><td>184.70</td><td>175.90</td><td>118.10</td><td>123.90</td><td>141.70</td><td>184.10</td><td>149.00</td><td>174.30</td><td>286.50</td><td></td></tr><tr><td rowspan="8">中游制造</td><td>计算机通信设备</td><td>754.60</td><td>193.45</td><td>193.45</td><td>833.35</td><td>570.60</td><td>564.40</td><td>862.30</td><td>522.40</td><td>603.10</td><td>788.10</td><td>762.70</td><td>694.40</td><td>1113.70</td><td></td></tr><tr><td>金属制品</td><td>13.80</td><td>10.35</td><td>10.35</td><td>25.15</td><td>13.20</td><td>13.10</td><td>21.10</td><td>22.50</td><td>14.00</td><td>14.90</td><td>38.10</td><td>27.90</td><td>21.30</td><td></td></tr><tr><td>运输设备制造</td><td>108.50</td><td>76.10</td><td>76.10</td><td>175.50</td><td>140.50</td><td>138.80</td><td>128.40</td><td>118.30</td><td>118.00</td><td>122.00</td><td>108.40</td><td>131.10</td><td>174.20</td><td></td></tr><tr><td>专用设备</td><td>418.70</td><td>114.35</td><td>114.35</td><td>389.15</td><td>230.30</td><td>214.80</td><td>339.70</td><td>178.70</td><td>234.40</td><td>288.80</td><td>216.70</td><td>340.80</td><td>460.50</td><td></td></tr><tr><td>汽车制造</td><td>490.60</td><td>309.80</td><td>309.80</td><td>636.70</td><td>379.00</td><td>455.90</td><td>662.80</td><td>292.80</td><td>298.10</td><td>447.40</td><td>412.10</td><td>508.30</td><td>207.30</td><td></td></tr><tr><td>电气机械</td><td>705.30</td><td>291.80</td><td>291.80</td><td>766.20</td><td>670.10</td><td>550.50</td><td>615.60</td><td>508.40</td><td>534.50</td><td>587.80</td><td>479.50</td><td>620.60</td><td>765.40</td><td></td></tr><tr><td>通用设备</td><td>452.30</td><td>170.30</td><td>170.30</td><td>445.90</td><td>339.40</td><td>315.10</td><td>328.10</td><td>306.90</td><td>305.70</td><td>340.50</td><td>268.10</td><td>347.50</td><td>427.20</td><td></td></tr><tr><td>仪表仪器</td><td>163.60</td><td>37.95</td><td>37.95</td><td>112.75</td><td>105.10</td><td>84.30</td><td>152.40</td><td>80.90</td><td>75.30</td><td>108.20</td><td>86.70</td><td>143.70</td><td>173.00</td><td></td></tr><tr><td rowspan="12">下游制造</td><td>皮革制鞋</td><td>50.30</td><td>24.80</td><td>24.80</td><td>49.80</td><td>30.60</td><td>29.80</td><td>22.80</td><td>26.20</td><td>80.00</td><td>29.00</td><td>17.20</td><td>24.70</td><td>30.30</td><td></td></tr><tr><td>木材加工</td><td>70.20</td><td>17.40</td><td>17.40</td><td>36.50</td><td>22.10</td><td>22.10</td><td>18.90</td><td>21.40</td><td>16.70</td><td>17.90</td><td>4.90</td><td>18.30</td><td>18.90</td><td></td></tr><tr><td>农副食品加工</td><td>223.70</td><td>102.05</td><td>102.05</td><td>190.05</td><td>116.80</td><td>102.70</td><td>95.70</td><td>83.80</td><td>111.50</td><td>120.50</td><td>101.80</td><td>132.90</td><td>197.60</td><td></td></tr><tr><td>造纸</td><td>107.00</td><td>25.85</td><td>25.85</td><td>62.95</td><td>24.20</td><td>28.30</td><td>34.40</td><td>28.00</td><td>25.60</td><td>41.90</td><td>40.90</td><td>53.20</td><td>77.70</td><td></td></tr><tr><td>纺织</td><td>176.90</td><td>36.40</td><td>