20240902-华龙期货-橡胶周报_供需偏紧库存回落_盘面维持高位震荡_15页_5mb

天然橡胶市场分析报告总结

核心观点

在供需偏紧、库存回落的背景下，预计天然橡胶短期将维持高位震荡偏强走势。受成本支撑和政策利好因素影响，长期需关注进口情况、气候变化、央行降息及需求变化。

行情回顾

1. 价格走势：
   上周天然橡胶主力合约RU2501价格区间运行于16315-16800元/吨，整体小幅上涨177%，周度涨幅显著（较上周收报16640元/吨）。

2. 现货与基差：

   • 云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格上涨450元/吨至15200元/吨。
   • 印尼、泰国疫情改善产量重回增长轨道。
   • 内外盘价格同步上涨，基差小幅收窄。

供需分析

供给端

• 主产区（云南、越南）产量受降雨、落叶影响低于预期；中印尼产量小幅增加，合成橡胶产量同比增65%。
• 国内库存小幅回落，青岛总库存环比减少1万吨，去化加速。

需求端

• 新能源车需求支撑轮胎行业，但传统车企7月产销、特别是重卡销量同比环比双降。
• 汽车出口维持高位，海外“金九银十”旺季及以旧换新政策释放利好预期。

宏观与政策

1. 美联储降息预期：
   9月降息基本确定，宏观氛围转多，但需观察落地节奏。
2. 国内经济：
   汽车补贴政策持续加码，1-7月制造业营收同比增53%，高景气度有望延续，但高基数导致8月PMI落至49.1%。
3. 产业政策：
   四部门推进老旧柴油货车报废，重卡销量和轮胎出口同步疲软。

后市展望

1. 短期观点
   成本支撑强、宏观利好、库存去化，支撑震荡偏强行情。
2. 风险因素
   进口橡胶、国内需求弱复苏、欧美政策不及预期，削弱价格上行空间。

操作建议

中性操作为主，建议短期观望，关注RU2501合约高位震荡区间。
风控重点：跟踪需求变化、进口增量及央行降息对资金面的影响。

数据摘要

• 库存：上期所库存23.725万吨，社会库存合计1205万吨，青岛总库存460.1万吨。
• 开工：半钢胎开工率78.96%，全钢胎58.85%，处于高位但出货压力加大。
• 政策预期：汽车以旧换新、新能源扶持政策落地，夯实需求端支撑。