20221205-天风证券-策略·专题_深证100_成长与价值并济_攻守兼备_17页_2mb

报告摘要

深证100指数与易方达深证100ETF总结

核心内容概述

深证100指数（399330.SZ）是深交所市场中市值大、流动性好的100家公司组成的代表指数，体现了中国创新型与成长型企业的特征。该指数兼具大盘成长与创新蓝筹属性，能够在产业周期波动中提供较好的攻守兼备的投资表现。同时，易方达深证100ETF（159901）作为跟踪该指数的工具，是深市首只、规模最大的深证100ETF，为投资者提供便捷的投资渠道。

主要观点

深证100指数风格特征
- 深证100指数以大盘成长和创新蓝筹为主，具有较高的市值集中度，且近年来市值风格逐渐放大。
- 指数成分股总市值中位数为878.85亿元，其中约半数市值超过1000亿元，显示其超大盘风格。
- 指数前十大行业权重占比达55%，涵盖新兴高端制造（如电池、光伏设备、半导体）和传统经济行业（如白酒、家电、证券）。
成长与价值的平衡
- 成长属性由权重行业随时间漂移体现，反映产业周期变化。
- 价值属性来自强价值行业（如家电、食品饮料）的持续纳入，以及新兴产业从成长期向成熟期过渡时的盈利能力提升。
- 深证100在业绩增速和ROE方面优于一般成长类宽基，同时在ROE方面优于一般价值类宽基，具有稳健的盈利能力和较高的收益水平。
市场表现与波动性
- 深证100指数在主要宽基指数中表现出较强的市场适应能力，其年化收益率为4.28%，波动率为23.49%，在风险调整后收益表现优于成长类指数。
- 期权上市后，有望进一步平滑指数波动，提高长期投资的稳定性。
行业结构优势
- 深证100指数的行业结构在短期中具有较好的性价比，主要权重行业如新能源车、汽车、光伏、半导体、白酒等成交额占比已回落至合理区间。
- 中长期来看，科技与消费行业是中国产业结构转型的重要方向，支撑深证100的长期超额收益。

关键信息

1. 深证100指数特点

行业分布：前十大行业权重占比55%，涵盖新兴与传统行业。
市值分布：总市值中位数878.85亿元，超大盘风格显著。
风格优势：兼具成长与价值属性，能在产业周期波动中提供平衡表现。
历史表现：业绩增速和ROE在主要宽基指数中表现突出，具备长期投资价值。

2. 行业结构转型

国际经验：科技与消费是美日产业结构转型的“诗和远方”，长期收益率占优。
国内趋势：科技与消费在A股中也表现出明显的超额收益，成为经济转型的重要驱动力。
支撑因素：
- 双碳目标：新能源产业链将在中长期保持高景气，光伏、风电装机维持高位。
- 半导体周期：国产替代进程加速，政策支持力度加大，半导体周期有望回归。
- 消费升级与人口老龄化：推动消费与医药行业的持续增长。

3. 易方达深证100ETF

基金信息：成立于2006年，规模达59.01亿元（截至2022Q3），是深市规模最大的深证100ETF。
产品优势：
- 紧密跟踪深证100指数，追求最小跟踪误差。
- 提供场外联接产品（A类：110019；C类：004742），满足不同投资者需求。
- 管理费率为0.50%/年，托管费率为0.10%/年，具有流动性优势。