20250701-国开证券-内需发力对冲外部冲击_稳增长仍需政策支持_22页_1mb

报告摘要

宏观经济环境不确定性：全球面临下行风险，主要因贸易摩擦和关税政策升级，美国对中国等经济体加征高额关税，导致政策不确定性指数上升，全球经济增长预测下调。
关税扰动与经济影响：关税政策直接影响全球贸易格局，中国面临34%的对美关税，越南、欧盟等其他经济体也面临不同税率调整。关税冲击加剧全球经济通胀压力，主要央行需权衡降息节奏。
内需对冲外部冲击：国内经济复苏不均衡，一季度GDP增速较好，但二季度受关税和房地产拖累，经济斜率放缓。内需端消费有所改善，但投资乏力，房地产市场仍未企稳，需政策支持。
通胀修复缓慢：终端需求温和复苏叠加输入性因素（如能源价格下跌），导致CPI和PPI持续疲软。核心CPI低位回升，但仍受供需矛盾和“内卷式竞争”影响。
货币政策与流动性：央行实施适度宽松政策，流动性保持充裕，通过结构性工具支持科技创新、消费和小微企业等领域，未来可能进一步降准或降息以应对经济下行风险。
风险展望：美国政策变化、地缘政治风险、房地产市场下滑及消费需求可持续性等是主要风险因素，政策需持续发力以稳定经济增长。

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