20260726-国信期货-热卷月报_主动减产落地_热卷延续弱势_6页_2mb

国信期货热卷月报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年7月热卷市场的运行情况，并对8月走势进行了展望。整体来看，热卷市场在7月表现出阶段性反弹，但需求端持续疲软，价格回归现实定价。市场行情受成本支撑与供给预期推动，但缺乏终端需求实质改善，行情持续性受限。8月预计供给端小幅减产，需求端受季节性淡季、高温天气、贸易壁垒等因素影响，延续弱势，库存压力持续，价格或震荡下行。

主要观点

1. 市场行情回顾

• 价格走势：7月初热卷盘面反弹至3380元/吨阶段高点，但现货上涨幅度弱于期货，基差收窄至18元/吨。
• 驱动因素：主要依赖成本支撑（铁矿石小幅上行、焦炭提涨预期）与供给预期（钢厂检修）。
• 期现分化：多头动能偏弱，现货成交增量有限，市场情绪偏谨慎。
• 季节性影响：全国高温与梅雨天气导致表观需求环比明显回落。

2. 供需分析

(一) 供应

• 产量数据：7月热卷总产量1278万吨，环比减少12万吨，同比下滑6.1%。
• 开工率：热轧产线平均开工率74.9%，环比下降0.6个百分点。
• 减产原因：主要来自配套高炉检修，单独热轧线主动停产规模较小。
• 区域差异：华东基本满负荷生产，华北检修减量明显，8月高炉检修规模将小幅提升。

(二) 库存

• 库存数据：7月末全国热卷社会库存293.6万吨，环比增加6.7万吨；厂库83.5万吨，环比增加3.2万吨。
• 库存结构：库存由钢厂向流通端转移，市场压力缓慢上升。
• 区域表现：华北、华南出口受阻区域库存增长更快。
• 趋势预测：8月随着供应回落，钢材库存或小幅下行。

(三) 需求

• PMI数据：7月制造业PMI为49.7，回落至收缩区间，新订单与生产指数同步下行。
• 投资情况：基建投资平稳，地产投资负增长，托底政策效果有限。
• 出口影响：钢材出口量同比下滑，拖累整体需求。
• 需求预测：8月板材需求仍将延续弱势，缺乏明显改善信号。

关键信息

• 热卷利润：热卷生产利润显著优于螺纹钢，钢厂优先保障板材产能。
• 成本支撑：铁矿石与焦炭价格波动对成本形成支撑，但需求疲软限制价格反弹。
• 预期驱动：7月反弹主要由成本与供给预期推动，而非终端需求改善。
• 风险偏好：宏观环境缺乏刺激，风险偏好维持低位，市场情绪偏谨慎。
• 8月展望：价格或震荡下行，随后在炉料供应回落、供需平衡后企稳反弹。

总结与展望

7月总结

• 热卷价格在成本支撑与供给预期下短暂反弹，但需求端持续疲软。
• 市场呈现期现分化，多头动能偏弱，行情缺乏持续性。
• 库存压力上升，出口拖累需求，整体市场处于弱平衡状态。

8月展望

• 供给端：高炉检修带来小幅减产，但热轧线主动减产有限。
• 需求端：高温天气与淡季排产继续压制需求，出口延续下滑。
• 库存端：社库与厂库同步累积，压制现货报价。
• 价格走势：预计热卷价格震荡下行，随后在供需平衡后企稳反弹。

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