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晨会速递总结

核心内容概览

本报告综合分析了2021年7月至8月期间的宏观经济、债券市场、商品市场、零售行业、建筑行业、银行、电新、环保、医药等领域的数据和观点，提供了对当前市场环境的多维度解读及投资建议。

宏观经济分析

主要观点

• 经济压力超预期：7月投资、消费、生产均不及预期，出口增速也明显下行，疫情反复和极端天气是主要影响因素。
• 基建投资反弹预期增强：中观层面显示基建相关高频指标触底反弹，预计后续财政政策将加快发力，推动基建投资持续反弹，以平滑经济波动并发挥稳增长作用。
• 经济复苏乏力：消费仍处于弱复苏状态，服务类消费恢复不足是制约因素。

关键信息

• 建议关注电力建设及电力运营领域，看好中国电建等公司。
• 建议投资者对基本面和宏观政策保持理性预期，10Y国债收益率重回3%以上是大概率事件。

债券市场分析

主要观点

• 流动性合理充裕：央行操作MLF规模高于市场预期，显示流动性保持合理充裕。
• 利率趋势：10Y国债收益率持续上升，建议关注利率走势变化。

关键信息

• 1YAAA级CD利率约2.65%，略低于MLF利率2.95%。
• 建议投资者保持均值回复思维，合理预期市场利率变化。

行业研究分析

轻工行业

• 家居行业趋势：建议关注欧派家居、顾家家居等公司，参考汉森通过线上线下融合和施工服务实现稳健增长的经验。

通信行业

• 行业表现：通信行业上周下跌2.12%，跑输沪深300指数。
• 投资建议：看好中期行情，建议关注半导体核心资产及通信行业龙头。

建筑行业

• 竣工景气度高：7月竣工保持较高增速，预计高景气度延续。
• 新开工与基建投资回落：新开工增速大幅回落，基建投资增速明显下滑，主要受资金面影响。
• 投资建议：建议关注建筑央企及基建公募REITs，看好鸿路钢构等钢结构制造龙头。

银行行业

• 净值转型加速：银行理财公司进入发展冲刺期，加强投研体系建设，提升大类资产配置能力。
• 投资建议：建议关注理财公司发展及科技赋能智慧资管趋势。

电新行业

• 氢能产业政策支持：北京市发布氢能产业发展实施方案，具有行业引领作用。
• 投资建议：关注燃料电池关键设备供应商与系统集成商，推荐亿华通-U等。

零售行业分析

社会消费品零售总额

• 2021年7月社会消费品零售总额同比增长8.5%，两年平均增速为3.6%。
• 1-7月累计同比增长20.7%，两年平均增速为4.3%。
• 除汽车以外的消费品零售额同比增长20.2%。

公司点评

• 红旗连锁：业绩略低于预期，主要受新租赁准则和开店费用影响，下调EPS预测，维持“增持”评级。
• 消费趋势：下半年中秋国庆节可能提振可选品消费，尤其是黄金珠宝类。

环保行业分析

公司点评

• 金冠股份：首次覆盖，覆盖智能电网、充电桩、储能三大板块，给予“买入”评级。
• 正泰电器：作为分布式光伏建设运营龙头，业绩成长可期，预计2021-2023年归母净利润分别为46.90/55.79/65.59亿元，给予“买入”评级。

医药行业分析

公司点评

• 凯莱英：Q2业绩符合预期，高额未完成订单显示增长动力足，维持“买入”评级。
• 一品红：聚焦儿童药与慢病药，内生研发与外延并购双轮驱动，预计2021-2023年EPS分别为1.03/1.33/1.79元，给予“买入”评级。

评级体系说明

市场数据概览

A股市场

股指期货

商品市场

外汇市场

利率市场

风险提示

• 疫情负面影响超预期
• 地产后周期对部分子行业收入增速影响
• 渠道变革对现有商业模式冲击高于预期
• 销售低于预期、创新药研发低于预期、并购整合低于预期

声明与法律信息

• 本报告基于合法合规信息，独立、客观出具。
• 报告分析结果可能受假设影响，存在局限性。
• 光大证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，负责境内分销。
• 报告内容不构成投资建议，投资者应自行承担风险。