20251214-开源证券-食品饮料行业周报_中央经济工作会议积极定调_飞天批价或止跌触底_10页_1mb

食品饮料行业总结（2025年12月14日）

核心内容

2025年12月14日，食品饮料行业整体表现不佳，食品饮料指数跌幅为1.6%，在一级子行业中排名第21，跑输沪深300约1.5个百分点。尽管如此，行业已显现底部特征，政策红利与基本面修复形成共振，具备配置价值。

主要观点

• 政策支持：中央经济工作会议明确提出“坚持内需主导，建设强大国内市场”，通过提振消费专项行动、优化供给、清理不合理限制等措施，为消费行业复苏提供支撑。
• 消费情绪回暖：11月CPI同比上涨0.7%，服务消费及扣除能源的工业消费品价格涨幅明显，反映内需修复动能增强。
• 白酒板块：飞天茅台批价已跌至官方指导价1499元附近，酒厂积极调整市场投放和渠道策略，预计春节销量可乐观展望。白酒板块处于估值与预期双重底部，改革进入深水区，具备择机布局价值。
• 推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、西麦食品、卫龙美味、百润股份。

关键信息

• 贵州茅台：短期需求下移，但公司深化改革，未来可持续发展。当前估值合理，分红率提升，具备长期配置价值。
• 山西汾酒：短期面临需求压力，但中期成长性明确。产品结构升级，全国化进程加快。
• 西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进。原材料成本改善，盈利能力有望提升。
• 卫龙美味：新品铺市缓解面制品下滑，魔芋单品持续增长。豆制品可能成为新的增长点，海外市场潜力较大。
• 百润股份：预调酒改善趋势明显，威士忌铺货良好，建议关注鸡尾酒回款改善及新品催化逻辑。

市场表现

• 食品饮料指数在12月8日至12月12日期间下跌1.6%。
• 子行业中，其他食品、乳品、啤酒表现相对领先。
• 个股中，盐津铺子、会稽山、新乳业涨幅领先；西王食品、海欣食品、惠发食品跌幅居前。

上游数据

• 乳制品：12月2日全脂奶粉中标价同比下跌15.6%，12月5日生鲜乳价格同比下跌3.2%。
• 肉类：12月13日猪肉价格同比下跌23.8%，白条鸡价格同比下跌0.1%。
• 大麦进口：10月进口大麦价格同比上涨3.2%，数量同比增加22.3%。
• 豆类：12月12日大豆现货价同比上涨0.6%，12月4日豆粕价格同比下降0.3%。
• 糖类：12月12日柳糖价格同比下降10.7%，白砂糖零售价同比微涨0.1%。

酒业动态

• 古井贡酒：12月12日推出丙午马年生肖版年份原浆古20，首发价600元/瓶。
• 酒类价格：11月酒类价格同比下降1.7%，1-11月同比下降1.9%。
• 政策支持：贵州省发布促进白酒销售的若干措施，包括线上促销、打造消费场景等。

重要事件备忘录

• 12月15日：双汇发展召开股东大会，值得关注。
• 12月7日：发布行业周报，分析白酒、乳制品等板块机会。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响消费行业复苏。
• 食品安全：潜在风险影响行业信心。
• 原料价格波动：可能影响企业成本与盈利。
• 消费需求复苏低于预期：可能抑制行业增长。

估值与盈利预测

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