36.40</td><td>85.00</td><td>72.60</td><td>60.90</td><td>46.90</td><td>65.20</td><td>59.40</td><td>66.30</td><td>48.10</td><td>77.60</td><td>119.90</td><td></td></tr><tr><td>印刷</td><td>47.00</td><td>18.40</td><td>18.40</td><td>45.20</td><td>38.60</td><td>27.00</td><td>23.30</td><td>26.70</td><td>28.00</td><td>28.30</td><td>15.40</td><td>26.30</td><td>35.20</td><td></td></tr><tr><td>酒饮料茶</td><td>311.90</td><td>275.00</td><td>275.00</td><td>545.00</td><td>163.30</td><td>181.60</td><td>288.10</td><td>202.40</td><td>610.60</td><td>199.30</td><td>144.90</td><td>48.90</td><td>153.80</td><td></td></tr><tr><td>家具制造</td><td>58.50</td><td>17.05</td><td>17.05</td><td>20.05</td><td>22.20</td><td>19.90</td><td>27.20</td><td>45.50</td><td>19.10</td><td>25.80</td><td>17.60</td><td>30.00</td><td>83.70</td><td></td></tr><tr><td>文娱用品</td><td>77.70</td><td>37.60</td><td>37.60</td><td>65.80</td><td>52.40</td><td>39.90</td><td>46.50</td><td>49.40</td><td>45.90</td><td>58.90</td><td>43.10</td><td>26.70</td><td>53.40</td><td></td></tr><tr><td>烟草制品</td><td>-144.40</td><td>342.65</td><td>342.65</td><td>468.05</td><td>119.10</td><td>110.70</td><td>113.70</td><td>155.60</td><td>125.30</td><td>144.50</td><td>80.80</td><td>109.50</td><td>-86.10</td><td></td></tr><tr><td>纺织服饰</td><td>74.30</td><td>36.90</td><td>36.90</td><td>47.90</td><td>36.10</td><td>31.00</td><td>57.30</td><td>41.10</td><td>30.00</td><td>38.90</td><td>34.60</td><td>44.20</td><td>52.60</td><td></td></tr><tr><td>医药制造</td><td>370.00</td><td>265.60</td><td>265.60</td><td>579.60</td><td>244.50</td><td>263.50</td><td>413.70</td><td>181.30</td><td>181.30</td><td>405.30</td><td>163.60</td><td>297.40</td><td>494.20</td><td></td></tr></table> 资料来源：WIND 华联期货研究所 # 工业企业库存 图：工业企业产成品库存和PPI 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：分行业产成品存货名义同比 资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年末，规模以上工业企业应收账款27.43万亿元，比上年末增长 $4.7\%$ ；产成品存货6.73万亿元，增长 $3.9\%$ ，较11月底的 $4.6\%$ 有所下降，且剔除价格因素后的实际存货增速约为 $5.8\%$ ，当前库销比仍处于近年来较高水平。高库存压力下，企业仍存在去库意愿，叠加利润修复进程偏缓，进一步反映内生需求动力不足。细分行业方面，下游制造业产成品存货同比有所上升，但仍处于相对低位，上游原材料价格普涨或抑制下游补库意愿。 图：规模以上工业企业存货（分产业链上下游） （亿元） <table><tr><td rowspan="2" colspan="2">规模以上工业企业存货</td><td>2024年12月</td><td>2025年2月</td><td>2025年3月</td><td>2025年4月</td><td>2025年5月</td><td>2025年6月</td><td>2025年7月</td><td>2025年8月</td><td>2025年9月</td><td>2025年10月</td><td>2025年11月</td><td>2025年12月</td><td>过去两年同比值走势</td></tr><tr><td>166692.70</td><td>167344.60</td><td>168863.40</td><td>171340.70</td><td>172251.70</td><td>170572.80</td><td>172362.70</td><td>174186.90</td><td>174496.10</td><td>176615.10</td><td>178621.30</td><td>175222.20</td><td></td></tr><tr><td