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市场研究摘要

核心观点

• [ ] A 股市场上周震荡回落，各主要指数普遍下跌。
• [ ] CPI转正和工业增加值增长提振经济数据，但社融增速放缓反映信贷需求疲软。
• [ ] 消费品零售额小幅增长，部分品类如食饮消费改善，汽车和家电分类表现分化。
• [ ] 银行板块估值低位，政策性金融工具或成增长支撑。
• [ ] 证券板块估值修复机会显现，市场对盈利改善预期升温。

研报精选

1. 医药商业 - 利润端增速亮眼

• 概况：线下药店板块2025年Q3利润端增速亮眼，三个月增速为37.76%。
• 建议：关注头部连锁药企，因为其在处方外流和供给出清中优势明显。
• 风险：医保政策压力、处方外流政策变化等。

2. 证券行业 - 估值修复机会犹在

• 业务亮点：两融余额回升，IPO和再融资活跃，债券承销量大。
• 建议：关注头部券商中当前估值相对较低、并购重组潜在受益标的。
• 风险：政策推进不及预期、地缘政治风险等。

3. 银行行业 - 政策性金融工具提振

• 数据：2025年10月社会融资规模(SF仁)同比增速叨叨8.5%，信贷需求整体偏弱。
• 建议：考虑长线配置银行股，受益于新冠疫情后经济恢复和政策耐心。
• 风险：宏观经济下行、监管政策收紧影响盈利。

4. 商贸零售 - 食饮消费改善

• 消费数据：2025年10月零售总额同比+2.9%，限额以上单位商品零售额同比+1.4%。
• 消费增长：食饮消费增长改善，金银珠宝、文化办公用品等增长亮眼。
• 建议：关注高分红+高股息的黄金珠宝龙头公司，以及国产美妆化妆品企业。
• 风险：国内需求不足、消费复苏缓慢等。

万联证券  
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