20230412-天风证券-家用电器_2023Q1家电行业前瞻与投资策略_12页_1mb

家电行业2023Q1总结

核心内容概述

2023年第一季度，中国家电行业整体呈现复苏迹象，但不同品类和渠道表现分化明显。白电、厨房大电和小家电领域均受到疫情后市场变化的影响，部分品类表现优于其他，同时智能家居和可选消费领域成为投资关注重点。

主要观点

1. 白电行业

• 空调：内销市场恢复显著，线上销量同比+23.76%，线下销量同比-10.84%。预计因销售旺季临近，内销增速可能继续提升；外销受海外经济下行影响，但下滑幅度有所收窄，后续有望企稳。
• 冰洗：线上和线下销量均承压，冰箱和洗衣机销量同比分别-2.01%/-18.01%和-8.76%/-24.85%。冰洗双线渠道仍面临挑战，需关注后续表现。

2. 厨房大电行业

• 烟机/灶具：整体需求承压，线上销量同比-6%/-5%，线下销量同比-22%/-25%。但线下KA渠道销量增速有所回升，或与线下消费场景回归有关。
• 新兴厨电品类：集成灶和洗碗机线上销量承压，线下销量略有回升。集成灶线上销额同比-10%，线下+1%；洗碗机线上销额同比-11%，线下+2%。
• 品牌表现：美的线上销量增速亮眼，华帝、老板线上表现优于行业；西门子、方太线下表现较强。

3. 小家电行业

• 整体需求承压：1-2月厨小及个护销额同比均承压，但清洁电器中洗地机表现较好。
• 价格带分化：清洁电器中2000-3000元价格带销额占比提升；厨房小家电中199元以下价格段占比逐渐上升，显示中低价位产品需求增长。

关键信息

一季度重点公司业绩前瞻

投资建议

• 复苏链条：推荐美的集团、海信家电、小熊电器、格力电器、老板电器、海尔智家、飞科电器、公牛集团等公司，其一季度表现较好，后续增长潜力较大。
• 智能家居链条：推荐海信视像、科沃斯、石头科技、萤石网络等公司，受益于智能家居趋势及消费复苏带来的弹性。
• 关注标的：建议关注光峰科技（尚未覆盖）。

风险提示

1. 房地产市场景气回落：房地产销售和新开工面积下滑可能对大家电销售造成影响。
2. 汇率波动：部分企业依赖外销ODM业务，汇率变化可能影响盈利。
3. 原材料价格波动：原材料成本上涨对盈利构成压力。
4. 新品销售不及预期：洗地机、扫地机器人等新品若销售不达预期，将影响相关公司业绩。