rowspan="5">采掘</td><td>煤炭开采</td><td>1485.40</td><td>1514.70</td><td>1560.60</td><td>1569.00</td><td>1583.70</td><td>1612.20</td><td>1583.70</td><td>1567.70</td><td>1550.80</td><td>1552.00</td><td>1557.20</td><td>1523.10</td><td></td></tr><tr><td>油气开采</td><td>179.40</td><td>186.70</td><td>195.40</td><td>202.20</td><td>202.10</td><td>200.70</td><td>206.60</td><td>200.30</td><td>212.30</td><td>221.40</td><td>238.00</td><td>208.30</td><td></td></tr><tr><td>黑色金属采选</td><td>346.20</td><td>340.30</td><td>347.90</td><td>352.30</td><td>355.00</td><td>355.60</td><td>354.90</td><td>352.80</td><td>357.10</td><td>363.10</td><td>363.00</td><td>350.50</td><td></td></tr><tr><td>有色金属采选</td><td>377.80</td><td>377.90</td><td>375.50</td><td>378.80</td><td>379.80</td><td>383.00</td><td>388.40</td><td>400.70</td><td>402.30</td><td>419.40</td><td>435.10</td><td>416.10</td><td></td></tr><tr><td>非金属采选</td><td>476.80</td><td>508.90</td><td>494.10</td><td>499.80</td><td>508.30</td><td>510.30</td><td>511.00</td><td>508.50</td><td>520.70</td><td>523.20</td><td>514.30</td><td>520.20</td><td></td></tr><tr><td rowspan="7">原材料</td><td>石油煤炭加工</td><td>5373.50</td><td>5364.70</td><td>5340.40</td><td>5310.80</td><td>5265.60</td><td>5291.60</td><td>5213.30</td><td>5177.60</td><td>5131.30</td><td>5014.10</td><td>5084.10</td><td>5050.90</td><td></td></tr><tr><td>黑色加工</td><td>7736.10</td><td>7820.90</td><td>7889.80</td><td>7809.90</td><td>7784.20</td><td>7675.20</td><td>7586.80</td><td>7733.50</td><td>7900.60</td><td>8013.90</td><td>8026.50</td><td>7943.80</td><td></td></tr><tr><td>有色金属冶炼</td><td>8712.20</td><td>8955.00</td><td>8969.80</td><td>8932.30</td><td>9068.30</td><td>9155.90</td><td>9180.80</td><td>9245.50</td><td>9396.20</td><td>9670.40</td><td>9989.50</td><td>10145.80</td><td></td></tr><tr><td>化学纤维</td><td>1252.60</td><td>1374.10</td><td>1395.60</td><td>1373.80</td><td>1332.20</td><td>1319.80</td><td>1327.00</td><td>1323.50</td><td>1315.60</td><td>1278.20</td><td>1242.50</td><td>1226.00</td><td></td></tr><tr><td>橡胶塑料制品</td><td>3976.10</td><td>3962.50</td><td>4015.20</td><td>4054.70</td><td>4065.10</td><td>4001.30</td><td>4005.10</td><td>4011.60</td><td>4033.40</td><td>4027.40</td><td>4031.80</td><td>3991.70</td><td></td></tr><tr><td>化学原料</td><td>9768.60</td><td>10164.30</td><td>10218.30</td><td>10170.50</td><td>10197.30</td><td>10090.50</td><td>10109.80</td><td>10165.40</td><td>10163.10</td><td>10366.50</td><td>10341.00</td><td>10280.40</td><td></td></tr><tr><td>非金属矿物</td><td>7259.10</td><td>6807.90</td><td>6948.80</td><td>7022.80</td><td>7057.10</td><td>7047.80</td><td>7059.90</td><td>7064.10</td><td>7074.10</td><td>7147.20</td><td>7126.00</td><td>6956.80</td><td></td></tr><tr><td rowspan="8">中游制造</td><td>计算机通信设备</td><td>21737.60</td><td>22280.30</td><td>22335.00</td><td>23132.90</td><td>23412.10</td><td>22865.30</td><td>23452.90</td><td>24241.70</td><td>24251.50</td><td>24602.80</td><td>24960.30</td><td>24281.60</td><td></td></tr><tr><td>金属制品</td><td>430.30</td><td>463.50</td><td>473.90</td><td>434.00</td><td>443.00</td><td>447.10</td><td>465.50</td><td>489.40</td><td>483.80</td><td>489.50</td><td>477.10</td><td>443.50</td><td></td></tr><tr><td>运输设备制造</