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每日晨报总结（2025年6月30日）

核心内容概述

2025年6月30日的《每日晨报》聚焦宏观经济政策、工业企业利润变化、大类资产中期投资展望及影石创新的行业分析。整体上，报告指出当前中国经济面临结构性挑战，但政策宽松预期增强，市场信心有所恢复。同时，全球宏观经济环境不确定性增加，尤其中美贸易摩擦和地缘政治风险对资产价格体系产生深远影响。

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主要观点

宏观政策宽松或超预期

• 货币政策基调：保持“适度宽松”，但具体实施更加灵活。
• 降息预期：预计下半年将有1-2次降息，总计调降20-30BP，引导LPR下行。
• 降准预期：预计下半年将有50BP的降准落地。
• 结构性货币政策工具：将聚焦科技、消费、外贸、楼市、股市等领域，可能重启PSL，配合政策性金融工具支持重点行业。
• 房地产政策：由“止跌回稳”转为“持续巩固稳定态势”，显示政策支持力度不减。

工业企业利润承压

• 利润数据：1-5月全国规模以上工业企业利润总额同比下降1.1%，5月利润同比大幅下滑。
• 行业分化：
  • 装备制造业：利润增长显著，拉动整体利润增长。
  • 消费制造业：表现低迷，尤其是汽车行业连续负增长。
• 政策接续：关注扩大内需政策、设备更新贷款贴息及消费品以旧换新政策的持续发力。
• 地缘与海外需求：短期地区局势升级概率较小，但需关注中美贸易谈判及美联储降息信号。

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大类资产中期投资展望

2025年下半年全球宏观经济展望

• 美国：经济结构性减速，美联储或实施两次降息，累计50BP。
• 欧元区：宽松压力减轻，7月暂停降息概率升高，全年降息次数或止于一次。
• 日本：经济温和修复，政策谨慎，或在贸易改善、工资走强、核心通胀维持的情况下，9月或12月加息一次。

大类资产表现预测

资产类别	预测走势	关键影响因素
黄金	中枢突破3300美元/盎司，极端风险下或冲击3500美元	地缘风险、全球资产重估
原油	三季度可能冲击75美元/桶，四季度回落至60美元附近	地缘局势、季节性需求变化
美债收益率	高位震荡，10年期收益率预计在4.0%以上	财政赤字扩大、海外投资者持仓趋缓
中债收益率	有望在1.5%-1.7%区间运行	政策宽松预期、监管与市场行为限制波动
美元指数	短期受美国经济韧性支撑，长期趋势偏弱	弱美元与强利率并存
欧元兑美元	1.15至1.20震荡	欧美经济差异
美元兑日元	140至150震荡	日本经济修复节奏
美元兑人民币	由7.1向7.0温和下移	美元贬值趋势、人民币韧性
美股	估值中枢上移，小盘股受益	降息周期开启、科技板块估值透支

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固收市场展望

• 本周回顾：利率低位震荡，收益率曲线略走陡，10Y国债收益率横盘。
• 下周展望：
  • 资金面将回正偏松。
  • 7月利率或季节性下行。
  • 中美贸易谈判变化可能影响市场情绪。
• 债市策略：
  • 窄幅震荡市下适当保持久期。
  • 关注波段交易机会，注意止盈。
  • 短端收益率受政策利率支撑，长端以震荡为主。

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影石创新行业分析

• 公司概况：
  • 成立于2015年，是全景相机、运动相机等智能影像设备龙头。
  • 2024年营收达55.7亿元，接近GoPro。
  • 2025Q1营收已超GoPro。
• 产品优势：
  • ONEX系列销量占总收入52.3%，均价2642元。
  • GO3支持4K超清，Ace系列具备云台功能。
• 市场前景：
  • 全球全景相机市场预计2027年达78.5亿元。
  • 公司在高端运动相机市场排名第二，份额有待提升。
• 风险提示：
  • 国际贸易风险。
  • 涉美337调查及相关诉讼风险。
  • 市场竞争加剧风险。

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风险提示

1. 宏观层面：政策效果不达预期、海外经济衰退风险、地缘政治风险。
2. 市场层面：资金面波动、债市利率超预期回调、股市估值压力。

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分析师信息

• 周颖：策略分析师，清华大学本硕，银河证券研究院资深成员。
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