2025-07-13-华创证券-政策双周报_落实_反内卷_整治工作_对等关税_延期页_16页_1mb

债券周报（2025年7月13日）摘要

一、宏观基调

• 落实“反内卷”整治：中央财经委会议强调依法治理企业低价竞争，提升产品品质，推动落后产能退出。
• “两重”建设：8000亿元“两重”建设项目清单全部下达，涵盖生态修复、交通基建等领域。

二、财政政策

• 增量财政储备政策：专家预计适时推出，未来可能通过增发特别国债、新型政策性金融工具等加码逆周期调节。
• 国债发行节奏：财政部调整三季度发行计划，提前超长期特别国债发行，例如30年期国债提前至9月发债。
• 专项债使用范围：扩至公共服务、产业升级、债务化解等领域，并试点创新用债方式；发改委等三部委支持零碳园区建设。

三、货币政策

• 货币政策基调：央行坚持“适度宽松”，流动性政策以季末工具积极投放为主。
• 对内政策：6月未开展国债买卖，净投放流动性超6560亿元，季末呵护资金面。
• 对外开放：债券通“南向通”境内投资者范围扩大至非银机构；QDII额度新增30.8亿美元。

四、金融监管

• 科创债ETF：首批10只科创债ETF一日募资300亿元。
• 银行理财：估值整改进入“年中考”，净值波动成为重点风险。
• 养老金融：招商银行获批成立金融资产投资公司，但多地“养老贷”被叫停。
• 保险考核：国有保险公司新增5年长周期考核指标以引导长期投资。

五、房地产政策

• 调控自主权：多地响应中央，因城施策促进止跌回稳。
• 住房需求：广州拟推出“商转公贷款”政策，减轻公积金贷款压力。
• 住房供给：湖北荆门试点现房销售，2026年起新出让土地原则上实行现房销售。

六、关税政策

• 关税延期：美国“对等关税”实施从7月9日推迟至8月1日。
• 铜税：自8月1日起对所有进口铜征收50%关税。
• 芯片管制解除：美国撤销对华芯片设计软件出口管制，新思科技等恢复对华供货。

七、风险提示

• 流动性超预期收紧、宽信用进度超预期可能引市场风险。