td><td>3242.40</td><td>3396.10</td><td>3482.40</td><td>3736.00</td><td>3728.80</td><td>3611.00</td><td>3806.10</td><td>3945.30</td><td>3844.90</td><td>3933.10</td><td>3945.60</td><td>3739.30</td><td></td></tr><tr><td>专用设备</td><td>10613.30</td><td>10817.60</td><td>10833.00</td><td>11159.10</td><td>11295.40</td><td>11191.30</td><td>11366.90</td><td>11482.00</td><td>11342.20</td><td>11442.00</td><td>11414.20</td><td>10801.10</td><td></td></tr><tr><td>汽车制造</td><td>8956.40</td><td>9215.10</td><td>9330.40</td><td>9371.40</td><td>9350.40</td><td>9035.60</td><td>9245.10</td><td>9326.40</td><td>9561.40</td><td>9839.90</td><td>10016.70</td><td>9508.20</td><td></td></tr><tr><td>电气机械</td><td>13131.40</td><td>13444.90</td><td>13687.40</td><td>14065.80</td><td>14077.20</td><td>13840.60</td><td>14177.50</td><td>14433.00</td><td>14578.40</td><td>14855.20</td><td>15005.10</td><td>14389.00</td><td></td></tr><tr><td>通用设备</td><td>10056.50</td><td>10266.00</td><td>10325.90</td><td>10545.30</td><td>10639.80</td><td>10523.00</td><td>10739.60</td><td>10873.30</td><td>10814.10</td><td>10929.80</td><td>10981.70</td><td>10617.30</td><td></td></tr><tr><td>仪表仪器</td><td>2396.00</td><td>2491.70</td><td>2540.50</td><td>2609.60</td><td>2645.10</td><td>2608.30</td><td>2671.10</td><td>2716.50</td><td>2697.60</td><td>2732.40</td><td>2737.40</td><td>2553.40</td><td></td></tr><tr><td rowspan="11">下游制造</td><td>皮革制鞋</td><td>1082.30</td><td>1013.20</td><td>1024.90</td><td>1044.60</td><td>1048.10</td><td>1050.30</td><td>1051.40</td><td>1047.90</td><td>1046.50</td><td>1051.70</td><td>1047.60</td><td>1044.80</td><td></td></tr><tr><td>木材加工</td><td>1017.40</td><td>957.80</td><td>990.10</td><td>1009.90</td><td>1015.00</td><td>1010.40</td><td>1010.00</td><td>1007.00</td><td>1003.50</td><td>992.30</td><td>992.30</td><td>974.30</td><td></td></tr><tr><td>农副食品加工</td><td>6430.70</td><td>6166.40</td><td>6274.10</td><td>6280.10</td><td>6324.40</td><td>6374.30</td><td>6354.60</td><td>6255.70</td><td>6215.60</td><td>6314.10</td><td>6637.00</td><td>6798.60</td><td></td></tr><tr><td>造纸</td><td>1762.70</td><td>1785.60</td><td>1814.20</td><td>1846.50</td><td>1822.40</td><td>1838.80</td><td>1815.50</td><td>1807.90</td><td>1784.50</td><td>1767.80</td><td>1798.50</td><td>1845.80</td><td></td></tr><tr><td>纺织</td><td>4029.50</td><td>3925.50</td><td>3989.00</td><td>4015.70</td><td>4003.30</td><td>4015.30</td><td>4020.10</td><td>4056.00</td><td>4062.90</td><td>4063.70</td><td>4084.80</td><td>4060.90</td><td></td></tr><tr><td>印刷</td><td>813.40</td><td>799.20</td><td>814.10</td><td>814.30</td><td>817.90</td><td>811.30</td><td>824.60</td><td>835.30</td><td>830.30</td><td>827.20</td><td>828.80</td><td>816.00</td><td></td></tr><tr><td>酒饮料茶</td><td>5122.50</td><td>4962.90</td><td>4994.10</td><td>5077.80</td><td>5125.20</td><td>5116.60</td><td>5165.70</td><td>5230.60</td><td>5218.70</td><td>5247.40</td><td>5353.20</td><td>5490