20131204-申万宏源-2013年冬季金融工程研究之六_事件选股新思路_31页_410kb

事件选股新思路总结

核心内容

本报告探讨了基于事件因子的选股策略，重点分析了业绩、股权、融资、分配、交易五大类事件对股票超额收益的影响，并提出了事件因子选股的三个层次及具体策略构建方法。通过对不同事件类型的筛选条件、效应分析以及加权方式的比较，报告展示了事件因子策略在量化选股中的应用效果。

主要观点

• 事件因子体系应用于选股有三个层次：

  • 第一层次：仅考虑事件发生的个数及对股价的影响方向。
  • 第二层次：区分不同事件的效应大小。
  • 第三层次：考虑事件效应的时间效应。

• 事件类型覆盖包括：

  • 业绩类：一季报、中报、年报、业绩快报、卖方报告。
  • 融资类：公开增发、可转债、定向增发。
  • 分配类：分红、送转。
  • 交易类：成份股调整、限售股解禁。

• 事件效应分析：

  • 业绩类：负向事件效应较强，且多数情况下打赢比低于50%。
  • 股权类：多次巨额减持后，超额收益显著；增持效应较好，但不如减持。
  • 融资类：样本较少，公开增发和可转债的效应显著，但样本数量限制了策略的广泛适用性。
  • 交易类：成份股调入和调出对超额收益有明显影响，限售股解禁通常为负向事件。

• 事件因子得分：

  • 得分1：多头效果差，空头策略表现尚可。
  • 得分2：多头策略有所改善，但持仓股票数量少。
  • 得分3：多头与空头策略均显著改善，且考虑时间效应后效果更佳。

• 加权方式：

  • 等权策略优于自由流通市值加权策略，信息比率和胜率更高。
  • 自由流通市值加权策略表现更不稳定，超额收益波动较大。

• 行业中性：

  • 行业中性处理后，多头策略的信息比率和胜率均有显著提升，月最大跑输大幅下降。

• 事件因子策略优于传统事件策略：

  • 在行业中性下，事件因子策略表现更稳定，超额收益更高。
  • 得分3的top20组合在2007年至2013年期间，多数年份跑赢沪深300指数。

关键信息

事件因子筛选指标

事件因子策略表现

得分3的top20组合表现

• 等权策略：超额收益较高，月组合跑赢指数比例在50%以上的月份占比仅60%。
• 表现最好股票：平均跑赢指数29.73%。
• 表现最差股票：平均跑输指数14.15%。
• 持有股票数量：在得分3策略下，持仓股票数量相对稳定，无明显不足。

总结

事件因子选股策略通过分析事件效应，构建了三个层次的筛选体系，适用于量化投资。等权加权方式优于自由流通市值加权方式，且行业中性处理显著提升了策略稳定性。得分3的事件因子策略在多个维度上表现优于传统事件策略，尤其在考虑时间效应后，多头和空头策略均有显著改善。top20组合的超额收益表现突出，是值得关注的高收益投资标的。