2024年二季度A股投资策略：曙光乍现-240324-华安证券-50页_14mb

2024年二季度A股投资策略总结

核心结论

• 有盈利支撑的行情曙光乍现，市场有望在质疑中走向光明。
• 成长板块活跃，具备确定性机会与阶段性主题机会。
• 上游行业修复，如煤炭、有色金属、工业钢、电力等，具备阶段性修复机会。
• 新质生产力成为政策重点，推动设备更新、半导体设备、环保设备、工业母机、机器人等行业发展。

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政策：落地加速，效果逐步验证

财政政策

• 积极的财政政策适度加力、提质增效，拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略和重点领域安全能力建设。
• 2024年财政政策空间超过10万亿，较2023年显著提升。
• 地方政府新增专项债提前批额度充足，占比接近60%，财政靠前发力具备条件。
• 专项债额度分配优化，优先支持项目准备充分、投资效率高的地区。

货币政策

• 稳健的货币政策灵活适度、精准有效，社会融资规模与货币供应量与经济增长和价格水平相匹配。
• 存款准备金率仍有下降空间，价格温和回升成为货币政策核心诉求。
• 降准、降息、结构性再贷款等政策有望在二季度落地。

地产政策

• 优化房地产政策，支持不同所有制企业合理融资需求，促进市场平稳健康发展。
• 2024年地产融资政策监测与保障力度加大，推动市场逐步修复。

产业政策

• 推动现代化产业体系建设，加快新质生产力发展。
• 重点支持科技创新、新型基础设施、节能减排等方向。
• 设备更新、以旧换新成为扩大有效投资的重要举措，预计年规模超5万亿。

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经济：略有波折，支撑有望延续

GDP增长

• 2024年一季度GDP增速预计为5.2%，实现“开门红”。
• 二季度GDP同比预计为5.7%，全年GDP增速预计在5.1%左右。

消费复苏

• 消费复苏主要依赖服务类消费，高端消费有所回升，但整体消费复苏节奏偏缓。
• 二季度消费复苏出现加速拐点难度较大，主要受限于经济波动、居民收入和信心未明显改善。

投资结构

• 制造业投资持续向好，受益于出口带动和设备更新政策。
• 基建投资支撑力度增强，专项债项目落地效果显著。
• 房地产投资仍处下行通道，但有望在二季度政策优化后出现阶段性修复。

外需与出口

• 美国经济韧性较强，预计2024年进入补库周期，带动出口回暖。
• 中国出口商品增速改善明显，尤其在机械设备、船舶等重点行业。

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配置：成长活跃，上游修复

成长板块

• 军工：具备确定性机会，预计二季度前半程仍有机会，涨幅晚于市场见顶时间约1个月。
• 电子：处于估值修复阶段，中长期仍有上涨空间，但需关注景气周期启动时点及催化剂。
• 传媒、计算机、通信：阶段性主题机会，受人工智能等技术发展影响，但需等待新催化剂出现。

上游板块

• 煤炭：受益于中游制造需求提振，煤价有望回升，存在阶段性修复机会。
• 有色金属：贵金属具备中长期配置价值，工业金属存在修复机会，能源金属仍较疲软。
• 电力设备：受市场β影响，表现可能跟随市场，但难以取得超额收益。
• 机械设备：传统工程机械基本面较弱，但新质生产力相关领域如工业机器人、自动化设备存在机会。

周期板块

• 石油石化：受中游制造带动，但定价权差异导致弹性偏弱。
• 公用事业：电力相关板块可能受益于工业生产与政策支持。
• 环保：环境治理与设备更新需求上升，存在阶段性机会。
• 钢铁：工业用钢受益于基建和制造业投资，建筑用钢受地产低迷影响，表现较弱。

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汇率与流动性

• 美元指数上行，推升人民币贬值压力，但美联储降息预期增强后，中美利差“倒挂”有望收窄。
• 人民币汇率稳定在7.3以内，央行干预力度强，下方空间有限。
• 流动性总体偏宽松，降准、降息、结构性工具支持政策有望在二季度落地。

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风险与挑战

• 消费复苏仍受经济波动影响，缺乏明确催化剂。
• 地产形势依然低迷，房企债务压力大，二季度难以出现“小阳春”。
• 货币政策传导机制需关注资金沉淀和空转风险。
• AI技术虽快速发展，但大规模产业落地仍需时间，行情仍属阶段性主题。

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二季度投资机会展望

成长类

• 军工：确定性机会，二季度前半段仍有望上涨。
• TMT板块：阶段性主题机会，需关注新催化剂落地。
• 电子：估值修复阶段，中长期仍有上涨空间，但需等待景气周期启动。

周期类

• 煤炭、有色金属：阶段性修复机会，受益于中游制造需求改善。
• 电力设备：跟随市场上涨，难以取得超额收益。
• 机械设备、环保、公用事业：关注新质生产力和设备更新带来的结构性机会。

消费类

• 消费复苏较弱，主要依赖服务类消费和高端商品需求。
• 二季度消费板块整体偏弱，需关注出行、生猪去化等结构性机会。

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结论

2024年二季度A股市场有望在政策与经济基本面的双重支撑下逐步走出低谷，成长板块和上游行业成为主要配置方向。尽管消费复苏缓慢，但服务类消费和高端商品消费表现较好。美联储降息预期增强，为国内货币政策提供更多空间，有利于市场整体流动性改善。新质生产力相关产业将成为政策重点，推动设备更新和产业升级。整体来看，二季度市场将呈现“在质疑中走向光明”的趋势，关注政策落地节奏和结构性机会。