.80</td><td></td></tr><tr><td>家具制造</td><td>923.10</td><td>851.50</td><td>855.40</td><td>861.10</td><td>861.70</td><td>859.30</td><td>866.90</td><td>880.60</td><td>891.90</td><td>891.00</td><td>898.50</td><td>869.70</td><td></td></tr><tr><td>文娱用品</td><td>2401.80</td><td>2228.60</td><td>2273.60</td><td>2317.90</td><td>2348.80</td><td>2349.80</td><td>2355.70</td><td>2365.80</td><td>2358.80</td><td>2352.30</td><td>2386.30</td><td>2425.00</td><td></td></tr><tr><td>烟草制品</td><td>4394.40</td><td>4227.30</td><td>4346.90</td><td>4369.50</td><td>4373.90</td><td>4356.90</td><td>4250.80</td><td>4145.80</td><td>4193.90</td><td>4231.70</td><td>4366.80</td><td>4451.00</td><td></td></tr><tr><td>医药制造</td><td>5513.60</td><td>5534.70</td><td>5507.50</td><td>5597.10</td><td>5619.50</td><td>5597.20</td><td>5736.70</td><td>5737.80</td><td>5595.30</td><td>5660.40</td><td>5659.80</td><td>5583.40</td><td></td></tr></table> 资料来源：WIND、华联期货研究所 # 价格指数 # CPI和核心CPI 图：CPI 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：核心CPI 资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年12月份，全国居民消费价格同比上涨 $0.8\%$ 。其中，食品价格上涨 $1.1\%$ ，非食品价格上涨 $0.8\%$ ；消费品价格上涨 $1.0\%$ ，服务价格上涨 $0.6\%$ 。2025年全年，全国居民消费价格与上年持平。 食品烟酒类价格同比上涨 $0.8\%$ ，影响CPI（居民消费价格指数）上涨约0.24个百分点。食品中，鲜菜价格上涨18.2%，影响CPI上涨约0.39个百分点；鲜果价格上涨4.4%，影响CPI上涨约0.09个百分点；水产品价格上涨1.6%，影响CPI上涨约0.03个百分点；蛋类价格下降12.7%，影响CPI下降约0.09个百分点；畜肉类价格下降6.1%，影响CPI下降约0.19个百分点，其中猪肉价格下降14.6%，影响CPI下降约0.20个百分点；粮食价格下降0.3%，影响CPI下降约0.01个百分点。 图：CPI分项同环比 <table><tr><td rowspan="2">CPI同比：全部消费品</td><td>2024-12</td><td>2025-01</td><td>2025-02</td><td>2025-03</td><td>2025-04</td><td>2025-05</td><td>2025-06</td><td>2025-07</td><td>2025-08</td><td>2025-09</td><td>2025-10</td><td>2025-11</td><td>2025-12</td><td>近两年环比值走势</td></tr><tr><td>0.1</td><td>0.5</td><td>-0.7</td><td>-0.1</td><td>-0.1</td><td>-0.1</td><td>0.1</td><td>0</td><td>-0.4</td><td>-0.3</td><td>0.2</td><td>0.7</td><td>0.8</td><td></td></tr><tr><td>食品烟酒</td><td>0</td><td>0.6</td><td>-1.9</td><td>-0.6</td><td>0.3</td><td>0.1</td><td>0.1</td><td>-0.8</td><td>-2.5</td><td>-2.6</td><td>-1.6</td><td>0.3</td><td>0.8</td><td></td></tr><tr><td>粮食</td><td>-1.3</td><td>-1.4</td><td>-1.3</td><td>-1.5</td><td>-1.4</td><td>-1.4</td><td>-1.2</td><td>-1</td><td>-0.8</td><td>-0.7</td><td>-0.7</td><td>-0.4</td><td>-0.3</td><td></td></tr><tr><td>猪肉</td><td>12.5</td><td>13.8</td><td>4.1</td><td>6.7</td><td>5</td><td>3.1</td><td>-8.5</td><td>-9.5</td><td>-16.1</td><td>-17</td><td>-16</td><td>-15</td><td>-14.6</td><td></td></tr><tr><td>蛋类</td><td>-0.1</td><td>0.7</td><td>-2.7</td><td>-1.6</td><td>-0.5</td><td>-3.5</td><td>-7.7</td><td>-11.2</td><td>-12.4</td><td>-11.9</td><td>-11.6</td><td>-12.5</td><td>-12.7</td><td></td></tr><tr><td>鲜果</td><td>-3</td><td>0.6</td><td>-1.8</td><td>0.9</td><td>5.2</td><td>5.5</td><td>6.1</td><td>2.8</td><td>-3.7</td><td>-4.2</td><td>-2</td><td>0.7</td><td>4.4</td><td></td></tr><tr><td>衣着</td><td>1.2</td><td