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国泰君安期货商品研究晨报总结 - 贵金属及基本金属（2022年11月29日）

核心内容概览

本晨报分析了贵金属及基本金属的市场表现、基本面数据、宏观及行业新闻、趋势强度和投资建议，重点包括黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢和锡等品种。整体来看，市场处于震荡状态，投资者需谨慎应对。

贵金属分析

黄金

• 市场表现：沪金2212合约昨日收盘价406.90，日涨幅0.27%；黄金T+D收盘价405.41，日跌幅0.10%。Comex黄金2212收盘价1769.70，微跌0.01%。
• 库存与价差：沪金库存3,072千克，无变动；Comex黄金库存23,672,386金衡盎司，无变动。黄金T+D对AU2212价差为0.00，较前日-0.12；黄金T+D对伦敦金价差22.74，较前日2.34大幅上升。
• 趋势强度：趋势强度为0，表示中性。
• 观点与建议：本周整体预期保持稳定，11月FOMC会议未扰动基准预期，需等待12月FOMC数据。市场在缺乏新风险时难以突破上行，建议保持谨慎。

白银

• 市场表现：沪银2212合约昨日收盘价4935，日跌幅0.14%；白银T+D收盘价4901，日跌幅0.97%。Comex白银2212收盘价21.665，微跌0.18%；伦敦银现货收盘价21.580，微涨0.44%。
• 库存与价差：沪银库存1,681,814千克，减少61,993千克；Comex白银库存296,617,356金衡盎司，无变动。白银T+D对AG2212价差为-6，较前日-3；白银T+D对伦敦银价差为-4，较前日-632大幅回升。
• 趋势强度：趋势强度为0，表示中性。
• 观点与建议：短期震荡回弹，但基本面仍偏弱，需关注后续市场变化。

基本金属分析

铜

• 市场表现：沪铜主力合约昨日收盘价65,170，日涨幅0.28%；伦铜3M电子盘收盘价7,990，日跌幅0.42%。
• 库存与价差：沪铜库存33,780吨，减少1,264吨；伦铜库存91,200吨，增加1,000吨。现货对期货近月价差420，较前日上涨15；沪铜近远月升水上升，现货升水维持高位。
• 趋势强度：趋势强度为θ，表示中性。
• 观点与建议：国内库存下降，现货升水支撑价格，但需求疲软限制上行空间，预计震荡运行。

铝

• 市场表现：沪铝2301合约昨日收盘价18,690，日涨幅0.23%；伦铝3M电子盘收盘价2,374，日跌幅0.52%。
• 库存与价差：沪铝库存52万吨，去库0.2万吨；LME铝库存50.4万吨，去库0.3万吨。现货升水维持在历史低位，跨期套利成本下降。
• 趋势强度：趋势强度为0，表示中性。
• 观点与建议：短期受地产消息刺激，有色普涨，但需求疲软，预计窄幅震荡。中期建议逢高抛空。

锌

• 市场表现：沪锌主力合约昨日收盘价23,700，日跌幅0.21%；伦锌3M电子盘收盘价2,944，日涨幅0.46%。
• 库存与价差：沪锌库存375吨，减少326吨；伦锌库存41,450吨，无变动。现货升水维持坚挺，库存低支撑价格。
• 趋势强度：趋势强度为θ，表示中性。
• 观点与建议：多空博弈，短期内价格震荡运行，建议关注库存变化和需求恢复情况。

铅

• 市场表现：沪铅主力合约昨日收盘价15,640，日跌幅0.54%；伦铅3M电子盘收盘价2,111，日跌幅0.52%。
• 库存与价差：沪铅库存41,180吨，增加79吨；伦铅库存24,350吨，减少1,000吨。现货升水维持稳定，但整体供需疲软。
• 趋势强度：趋势强度为0，表示中性。
• 观点与建议：供需双弱，短期震荡运行，中期建议逢高抛空。

镍与不锈钢

• 市场表现：沪镍2301合约昨日收盘价193,250，日跌幅3.42%；不锈钢主力合约昨日收盘价16,655，日跌幅0.59%。
• 库存与价差：镍库存维持低位，现货升水坚挺；不锈钢库存维持稳定，但需求疲软。
• 趋势强度：趋势强度为0，表示中性。
• 观点与建议：镍价回落刺激成交，但低库存支撑底部；不锈钢短期震荡，需关注供给和需求变化。

锡

• 市场表现：沪锡主力合约昨日收盘价182,060，日跌幅1.20%；伦锡3M电子盘收盘价22,350，日跌幅0.07%。
• 库存与价差：沪锡库存3,753吨，减少18吨；伦锡库存3,190吨，减少65吨。现货对期货价差为-2,720，较前日-1,600。
• 趋势强度：趋势强度为0，表示中性。
• 观点与建议：锡价震荡整理，半导体周期尚未启动，需求疲软，反弹空间有限，追高需谨慎。

主要观点与策略总结

关键信息

• 宏观因素：美联储抗通胀政策，美元指数回升，影响贵金属及基本金属价格。
• 行业动态：地产政策松动带动有色金属普涨；印尼镍矿出口政策尚未明确，影响镍市场。
• 库存变化：多数品种库存下降，尤其是黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍等，但需求疲软限制价格反弹。
• 价差与套利：部分品种价差变化显著，但跨期套利成本维持低位，影响价格走势。
• 投资策略：总体建议保持谨慎，逢高抛空，关注供需变化及政策动向。

总结

整体来看，贵金属及基本金属市场在2022年11月29日处于震荡状态，受宏观经济政策和市场供需影响，价格波动有限。投资者应关注美元走势、通胀数据、库存变化以及政策动向，避免盲目追高，以震荡思路应对。