> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品期货早班车总结 ## 核心内容概述 本报告为招商期货发布的商品期货早班车，涵盖了黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等主要品种的市场表现、基本面分析、交易策略与风险提示。整体来看，市场情绪受美伊冲突、地缘政治、供需格局及宏观政策等因素影响较大，多数品种呈现震荡走势，部分品种因供需变化或政策预期出现短期波动。 --- ## 黄金市场 ### 主要观点 - **市场表现**：国际金价下跌-0.58%，国内金价亦呈弱势震荡。 - **基本面**：美伊冲突持续，伊朗未明确接受美方谈判提议，地缘风险仍存；国内黄金ETF小幅流入，但COMEX与SPDR持仓均有所下降。 - **交易策略**：维持谨慎做多观点，白银基本面偏弱，偏空对待。 - **风险提示**：央行停止购金，美联储货币政策意外转向。 --- ## 基本金属 ### 铜 - **市场表现**：震荡偏弱。 - **基本面**：供应端铜矿和废铜紧张延续，国内冶炼厂开工率偏高；需求端华东华南平水铜现货升水，精废价差扩大。 - **交易策略**：建议观望。 - **风险提示**：全球需求不及预期。 ### 铝 - **市场表现**：小幅下跌。 - **基本面**：国内电解铝厂高负荷生产，广西产能检修；海外供应扰动及中东地缘冲突持续。 - **交易策略**：建议卖出看跌期权。 - **风险提示**：海外供应扰动、中东地缘冲突变化。 ### 氧化铝 - **市场表现**：上涨3.28%。 - **基本面**：广西某大型企业因锅炉故障停产，叠加几内亚出口限制传言，支撑价格上涨。 - **交易策略**：建议06-09合约反套。 - **风险提示**：新投产能进度、几内亚出口政策、地缘冲突变化。 ### 锌 - **市场表现**：上涨。 - **基本面**：铅市场消费淡季，库存上升；锌矿端运输担忧，进口加工费下跌。 - **交易策略**：铅建议逢高抛空，锌建议观望或轻仓试多。 - **风险提示**：地缘冲突反复、矿端供应实际影响、消费淡季超预期下滑。 ### 多晶硅 - **市场表现**：下跌4.02%。 - **基本面**：供给端保持平稳，需求端光伏产业链排产同步走弱。 - **交易策略**：短期震荡，建议观望或买09卖01正套。 - **风险提示**：大厂复产计划、需求端政策助力。 ### 锡 - **市场表现**：走弱。 - **基本面**：供应端锡矿紧张，需求端品牌升水维持。 - **交易策略**：建议暂时观望。 - **风险提示**：全球需求不及预期。 --- ## 黑色产业 ### 螺纹钢 - **市场表现**：小幅下跌。 - **基本面**：钢材供需短期偏弱，出口限制传闻压制上方空间。 - **交易策略**：观望为主，尝试做空热卷2610合约。 - **风险提示**：微观需求、宏观预期、地缘事件。 ### 铁矿石 - **市场表现**：小幅上涨。 - **基本面**：铁矿发运增加，供需维持偏弱，库存结构矛盾。 - **交易策略**：建议做空铁矿2609合约。 - **风险提示**：微观需求、宏观预期、地缘事件。 ### 焦煤 - **市场表现**：小幅下跌。 - **基本面**：铁水产量环比持平，钢厂利润差，库存分化。 - **交易策略**：建议做空焦煤2609合约。 - **风险提示**：微观需求、宏观预期、地缘事件。 --- ## 农产品市场 ### 豆粕 - **市场表现**：震荡。 - **基本面**：美豆扩产能预期，国内跟随国际成本端。 - **交易策略**：关注产区产量预期，国内跟随国际成本端。 - **风险提示**：产区天气、原油价格、政策变化。 ### 玉米 - **市场表现**：窄幅震荡。 - **基本面**：售粮进入尾声，下游需求下滑，政策调控预期增强。 - **交易策略**：供需矛盾不大，期价预计震荡运行。 - **风险提示**：政策变化。 ### 白糖 - **市场表现**：震荡偏强。 - **基本面**：厄尔尼诺预期未兑现，国产糖增量缩小缺口。 - **交易策略**：逢高空09合约。 - **风险提示**：宏观、政策、天气、进口量。 ### 棉花 - **市场表现**：震荡偏强。 - **基本面**：国内补栏积极，下游库存下降。 - **交易策略**：逢低买入做多。 - **风险提示**：宏观事件扰动、美元指数走势。 ### 棕榈油 - **市场表现**：下跌。 - **基本面**：马棕产量环比上升，出口环比下降。 - **交易策略**：短期弱现实，强预期，单边偏多配。 - **风险提示**：外生变量如宏观、政策等。 ### 鸡蛋 - **市场表现**：偏强运行。 - **基本面**：供应高位，五一备货需求减弱。 - **交易策略**：期价预计震荡运行。 - **风险提示**：疫病或天气异常。 ### 生猪 - **市场表现**：价格回落。 - **基本面**：养殖端出栏意愿增强，需求宽松。 - **交易策略**：关注卖出套保机会。 - **风险提示**：疫病或天气异常。 --- ## 能源化工 ### LLDPE - **市场表现**：小幅反弹。 - **基本面**：国内供应减少，出口窗口打开。 - **交易策略**：短期关注美伊谈判进展，中期逢高做空。 - **风险提示**：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投放。 ### PVC - **市场表现**：上涨0.7%。 - **基本面**：春检导致开工率下降，内需疲软。 - **交易策略**：建议买09卖01。 - **风险提示**：产业政策变动。 ### 玻璃 - **市场表现**：下跌2%。 - **基本面**：产销较弱，库存小幅累积。 - **交易策略**：建议观望或买09卖01正套。 - **风险提示**：产业政策变动。 ### PP - **市场表现**：小幅反弹。 - **基本面**：供应端受美伊冲突影响，需求端走弱。 - **交易策略**：短期跟随美伊谈判情绪，中期逢高做空。 - **风险提示**：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投放。 ### 原油 - **市场表现**：上涨。 - **基本面**：霍尔木兹海峡通行受限，供应减少，需求负反馈。 - **交易策略**：建议买入虚值期权对冲风险。 - **风险提示**：地缘风险扩散或海峡通行受阻，或战事平息导致油价回落。 ### 苯乙烯 - **市场表现**：震荡。 - **基本面**：纯苯库存小幅去化，苯乙烯库存正常，短期供需偏紧。 - **交易策略**：关注美伊谈判进展，短期跟随情绪波动。 - **风险提示**：上下游新装置投产、地缘政治发酵、下游复工。 ### 纯碱 - **市场表现**：下跌0.6%。 - **基本面**：库存高位，需求偏弱。 - **交易策略**：建议逢高空配。 - **风险提示**：宏观预期摆动。 --- ## 招商期货研究团队 - **成员名单**：王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏、曹澄。 - **资格证书编号**：各成员均有投资咨询从业资格证书。 --- ## 重要声明 - 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。 - 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。 - 本报告基于合法信息，不保证其准确性或完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。 - 投资有风险，入市需谨慎。