>1.1</td><td>1.2</td><td>1.3</td><td>1.3</td><td>1.5</td><td>1.6</td><td>1.7</td><td>1.8</td><td>1.7</td><td>1.7</td><td>1.9</td><td>1.7</td><td></td></tr><tr><td>服装</td><td>1.4</td><td>1.3</td><td>1.4</td><td>1.5</td><td>1.5</td><td>1.7</td><td>1.7</td><td>1.8</td><td>1.9</td><td>1.8</td><td>1.8</td><td>2</td><td>1.8</td><td></td></tr><tr><td>鞋类</td><td>0.2</td><td>0.2</td><td>0.3</td><td>0.5</td><td>0.6</td><td>0.8</td><td>1.1</td><td>1.2</td><td>1.3</td><td>1.4</td><td>1.5</td><td>1.6</td><td>1.4</td><td></td></tr><tr><td>居住</td><td>0.1</td><td>0.1</td><td>0.1</td><td>0.1</td><td>0.1</td><td>0.1</td><td>0.1</td><td>0.1</td><td>0.1</td><td>0.1</td><td>0.1</td><td>0</td><td>-0.2</td><td></td></tr><tr><td>租赁房房租</td><td>-0.3</td><td>-0.2</td><td>-0.2</td><td>-0.1</td><td>-0.1</td><td>-0.1</td><td>-0.1</td><td>-0.1</td><td>-0.1</td><td>0</td><td>-0.1</td><td>-0.2</td><td>-0.3</td><td></td></tr><tr><td>水电燃料</td><td>0.3</td><td>0.4</td><td>0.3</td><td>0.3</td><td>0.3</td><td>0.3</td><td>0.4</td><td>0.5</td><td>0.4</td><td>0.4</td><td>0.3</td><td>0.3</td><td>0.3</td><td></td></tr><tr><td>生活用品及服务</td><td>-0.7</td><td>-1.1</td><td>-0.7</td><td>0.6</td><td>0.2</td><td>0.1</td><td>0.7</td><td>1.2</td><td>1.8</td><td>2.2</td><td>1.9</td><td>2.1</td><td>2.2</td><td></td></tr><tr><td>家用器具</td><td>-3.3</td><td>-3.5</td><td>-3.3</td><td>-0.3</td><td>-0.2</td><td>-0.2</td><td>1</td><td>2.8</td><td>4.6</td><td>5.5</td><td>5</td><td>4.9</td><td>5.9</td><td></td></tr><tr><td>家庭服务</td><td>1.7</td><td>4.7</td><td>1.8</td><td>1.7</td><td>1.7</td><td>1.7</td><td>1.7</td><td>1.7</td><td>1.6</td><td>1.6</td><td>1.6</td><td>1.6</td><td>1.2</td><td></td></tr><tr><td>交通通信</td><td>-2.2</td><td>-0.6</td><td>-2.5</td><td>-2.6</td><td>-3.9</td><td>-4.3</td><td>-3.7</td><td>-3.1</td><td>-2.4</td><td>-2</td><td>-1.5</td><td>-2.3</td><td>-2.6</td><td></td></tr><tr><td>交通工具</td><td>-4.2</td><td>-4.1</td><td>-4.4</td><td>-4</td><td>-3.8</td><td>-3.4</td><td>-2.8</td><td>-2.1</td><td>-1.9</td><td>-1.9</td><td>-1.9</td><td>-2</td><td>-1.9</td><td></td></tr><tr><td>通讯工具</td><td>0.7</td><td>0.6</td><td>1.3</td><td>1.4</td><td>1</td><td>0.7</td><td>-0.3</td><td>0.1</td><td>0.8</td><td>1.5</td><td>1.2</td><td>-0.7</td><td>-0.7</td><td></td></tr><tr><td>教育文化娱乐</td><td>0.9</td><td>1.7</td><td>-0.5</td><td>0.8</td><td>0.7</td><td>0.9</td><td>1</td><td>0.9</td><td>1</td><td>0.8</td><td>0.9</td><td>0.8</td><td>0.9</td><td></td></tr><tr><td>教育服务</td><td>1.2</td><td>1.2</td><td>1.3</td><td>1.2</td><td>1.2</td><td>1.2</td><td>1.2</td><td>1.1</td><td>1.2</td><td>0.8</td><td>0.7</td><td>0.6</td><td>0.6</td><td></td></tr><tr><td>旅游</td><td>-0.1</td><td>7</td><td>-9.6</td><td>-0.9</td><td>-0.5</td><td>0.9</td><td>0.8</td><td>0.5</td><td>0.7</td><td>0.9</td><td>2.1</td><td>2</td><td>2.1</td><td></td></tr><tr><td>医疗保健</td><td>0.9</td><td>0.7</td><td>0.2</td><td>0.1</td><td>0.2</td><td>0.3</td><td>0.4</td><td