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大类资产集体调整，贵金属剧烈波动

核心内容

2026年2月3日，中信期货晨报指出，当前金融市场整体呈现调整态势，尤其是贵金属板块波动剧烈。国内政策预期偏暖，经济数据平稳，出口情况良好，为风险资产提供支撑。海外方面，美联储主席提名及地缘政治局势成为关注重点，但短期内对市场影响有限。

主要观点

1. 金融市场表现

• 股指：沪深300、上证50、中证500、中证1000期货均出现下跌，其中中证500跌幅最大，达到-4.79%。
• 国债：2年期国债期货无变化，而10年期国债期货下跌，30年期国债期货小幅上涨。
• 利率：国内10Y中债国债收益率下降，美债10Y收益率上升，美债10Y-2Y利差扩大。
• 外汇：美元指数上涨，美元中间价下跌，显示市场对美元的不确定性。

2. 行业表现

• 多数行业指数下跌，其中农林牧渔、有色金属、基础化工、钢铁、汽车、电子、综合、建材、传媒、通信、医药、非银行金融、煤炭等板块均出现不同程度的下跌。
• 食品饮料行业微涨，但其他行业表现不佳，显示出市场整体偏弱。

3. 国内主要商品表现

• 航运：集运软线下跌，市场情绪受地缘冲突影响。
• 贵金属：黄金和白银大幅下跌，显示市场对流动性预期的压制。
• 有色金属：铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡等品种价格普遍下跌，但部分品种如工业硅、多晶硅价格震荡。
• 黑色建材：螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、硅铁、锰硅、玻璃、纯碱等品种价格震荡。
• 能源化工：原油价格下跌，带动相关化工品如LPG、沥青、甲醇、乙二醇等价格下行。
• 农产品：橡胶、20号胶、豆一、豆二、豆粕、豆油、棕榈油、黄油、菜粕、棉花、白糖、生猪、纸浆、原木等品种价格多数下跌，但部分如原木表现偏强。

4. 资产配置建议

• 金融板块：建议超配IC和有色金属，尤其是铜、铝、锡。股市避险情绪较重，债市长端震荡。
• 贵金属：短期波动剧烈，建议观望，等待波动率下降后布局。
• 黑色商品：整体偏震荡，建议保持观望。
• 能源化工：原油价格受地缘影响较大，建议关注OPEC+产量政策及地缘局势。
• 农产品：多数品种价格下跌，但部分如原木表现偏强，需关注供需变化。

关键信息

• 美联储主席提名：凯文·沃什被提名为新任主席，但其政策立场可能难以实现，对市场影响有限。
• 国内政策预期：一季度政策加力，经济“开门红”预期增强，利好风险资产。
• 市场情绪：整体偏弱，部分商品价格震荡，需关注宏观和地缘政治风险。
• 资产配置：推荐超配IC和有色金属，短期观望贵金属和原油，关注供需变化和政策动向。

风险提示

1. 地缘冲突加剧
2. 关税冲突升级
3. 国内政策及经济修复不及预期
4. 美联储货币政策大幅偏离预期

观点精粹

• 金融板块：股市避险，债市长端震荡，建议关注流动性变化及政策落地。
• 贵金属板块：进入调整期，短期波动大，需谨慎。
• 航运板块：运价受淡季影响，市场情绪偏弱。
• 黑色建材：市场情绪回暖，但波动较大，需关注专项债、出口及铁水产量。
• 有色与新材料：市场关注弱美元预期及供应扰动，建议回调后右侧配置。
• 能源化工：原油价格受地缘影响，建议关注OPEC+政策及伊朗风险。
• 农业板块：商品氛围转弱，多数品种价格下跌，但部分如原木表现偏强。

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