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苯乙烯与纯苯市场周报总结（2025/7/2）

核心观点

• 纯苯供应偏多，需求支撑有限：纯苯供应量因浙石化裂解装置和福海创重整装置停车检修而下降，但后续装置重启将恢复供应。进口量预计保持稳定，纯苯估值不高，港口库存延续累库趋势。
• 苯乙烯供应增加，需求或走弱：苯乙烯供应量因装置重启和提负荷而上升，但下游三S（EPS、PS、ABS）进入淡季，终端家电排产不佳，预计需求将走弱，港口库存或开始累库。
• 月差与基差表现：纯苯月差震荡，苯乙烯基差偏高，但随着库存增加，后续可能走弱。苯乙烯远期结构维持Back结构，反映未来供需预期偏悲观。
• 利润情况：苯乙烯整体利润较好，非一体化利润在240元/吨附近震荡，PO/SM利润维持在859元/吨左右，但海外利润受需求疲软影响，压缩利润空间。
• 套利窗口：美欧和亚欧套利窗口关闭，跨地区套利机会减少，需关注装置重启和需求变化。

主要观点与关键信息

纯苯市场

• 供应：纯苯供应量因检修下降，但未来装置重启和进口稳定将推动供应量回升。
• 需求：下游苯乙烯装置重启较多，己内酰胺库存偏低，短期需求有一定支撑。
• 库存：港口库存延续累库趋势，上周华东港口库存为17.2万吨，环比上升0.7万吨。
• 价差：BZN价差整体趋势下降，纯苯估值不高。

苯乙烯市场

• 供应：苯乙烯供应量上升，主要因宁波科元、锦西石化等装置重启，后续供应料继续增加。
• 需求：下游三S开工率偏弱，库存偏高，终端家电排产不佳，需求或走弱。
• 库存变化：华东港口库存累库至9.05万吨，华南港口库存持稳，整体港口库存累库至10.95万吨。
• 利润：苯乙烯非一体化利润在240元/吨附近震荡，PO/SM利润维持在859元/吨左右，整体表现较好。
• 远期结构：苯乙烯远期结构维持Back结构，反映未来供需预期偏悲观。

套利窗口

• 美欧套利窗口关闭：北美和西欧供应恢复，但需求疲软，压缩利润。
• 亚欧套利窗口打开：亚洲地区供应逐渐宽松，但需求仍偏弱，需关注装置重启和需求变化。

风险提示

• 下游需求超预期：若终端需求超预期，可能支撑价格。
• 美国关税不确定性：关税变化可能影响出口和进口成本。

数据与趋势

检修损失量（万吨）

结论

综合来看，纯苯供应增加，需求支撑有限，或出现累库格局；苯乙烯供应上升，需求走弱，库存或继续累库。建议关注后续装置重启情况和终端需求变化，同时留意基差走势和套利窗口变化。