深度报告-20240422-天风证券-国防军工_陶瓷基复合材料应用加速_军民需求共振空间广阔_18页_1mb

干细胞行业深度研究总结

分析师：王泽宇、杨英杰
行业评级：强于大市
报告日期：2024年4月22日

1. 行业概况与政策支持

• 国家持续出台政策支持陶瓷基复合材料（CMC）的研发与生产，定期将其纳入《产业结构调整指导目录》和《鼓励外商投资产业目录》，鼓励类项目，体现了政策端的长期支持。

2. 核心需求与市场前景

• 军用航空需求：随着高推重比发动机涡轮进口温度突破高温合金耐温极限（最高达2450K），CMC因耐高温、低密度、高强度等性能，成为下一代航空发动机热端结构材料的关键候选。
• 绿色航空需求：航空业占全球碳排放量25%，需在2050年实现净零碳排放。CMC可提高燃油效率、助力燃烧充分，符合碳中和趋势。
• 市场预测：2021年全球CMC市场规模约306亿美元，预计2030年达904亿美元，CAGR 127.9%。2026年全球需求量将增至4900吨，中国市场“十四五”期间需求达100吨/年，航发市场未来十年需求增长十倍。

3. 技术路线与应用

• 性能路线（碳化硅纤维增强陶瓷基复合材料）：耐高温、抗氧化性强，技术成熟，适用于高温高载部件。
• 成本路线（氧化物纤维增强氧化物陶瓷基复合材料）：成本仅为SiCf/SiC的1/2，氧化物具备优异的抗高温氧化性能。
• 应用场景：航空发动机热端部件、喷管调节器、燃烧室火焰筒等，军民需求共振推动商业化发展。

4. 产业链与风险

• 技术难点：国内氧化物纤维制备工艺受制于技术封锁，需突破三维纤维织物增韧、高温耐腐蚀等关键技术。
• 市场风险：风险偏好下滑、装备列装延期、国际局势变化、民用市场拓展不及预期。
• 建议关注：火炬电子、华秦科技等产业链相关标的。

5. 评级与结论

• 投资评级：6个月内相对沪深300指数涨跌幅超20%为“买入”，10%-20%为“增持”。
• 行业评级：强于大市（预计指数涨幅超5%）。
• 结论：CMC在军民航空航天、绿色航空等领域的应用潜力巨大，产业链有望进入高景气成长阶段，国产替代与技术突破是关键机遇。