20250526-华龙期货-橡胶周报_胶价总体延续弱势_盘面或将震荡偏弱_15页_2mb

研究报告总结
天然橡胶期货主力合约RU2509上周价格在14530-15115元/吨区间震荡，周跌幅达248%。现货价格方面，云南国营全乳胶（SCRWF）下跌250元/吨至14700元/吨，泰三烟片（RSS3）上涨100元/吨至20600元/吨，越南3L（SVR3L）下跌150元/吨至15850元/吨。青岛到港价上涨30美元/吨至2350美元/吨。基差小幅扩张至45元/吨。

市场影响因素

1. 政策与贸易：欧盟于5月21日对中国轮胎启动反倾销调查，利空橡胶市场。特朗普批评美联储加息政策并呼吁降息，其减税法案通过后可能影响美国债务上限与贸易政策。
2. 宏观经济：美国制造业和服务业PMI数据向好，但出口订单收缩；欧元区制造业PMI小幅改善，服务业PMI创16个月新低，拖累综合PMI。欧洲央行预计6月降息概率为90%，但警惕特朗普关税对供应链的冲击。英国CPI同比上涨35%，市场预期央行仅再降息一次。印尼央行降息25个基点以稳定通胀。
3. 中国数据：4月汽车产销量同比分别增长89%和98%，新能源汽车渗透率维持52.9%。重卡销量同比增长65.2%，但累计销量同比微降。LPR和存款利率下调释放宽松信号，多城房贷利率同步下调。

供需分析
供应端：全球主产区天气扰动导致割胶进度放缓，原料成本支撑价格。2025年4月中国天然橡胶进口量52.32万吨，环比下降11.93%，但累计同比增加24.25%。合成橡胶产量同比显著增长。
需求端：轮胎企业半钢胎和全钢胎开工率分别降至78.22%和64.96%，成品库存处于历史高位。汽车出口增长26%，但终端车市需求环比小幅下滑。以旧换新政策对消费形成一定提振。
库存端：国内天然橡胶期货库存和青岛总库存小幅回落，但社会库存仍处高位。

后市展望
短期胶价延续弱势，预计维持震荡偏弱态势。主要影响因素包括欧盟反倾销调查、天气对割胶的干扰、进口增加带来的供给压力以及终端需求疲软。后续需重点关注宏观经济政策、主产区天气变化、橡胶进口动态、需求波动及库存调整情况。

操作建议
建议投资者暂保持观望，激进者可逢低轻仓试多，关注14000元/吨附近支撑。需注意政策风险与市场不确定性，操作决策应结合自身风险承受能力。