传媒互联网行业专题研究：从Amer+Sports看户外运动行业风向-240708-东方财富证券-22页_989kb

运外运动行业分折与AmerSports分析总结

户外运动行业在全球疫情后持续增长，但增速有所放缓。根据数据显示，2020-2022年全球户外用品市场规模三年CAGR高达119%，而2023-2025年预计CAGR降至47%。欧美市场成熟度高，而中国市场渗透率约为28%，仍具备较大增长潜力。

政策支持及大型体育赛事推动了户外运动的普及与细分需求：如北京冬奥会、杭州亚运会等赛事增强了消费者对户外运动的认知，持续刺激消费。消费者需求呈现多元化趋势，不再仅局限于商品功能，更注重产品舒适性与美观度。

在这一背景下，AmerSports作为全球知名户外品牌集团，已通过多种方式确立核心竞争力，其中包括：

• 通过吸收合并、品牌转型及私有化后重返IPO，不断面向市场推出新产品，丰富产品矩阵。
• 在大中华区实现强劲增长，使ARC' TERYX成为其最大营收来源，占比达到43%。
  ARC' TERYX 与SALOMON等核心品牌在不同地区、渠道各具特色，其中DTC渠道近四年增长200%。
• 财务方面，DTC渠道保持增长，显著改善了公司毛利水平，同时重组债务以降低财务费用。

AmerSports产品矩阵覆盖科技服装、户外表现与球类运动三大集群，以ARC' TERYX、SALOMON、WILSON为核心品牌，强调消费者中心主义、科技创新与个性化设计，持续优化产品功能与美学平衡。

未来，经济扩张与政策引导下，户外运动将持续受益。AmerSports将通过优化现有渠道模式、增加数字化转型投入、产品多元化布局等进一步抢占市场。对投资机构而言，AmerSports作为行业龙头，在市场增长期具备较强成长性。 证券研究部对AmerSports持“强于大市”评级，持续看好其发展前景。

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