20240423-华创证券-海晨股份-300873.SZ-2023年报点评_2023年实现归母净利2.8亿元_昆山盟立完成并表_看好公司未来成长空间_6页_619kb

海晨股份（300873）2023年报总结

核心财务表现

海晨股份2023年整体经营略有调整：

• 收入： 2023年实现营业收入183亿元，同比微增2%。第四季度收入为47亿元，略降4%。
• 净利润： 归母净利为28亿元，同比下降22%；扣非净利22亿元，同比下降14%。
• 盈利能力： 2023年毛利率23%，同比下降2个百分点。全年实现归母净利润下滑主要受下游需求减弱、人力成本上升及两年前项目导入期亏损等影响。值得注意的是，第四季度归母净利同比增长22%，扣非净利大增82%，毛利率也由当季21%提升至25%（*注：原数据第62行误将Q4毛利率比较对象写错，根据上下文应为Q4毛利率同比提升，参考脚注数据Q4为21%，对比的应是去年Q4）。

分业务表现

• 电子信息： 收入128亿，减少10%，毛利率25%，略降1个百分点。
• 新能源汽车： 成为增长新动力。收入达49亿，翻了一番（+59%），毛利率虽仅为14%，但同比下降9个百分点。特别指出的是，该业务收入占总收入比重由2022年的16.95%大幅提升至23年的26.57%。

并购进展与新战略

公司成功收购昆山盟立，于2023年底完成并表。这将原有自动化集成业务与昆山盟立的先进业务整合到名为“海盟”的控股子公司中。海盟专注于半导体、液晶面板、物流零售自动化与智能装备领域，是国内少数拥有AMHS领域研发制造能力的企业。此次收购及整合旨在打造具有自主可控、国产替代能力的领先自动化物流装备企业，拓展公司的横向成长空间。

投资建议

维持“强推”评级，目标价23元（对应一年期上涨空间约36%）。基于盈利预测调整，预计公司2024-2026年归母净利润分别为35亿、41亿、46亿元，年度每股收益（EPS）分别为1.53、1.76、1.99元。采用基于18%复合增长率的保守PEG估值法，给予2024年15倍PE，对应目标市值约53亿元，目标价23元。分析师看好公司在新能源汽车领域持续快速拓展，并通过昆山盟立的收购实现更好成长。

主要风险点

• 大客户增长不及预期
• 新业务拓展不及预期
• 汇率波动风险

总结要点

海晨股份2023年面临下游需求减少、成本上升的压力，净利润出现下滑。但公司业务转型效果显著，新能源汽车业务收入实现高增长，占比快速提升。收购昆山盟立并成功整合，为公司打开了新的增长空间，增强了其在自动化物流装备领域的竞争力。投资机构普遍维持积极评级，并给出新的价格目标。