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黑色金属早报总结（2025年09月23日）

核心内容概述

本报告为银河期货黑色与有色团队发布的黑色金属每日早盘观察，涵盖钢材、焦炭、铁矿和铁合金四个主要品种。报告从相关资讯、逻辑分析和交易策略三个方面对市场进行了详细解读，旨在为投资者提供参考。

一、钢材

【相关资讯】

1. 国新办召开新闻发布会，强调货币政策支持性，金融监管总局提及“白名单”项目贷款支持住房建设。
2. 印度对中国的冷轧无取向电工钢实施5年反倾销税。
3. 现货价格方面，上海地区螺纹钢3280元/吨（+20），北京地区3200元/吨（+20）；上海热卷3430元/吨（+10），天津热卷3350元/吨（+30）。

【逻辑分析】

• 上周钢联数据显示，五大材生产分化，电炉和长流程产线减产，螺纹钢减产明显，库存去化，其他品种则累库。
• 当前处于钢材需求淡季，需求恢复较慢，但阅兵后两周需求走势符合季节性。
• 预计本周铁水产量仍维持高位，但随着天气转凉，需求可能有所修复，钢材库存或进入拐点。
• 市场消息较多，叠加前期下跌，估值偏低，存在节前补库支撑，但短期上涨动力不足。
• 若10月下游需求超预期，钢价或进一步上涨；同时需关注“十五五”计划及国内政策影响。

【交易策略】

1. 单边：钢材维持震荡走势。
2. 套利：建议做多1-5价差继续持有，建议做缩卷螺差继续持有。
3. 期权：建议观望。

二、双焦（焦炭、焦煤）

【相关资讯】

1. 长治市场炼焦配煤价格上涨，低硫贫煤A10.5、S0.5、G5执行940元/吨（+40），低硫贫瘦煤A10.5、S0.5、G15执行1030元/吨（+30）。
2. 太原市场个别焦企对顶装焦基价上调30元/吨。
3. 焦炭现货价格：日照港准一焦炭（湿熄）1570元/吨，（干熄）1660元/吨；山西吕梁准一焦炭（湿熄）1546元/吨，（干熄）1645元/吨。
4. 焦煤现货价格：山西煤1160元/吨，蒙5煤1174元/吨，蒙3煤1083元/吨，澳煤（港口现货）1255元/吨。

【逻辑分析】

• 焦煤现货市场情绪较好，价格普遍上涨，竞拍流率降低。
• 焦炭市场情绪亦好转，存在涨价预期。
• 宏观层面，防通缩仍是重点，反内卷政策可能影响煤矿产量，形成支撑。
• 国内焦煤产量难以回到上半年高点，但进口煤可部分补充。
• 钢材需求有韧性，但整体上涨空间受限。

【交易策略】

1. 单边：短期震荡调整，中期建议逢低做多，但对上涨空间持谨慎态度。
2. 套利：尝试逢低介入焦煤1-5正套。
3. 期权：观望。
4. 期现：观望。

三、铁矿

【相关资讯】

1. 工信部等五部门联合发布《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，设定年均增长目标4%。
2. 中国47港铁矿石到港量环比增加，主流矿山有所好转。
3. 青岛港PB粉现货787元/吨（+1），超特粉726元/吨（+0），卡粉930元/吨（+2），01铁矿主力合约基差49。

【逻辑分析】

• 铁矿价格夜盘震荡，市场预期反复。
• 三季度国内终端用钢需求走弱，但海外用钢维持高增长。
• 当前铁矿估值在黑色系中偏高，市场可能未完全定价。
• 供应端持续高发运，对价格形成压力。

【交易策略】

1. 单边：现货高位套保为主。
2. 套利：观望。
3. 期权：熔断累沽为主。

四、铁合金

【相关资讯】

1. 钢铁行业稳增长方案要求80%以上产能完成超低排放改造。
2. 中国8月钢坯出口176万吨，环比+12%，同比+230%，创纪录。

【逻辑分析】

• 硅铁：现货稳中偏强，部分区域上涨30-250元/吨，供应端开工率微降，产量持平，需求端钢坯出口增加支撑。
• 锰硅：现货稳中偏弱，部分区域下跌20元/吨，供应端开工率与产量下降，但绝对值仍较高；需求端受电炉利润影响，螺纹钢产量下降，冲击锰硅需求。
• 成本端支撑较强，但价格下跌后或引发减产，估值不高，建议空单减持或卖出看跌期权保护。

【交易策略】

1. 单边：建议空单减持或卖出看跌期权保护。
2. 套利：观望。
3. 期权：卖出看跌期权。

五、免责声明与联系方式

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