20210709-开源证券-开源量化评论（26）_新闻舆情数据选股能力初探_10页_1mb

金融工程研究团队成员

• 魏建榕（首席分析师）：证书编号 S0790519120001
• 张翔（分析师）：证书编号 S0790520110001
• 傅开波（分析师）：证书编号 S0790520090003
• 高鹏（分析师）：证书编号 S0790520090002
• 苏俊豪（研究员）：证书编号 S0790120020012
• 胡亮勇（研究员）：证书编号 S0790120030040
• 王志豪（研究员）：证书编号 S0790120070080
• 盛少成（研究员）：证书编号 S0790121070009
• 苏良（研究员）：证书编号 S0790121070008

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新闻舆情数据选股能力初探

核心内容

• 因子拥挤问题：随着量化投资规模的扩大，传统因子同质化严重，导致Alpha衰减。另类数据（如新闻舆情）提供了新的Alpha信息来源。
• 新闻舆情数据特征：新闻舆情数据来源于广泛媒介，样本总体略偏正向，且在财报季（尤其是4月）新闻频次显著增加。
• 新因子 $\Delta MS_{N}$：基于过去N天舆情分数平均值的变化量构建，表现出良好的选股能力，特别是在中证500选股域上。

主要观点

• 传统因子在量化投资中面临拥挤问题，导致Alpha空间缩小。
• 新闻舆情数据能够提供独特的市场情绪信息，有助于捕捉市场非线性变化。
• $\Delta MS_{N}$ 因子在中证500选股域上表现优异，且与常见因子相关性较低，具备独立的选股价值。
• 该因子在不同换仓频率下的表现差异显著，双周频表现最佳，其次为月频，最后为周频。

关键信息

• 数据来源：通联数据（Datayes）提供的新闻舆情数据。
• 因子定义：
  $$
  \Delta MS_N = MS_{t - N, t} - MS_{t - 2N - 1, t - N - 1}
  $$
• 测试结果：
  • 在回看天数 $N = 20$ 下，$\Delta MS_{20}$ 因子的多空收益波动比为2.2，多头年化收益率为4.6%。
  • 在双周频下，多空对冲年化收益率为12.00%，年化ICIR为-2.3。
  • 剔除常见因子后，$\Delta MS_{20}$ 因子表现依然优异，多空收益波动比达2.64，年化ICIR为-2.27，多头年化收益率为4.86%。
• 相关性分析：$\Delta MS_{20}$ 因子与过去20日涨跌幅相关性较高（约0.098），与其他常见因子相关性较弱。

风险提示

• 模型测试基于历史数据，未来市场可能发生变化。
• 投资决策应基于个人实际情况，不应仅依赖投资评级。

总结

本报告通过分析新闻舆情数据的选股能力，提出了一种新的因子 $\Delta MS_{N}$，其基于过去N天舆情分数平均值的变化量构建。该因子在中证500选股域上表现出色，尤其是在双周频调仓下，多空对冲年化收益率高达12.00%。此外，该因子与常见因子相关性较低，具有较强的独立性。尽管在不同换仓频率下表现有所差异，但整体上优于传统因子。报告还指出，新闻舆情数据在财报季（尤其是4月）出现频次高峰，样本分布略偏正向。最后，报告强调了模型测试基于历史数据，未来市场环境可能变化，投资决策需谨慎。

图表与数据概览

• 图1：通联新闻舆情数据样例

• 图2：日均出现新闻舆情的个股约1600只

• 图3：新闻舆情分数总体偏正

• 图4：新闻舆情样本数具有月度效应，财报季频次最高

• 图5：仅用 $MS_{t - N, t}$ 作为选股因子效果不佳

• 图6：$\Delta MS_{N}$ 在中证500上表现优异

• 图7：按月调仓下，$\Delta MS_{20}$ 多空收益波动比为2.2

• 图8：三种换仓频率下的多空净值（双周频 > 月频 > 周频）

• 图9：三种换仓频率下的绩效指标（年化收益率、ICIR等）

• 图10：$\Delta MS_{20}$ 剔除常见因子后在中证500上表现依然优异

• 表1：新闻舆情数据字段含义

• 表2：$\Delta MS_{20}$ 与常见因子的相关性（与20日涨跌幅相关性约0.098）

• 表3：剔除常见因子后，$\Delta MS_{20}$ 在中证500上的绩效表现（多空收益波动比2.64，年化ICIR为-2.27）

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