20251109-华泰期货-燃料油周报_原油端弱势震荡_高低硫价差低位回升_10页_2mb

燃料油周报总结

市场概况

本周燃料油市场受原油弱势震荡影响，高硫燃料油表现疲软，低硫燃料油相对较强。FU主力合约下跌1.82%，LU主力合约微涨0.18%，高低硫价差低位回升，反映低硫供需改善。

供应分析

• 中东地区燃料油出口增长，10月发货量环比增加，支撑供应增长，但产量受限于欧佩克政策。
• 俄罗斯高硫燃料油出口下降，受制裁和袭击影响，但后续可能恢复。
• 尼日利亚和科威特低硫供应波动，Dangote炼厂重启缓解部分压力，总体低硫供应稳定。
• 全球燃油产量同比下降，中东增产后潜在增长空间有限。

需求分析

• 低硫需求集中在航运，中美贸易谈判缓和利好。
• 高硫发电需求随夏季结束下滑，中东和亚洲进口减少。
• 长期需求替代趋势持续，环保政策推动清洁能源替代。

库存与基本面

• 新加坡燃料油库存小幅下降，舟山港库存减少，但整体基本面中性。
• 高硫基本面边际转弱，中低硫供应收紧信号，市场结构逐步修复。

市场展望

• 短期高硫中性，低硫中性；中期均偏空。
• 跨品种操作建议：逢低做LU-FU价差多头，其他无建议。

风险因素

• 宏观风险、关税波动、制裁进展、原油价格剧烈变动、发电需求超预期、欧佩克增产幅度及船燃需求不及预期。