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固定收益市场日报总结 (11 Nov 2025)

一、市场动态

1. 早上市场流动

   • ZHOSHK 28和中东FRNs出现少量买盘，近期STANLN 7永续债和CNH AAA- LGFV债券受需求支撑。
   • EHICAR、CRNAU 29债券小幅下跌，而KAFEDI 28价格上涨1.5点。

2. 亚洲IG及地区板块表现

   • 亚洲投资级空间收窄1-2bps，多数品种波动不大。
   • 中东AT1s受亚洲央行购买推动价格上涨0.3-0.5点，日本AT1和保险混合债券因日元疲软小幅上涨。
   • 游戏股方面，SJMHOL 28价格上涨0.1点，其余持平微跌。

3. 公司重点债券

   • NWDEVL系列债券表现强劲，部分到期收益率达1.7-1.8pt，其PERP债券价格飙升。
   • GRNLGR 22年7.25%债券大跌2.7pt，风险较高。
   • 中资地产债表现分化，FUTLAN 28下跌0.1点。

二、重点公司动态

FOSUNI（复星国际）

• 新5年期欧元债券发行：主标发行4亿欧元（BB-评级），并同步赎回旧债FOSUNI 3.95 02/10/26。
• 宏观信用改善驱动评级展望上调，目标在2026年底前延长加权平均债务期限。
• 资产出售加速对冲债务风险，当前净负债率35%。

WYNMAC（永利澳门）

• 财报表现：Q3营收增长14.8%（YoY），但9M25调整后EBITDAR同比下滑。
• 财务稳健，手头现金15亿美元，可用于债务重组。
• 虽HP全球排名略弱，但新债券（2027/2029）具潜在溢价空间。

三、新发行及其他信息

1. 外汇新发

   • 香港政府：3年期3.625%美元国债规模3亿美元（T+3），评级AA-。

2. 重要信息回顾

   • 中国内地9月信用债发行金额同比增43.7%，总额超571亿人民币。
   • 其他公司新闻：Adani新业务拟上市；Avation评级升级；印尼能源投资增加等。

四、交易台观点

• 港股市占板块回暖，但受政策收紧影响压力仍存。
• 推荐聚焦裕信或诚利金业公司，某些Macau博彩股具备提估值机会。

总结要点

• 金边曲线持续上移，中东和东亚政府债券吸金原理。
• 中资地产第4季度偿债压力抬升，建议关注政策弹性较强主体。
• 港澳博彩板块具结构性增长机会，但估值修复能力需公司规模支撑。