20241101-东吴证券-瑞华技术-920099.BJ-2024年三季报点评_顺酐设备贡献营收大幅增长_经营活动现金流显著改善_瑞华技术（920099）_3页

瑞华技术（股票代码920099）2024年三季报点评报告显示，公司三季报积极，营收和利润大幅增长，主要由顺酐设备订单驱动。前三季度营业收入279亿元，同比增长3448%；归母净利润78亿元，同比增长39%；扣非归母净利润76亿元，同比增长109%。季度数据波动，Q3营收增长481%，环比下降10.20%；净利润增长232%，环比骤降64.4%。毛利率从46.20%降至37.71%，同比下降22.16%，环比下降3.59%，主导因素为顺酐设备平均毛利率较低。

公司加强费用控制，Q1-Q3销售费用率微降0.01%，管理费用率下降2.55%；财务费用率上升2.26%，主要源于银行借款增加。经营活动现金流显著改善，净额增长59.244%。募投项目完善产品矩阵，工艺包技术领先，催化剂自产能力提升，布局可降解塑料以应对限塑政策。预计2024-2026年归母净利润分别为118亿、126亿和202亿元，PE从2448倍降至1427倍，首次给予增持评级。潜在风险包括经营业绩波动、合同执行不及预期及下游产能过剩，但公司增长潜力大，现金流和项目投资支撑长期发展。