>0.5</td><td>0.9</td><td>1.1</td><td>1.4</td><td>1.6</td><td>1.8</td><td></td></tr><tr><td>中药</td><td>0.5</td><td>0.7</td><td>0.5</td><td>0.5</td><td>0.1</td><td>0</td><td>-0.1</td><td>-0.6</td><td>-0.9</td><td>-0.8</td><td>-0.9</td><td>-1.1</td><td>-1.2</td><td></td></tr><tr><td>西药</td><td>-1</td><td>-1.1</td><td>-1.1</td><td>-1.2</td><td>-1.1</td><td>-1.2</td><td>-1.3</td><td>-1.2</td><td>-1.2</td><td>-1.3</td><td>-1.3</td><td>-1.3</td><td>资</td><td></td></tr></table> 资料来源：WIND，华联期货研究所 图：CPI同比堆叠 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：PPI 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：工业品综合价格指数与PPI 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：PPI同比 <table><tr><td rowspan="2" colspan="2">PPI:全部工业品</td><td>2024年12月</td><td>2025年1月</td><td>2025年2月</td><td>2025年3月</td><td>2025年4月</td><td>2025年5月</td><td>2025年6月</td><td>2025年7月</td><td>2025年8月</td><td>2025年9月</td><td>2025年10月</td><td>2025年11月</td><td>2025年12月</td><td rowspan="2">近两年同比值走势</td></tr><tr><td>-2.3</td><td>-2.3</td><td>-2.2</td><td>-2.5</td><td>-2.7</td><td>-3.3</td><td>-3.6</td><td>-3.6</td><td>-2.9</td><td>-2.3</td><td>-2.1</td><td>-2.2</td><td>-1.9</td></tr><tr><td rowspan="4">生产资料</td><td rowspan="2">采掘</td><td>-2.6</td><td>-2.6</td><td>-2.5</td><td>-2.8</td><td>-3.1</td><td>-4.0</td><td>-4.4</td><td>-4.3</td><td>-3.2</td><td>-2.4</td><td>-2.4</td><td>-2.4</td><td>-2.1</td><td></td></tr><tr><td>-4.6</td><td>-4.9</td><td>-6.3</td><td>-8.3</td><td>-9.4</td><td>-11.9</td><td>-13.2</td><td>-14.0</td><td>-11.5</td><td>-9.0</td><td>-7.8</td><td>-6.1</td><td>-4.7</td><td></td></tr><tr><td>原材料</td><td>-2.2</td><td>-1.9</td><td>-1.5</td><td>-2.4</td><td>-3.6</td><td>-5.4</td><td>-5.5</td><td>-5.4</td><td>-4.1</td><td>-2.9</td><td>-2.5</td><td>-2.9</td><td>-2.6</td><td></td></tr><tr><td>加工</td><td>-2.7</td><td>-2.7</td><td>-2.7</td><td>-2.6</td><td>-2.3</td><td>-2.8</td><td>-3.2</td><td>-3.1</td><td>-2.2</td><td>-1.7</td><td>-1.9</td><td>-1.9</td><td>-1.6</td><td></td></tr><tr><td rowspan="5">生活资料</td><td rowspan="2">食品类</td><td>-1.4</td><td>-1.2</td><td>-1.2</td><td>-1.5</td><td>-1.6</td><td>-1.4</td><td>-1.4</td><td>-1.6</td><td>-1.7</td><td>-1.7</td><td>-1.4</td><td>-1.5</td><td>-1.3</td><td></td></tr><tr><td>-1.4</td><td>-1.4</td><td>-1.6</td><td>-1.4</td><td>-1.4</td><td>-1.4</td><td>-2.0</td><td>-1.8</td><td>-1.7</td><td>-1.7</td><td>-1.6</td><td>-1.5</td><td>-1.5</td><td></td></tr><tr><td>衣着类</td><td>-0.1</td><td>-0.1</td><td>-0.2</td><td>-0.3</td><td>-0.1</td><td>0.0</td><td>0.1</td><td>-0.1</td><td>0.0</td><td>-0.3</td><td>-0.3</td><td>-0.3</td><td>-0.1</td><td></td></tr><tr><td>日用品</td><td>0.6</td><td>0.5</td><td>0.9</td><td>0.7</td><td>0.6</td><td>0.6</td><td>0.8</td><td>0.6</td><td>0.4</td><td>0.7</td><td>1.0</td><td>1.1</td><td>1.4</td><td></td></tr><tr><td>耐用消费品</td><td>-3.1</td><td>-2.6</td><td>-2.5</td><td>-3.4</td><td>-3.7</td><td>-3.3</td><td>-2.7</td><td>-3.5</td><td>-3.7</td><td>-3.9</td><td>-3.2</td><td>-3.6</td><td>-3.5</td><td></td></tr></table> 资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年12月份，全国工业生产者出厂价格同比下降 $1.9\%$ ，降幅比上月收窄0.3个百分点，环比上涨 $0.2\%$ ，涨幅比上月扩大0.1个百分点。