股指月报：经济下行斜率变缓，震荡行情逢低做多为主-20230707-五矿期货-28页_1mb

经济下行斜率变缓，震荡行情逢低做多为主

核心内容概览

2023年7月7日发布的股指月报指出，当前宏观经济环境呈现下行斜率放缓的态势，经济有望止跌企稳。同时，利率与信用环境出现边际宽松，但企业盈利仍偏弱，资金面整体中性，市场处于震荡状态，建议投资者在超跌后逢低做多。

主要观点与关键信息

1. 宏观与经济环境

• PMI数据：6月官方制造业PMI为49.0，较5月小幅回升0.2，表明经济下行压力有所缓解；但非制造业PMI回落1.3，整体经济仍面临挑战。
• GDP增速：2023年第一季度GDP增速为4.50%，两年平均增长4.65%，较四季度上行。
• 消费与出口：5月消费增速12.7%，两年平均增长2.54%，疫后消费需求逐步减弱；出口增速-7.5%，两年平均增长3.76%，出口压力加大。
• 投资情况：5月投资增速4.0%，两年平均增长5.09%，制造业、基建投资及房地产投资均呈下行趋势。

2. 利率与信用环境

• 国债利率：10Y国债利率继续回落至2.6358%，隔夜Shibor利率中枢下行，宏观流动性边际转松。
• 社融数据：5月社融规模1.56万亿，不及预期，主因政府部门融资大幅下降，企业部门城投债及短期票据下滑。
• M1与M2增速：5月M1增速4.70%，M2增速11.60%，均较前值回落，显示资金活化程度偏弱。
• MLF与LPR：6月MLF超额续作，利率下降10bp；但1年期和5年期LPR利率未调整，市场对利率进一步下调预期较低。

3. 资金面情况

• 外资流动：6月外资先买后卖，整体净买入较少，对市场影响有限。
• 基金发行：偏股型基金发行量变化不大，股东日均净减持金额处于低位，IPO日均数量减少。
• 资金面评估：整体中性，市场资金活跃度不高。

4. 估值与市场情绪

• 市盈率（TTM）：上证50为9.66，沪深300为11.68，中证500为23.08，中证1000为36.67，整体估值略偏低。
• 市净率（LF）：上证50为1.22，沪深300为1.34，中证500为1.82，中证1000为2.34，显示市场估值仍具吸引力。
• 基差与持仓：IM多单建议持有，IF多单持有3个月，盈亏比3:1，IC与IH多空评分较低，市场震荡为主。

交易策略建议

期现市场表现

现货市场

• 上证综指：3202.06，成交额77966.6亿元，下跌0.08%
• 深证成指：11026.59，成交额113611.0亿元，上涨2.16%
• 中小板指：7205.45，成交额13102.7亿元，上涨2.73%
• 创业板指：2215.00，成交额52120.5亿元，上涨0.98%
• 沪深300：3842.45，成交额46716.0亿元，上涨1.16%
• 上证50：2492.10，成交额10227.7亿元，下跌0.05%
• 中证500：5998.73，成交额28560.8亿元，下跌0.81%
• 中证1000：6602.04，成交额40794.5亿元，上涨0.62%

期货市场

• IF当月：3827.4，上涨0.98%
• IF次月：3831.8，上涨1.76%
• IF下季：3836.0，上涨1.72%
• IF隔季：3844.8，上涨1.89%
• IH当月：2475.4，下跌0.40%
• IH次月：2480.4，上涨1.03%
• IH下季：2485.6，上涨0.97%
• IH隔季：2501.4，上涨1.15%
• IC当月：5992.8，下跌0.56%
• IC次月：5985.4，下跌0.32%
• IC下季：5972.0，下跌0.19%
• IC隔季：5930.0，下跌0.09%
• IM当月：6575.0，上涨0.44%
• IM次月：6561.0，上涨0.51%
• IM下季：6537.8，上涨0.65%
• IM隔季：6484.2，上涨0.46%

总结

• 经济趋势：经济下行斜率变缓，PMI数据有所回升，但企业盈利仍偏弱，整体经济处于寻底阶段。
• 利率与信用：利率继续回落，信用环境小幅转弱，宏观流动性边际宽松。
• 资金面：外资净买入较少，偏股型基金发行量变化不大，股东减持金额下降，IPO数量减少，资金面中性。
• 估值水平：市场估值略偏低，IM合约存在贴水，具备长期投资价值。
• 交易策略：建议持有少量IM多单，IF多单持有3个月，关注经济政策出台带来的企稳信号，市场震荡为主，超跌后可逢低布局。

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