20240923-国联证券-医药生物行业周报_生物安全法案再遇波折_CXO有望迎来估值修复_14页_1mb

报告摘要

生物安全法案再遇波折，CXO有望迎来估值修复

报告要点

近期美国国会发起多个针对中国医药生物企业的生物安全法案，引发市场对国内CXO企业未来的担忧。然而，经分析，2024年生物安全法案获批成为法律的概率较低，即便最终通过，对国内企业的实质影响也较为有限。在美国开启降息周期的背景下，头部CXO企业因海外业务为主的估值压制有望缓解，可关注行业估值修复与边际改善的机会点。

投资建议：强于大市（维持）

报告指出，全球医药生物研发景气度提升，海外创新药投融资已显复苏。国内CXO头部企业（如药明康德、药明生物、凯莱英等）在手订单持续增长，欧美收入占比维持较高水平，生物安全法案未对业绩造成明显影响。建议关注政策不确定性下降后的行业边际改善机会。

核心内容分析

生物安全法案进展
生物安全法案主要包括两类形式：独立立法（如HR8333）和国防授权法案（NDAA）修正案。
- HR8333已在众议院通过，但参议院审议时间紧张，2024年通过概率低。
- 2024年NDAA未纳入生物安全修正案，整体立法难度高。
法案实际影响可控
- 法案未明确监管对象和业务范围，宽限期长达60-180天，豁免期可达365天，含“不溯及既往”条款，限制持续时间有限。
- 目前纳入清单的中国企业名单尚不明确，且众议院投票中民主党出现显著反对声音，法案通过不确定性高。
估值修复预期
随着法案通过概率下降及美国降息，以海外业务为核心的CXO企业估值有望回升。前期订单增长、欧美收入占比稳定显示行业景气度向好。