2025年全年，工业生产者出厂价格下降 $2.6\%$ 。工业生产者出厂价格中，生产资料价格下降 $2.1\%$ ，影响工业生产者出厂价格总水平下降约1.53个百分点。其中，采掘工业价格下降 $4.7\%$ ，原材料工业价格下降 $2.6\%$ ，加工工业价格下降 $1.6\%$ 。生活资料价格下降 $1.3\%$ ，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.35个百分点。其中，食品价格下降 $1.5\%$ ，衣着价格下降 $0.1\%$ ，一般日用品价格上涨 $1.4\%$ ，耐用消费品价格下降 $3.5\%$ 。 工业生产者出厂价格环比变化中，生产资料价格上涨0.3%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.24个百分点。其中，采掘工业价格上涨0.8%，原材料工业价格上涨0.6%，加工工业价格上涨0.2%。生活资料价格持平。其中，食品价格下降0.1%，衣着价格上涨0.2%，一般日用品价格上涨0.5%，耐用消费品价格下降0.2%。 图：主要行业出厂价格 <table><tr><td colspan="2">主要行业出厂价格同比值</td><td>2024-12</td><td>2025-01</td><td>2025-02</td><td>2025-03</td><td>2025-04</td><td>2025-05</td><td>2025-06</td><td>2025-07</td><td>2025-08</td><td>2025-09</td><td>2025-10</td><td>2025-11</td><td>2025-12</td><td>近两年同比变化</td></tr><tr><td rowspan="4">开采洗选</td><td>煤炭采选</td><td>-8</td><td>-10.1</td><td>-12.5</td><td>-14.9</td><td>-15.2</td><td>-18.2</td><td>-21.8</td><td>-23</td><td>-19.8</td><td>-16.8</td><td>-15.6</td><td>-11.8</td><td>-8.9</td><td></td></tr><tr><td>石油和天然气开采</td><td>-6.2</td><td>-1.3</td><td>-3.3</td><td>-8.5</td><td>-14.2</td><td>-17.3</td><td>-12.6</td><td>-12.6</td><td>-9.7</td><td>-8.6</td><td>-8.4</td><td>-10.3</td><td>-11.5</td><td></td></tr><tr><td>黑色金属采选</td><td>-11.4</td><td>-13.7</td><td>-13.2</td><td>-10.9</td><td>-6.3</td><td>-7</td><td>-8.8</td><td>-9.1</td><td>-5.3</td><td>1.5</td><td>2.1</td><td>2.4</td><td>1.8</td><td></td></tr><tr><td>有色金属采选</td><td>19.1</td><td>18.9</td><td>21.2</td><td>21.2</td><td>19</td><td>14.8</td><td>12</td><td>11.1</td><td>11.8</td><td>13.9</td><td>18.9</td><td>20.2</td><td>24</td><td></td></tr><tr><td rowspan="6">食品纺织</td><td>农副食品加工</td><td>-4.3</td><td>-4.3</td><td>-4.2</td><td>-3.2</td><td>-3.2</td><td>-2.8</td><td>-3.7</td><td>-3.3</td><td>-2.9</td><td>-2.6</td><td>-2.3</td><td>-2</td><td>-1.8</td><td></td></tr><tr><td>食品制造业</td><td>-1.6</td><td>-1.8</td><td>-1.7</td><td>-1.1</td><td>-0.9</td><td>-1</td><td>-1.1</td><td>-1.1</td><td>-1.2</td><td>-1.3</td><td>-1.1</td><td>-1.2</td><td>-1.5</td><td></td></tr><tr><td>酒、饮料和精制茶制造业</td><td>-1.2</td><td>-1.1</td><td>-1</td><td>-0.9</td><td>-0.8</td><td>-0.6</td><td>-0.6</td><td>-0.2</td><td>-0.7</td><td>-0.4</td><td>-0.5</td><td>-0.6</td><td>-0.6</td><td></td></tr><tr><td>纺织业</td><td>-1.7</td><td>-1.7</td><td>-2.1</td><td>-2.3</td><td>-2.5</td><td>-2.6</td><td>-2.5</td><td>-2.7</td><td>-2.4</td><td>-2.4</td><td>-2.2</td><td>-2</td><td>-1.8</td><td></td></tr><tr><td>纺织服装、服饰业</td><td>0.1</td><td>0.1</td><td>-0.2</td><td>-0.5</td><td>-0.2</td><td>-0.2</td><td>-0.1</td><td>-0.3</td><td>-0.3</td><td>-0.6</td><td>-0.7</td><td>-0.6</td><td>-0.4</td><td></td></tr><tr><td>造纸及纸制品</td><td>-3.1</td><td>-2.