20230409-国海证券-嘉泽新能-601619.SH-2022年年报点评_投资收益系一次性影响_2023年成长动力充足_5页_352kb

嘉泽新能（601619.SH）投资分析总结

核心内容

嘉泽新能（601619.SH）作为宁夏民营风电龙头，2023年4月7日发布的2022年年报显示其营收和利润增长显著，但净利润受一次性投资收益影响较大。公司当前股价为4.52元，总市值约110.03亿元，流通市值约108.17亿元，具备较强的成长潜力。

主要观点

1. 财务表现

• 营业收入：2022年实现18.4亿元，同比增长27%。
• 净利润：2022年归母净利润为5.4亿元，同比下降31%；扣非净利润为5.7亿元，同比下降26%。
• 利润变化原因：主要由于2021年出售电站带来的投资收益未在2022年实现，导致净利润下降。

2. 2023年业绩预期

• 盈利预测：预计2023-2025年公司净利润分别为10.19亿元、14.05亿元、19.86亿元，增速分别为90%、38%、41%。
• 估值指标：2023年对应PE为11倍，2024年为8倍，2025年为6倍，显示估值逐步下降，但成长性较强。

3. 业务发展

• 风电装机：截至2022年末，公司累计装机容量1.93GW，其中风电1.85GW，风电在建项目0.63GW，已核准项目1.58GW，风电项目储备充足。
• 光伏与储能布局：公司储备开发+签订开发协议项目6GW，并获取200MW集中式光伏、300MW储能电站、1.2GW抽水蓄能项目，业务多元化布局。

4. 新业务拓展

• 工商业分布式光伏：公司2022年成立子公司开展该业务，已装机36MW，备案资源0.6GW，未来三年计划覆盖0.8-1GW，逐步切入综合能源管理领域，提升核心竞争力。

5. 电站出售计划

• 2023年出售计划：预计出售0.2GW电站，其中50MW项目已进入交割流程，预计贡献税前净利润0.7亿元；剩余150MW电站预计2023年内完成出售，若按相同溢价计算，预计贡献税前净利润2.8亿元。
• 意义：电站出售将优化现金流，为后续装机增长提供资金支持。

6. 投资评级

• 评级：买入（维持），基于公司较强的项目获取能力和未来成长潜力。

关键信息

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 行业竞争加剧
• 电站装机不及预期
• 成本与电价波动风险
• 投资收益不确定性

分析师信息

• 杨阳：国海证券公用事业和中小盘团队首席分析师，具有5年证券从业经验，曾获多项分析师奖项。
• 许紫荆：国海证券公用事业&中小盘研究员，协助撰写报告。

投资评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上

法律声明

• 本报告版权归国海证券所有，未经授权不得非法使用。
• 本报告不构成对任何人的投资建议，投资需谨慎。
• 风险等级为R3，仅限符合投资者适当性管理要求的客户使用。