20221223-国联证券-国联研究一周重点报告回顾_13页_526kb

国联研究一周重点报告总结

核心内容概览

本周国联研究发布的重点报告围绕总量研究、行业研究、公司研究三大板块展开，核心内容包括行业轮动策略优化、中央经济工作会议政策解读、互联互通机制扩容对港股的影响，以及计算机行业和多家上市公司的深度分析。报告整体强调政策支持、行业复苏、技术驱动和估值修复的多重机遇。

主要观点与关键信息

1. 总量研究

行业轮动策略优化

• 行业景气度与估值因子结合：通过引入绝对估值因子（基于三阶段增长模型），行业景气轮动策略的绩效显著提升。
• 回测表现：自2017年以来，策略年化收益率14%，超额收益率13%，信息比率1.13，最大回撤32.3%。
• 调仓方式：每周末最后一个交易日调仓，优先选择低估值、高景气行业。

中央经济工作会议点评

• 政策重心回归增长：2023年经济增长将成为政策的核心目标，提振市场信心。
• 财政与货币政策：财政政策将更积极，货币政策侧重精准滴灌，支持实体经济发展。
• 房地产政策：继续支持合理住房需求，改善房企资产负债状况。
• 三大观察指标：民间固定资产投资、社会消费品零售总额、商品房销售面积将作为政策效果评估的重要依据。

非银金融行业点评

• 互联互通扩容：沪深股通标的范围扩大，港股流动性有望提升。
• 预期效果：预计北向成交额增长20%，南向增长1%。
• 投资建议：推荐港交所，给予2023年45倍PE，目标价447.72港元，首次覆盖评级“买入”。

2. 行业研究

计算机行业深度分析

• 数据要素大发展：数据被确立为新型生产要素，是数字经济发展的核心引擎。
• 市场规模预测：2025年数据要素市场规模有望突破1749亿元。
• 产业链发展：数据交易平台和产业数据服务是未来重点发展方向。
• 投资建议：重点推荐产业数据服务商（如上海钢联、卓创资讯）、数字平台及交易所（如云赛智联、易华录）、数字底座（如星环科技、拓尔思）等公司。

3. 公司研究

旭光电子（600353）

• 行业地位：电真空器件龙头，布局氮化铝业务。
• 氮化铝业务前景：需求增长快，供需缺口扩大，公司订单充足。
• 盈利预测：2022-2024年收入预计为11.73/15.02/20.63亿元，归母净利润0.80/1.45/2.59亿元。
• 估值与评级：给予2023年80倍PE，目标价19.66元，首次覆盖“买入”评级。

铖昌科技（001270）

• 技术优势：国内领先的星载相控阵T/R芯片企业。
• 市场前景：受益于卫星互联网发展，产品已进入量产阶段。
• 盈利预测：2022-2024年收入预计为2.97/4.34/5.44亿元，归母净利润1.64/2.35/3.03亿元。
• 估值与评级：给予2023年65倍PE，目标价136.67元，上调至“买入”评级。

香港交易所（0388）

• 流动性修复：受益于资金端和资产端双重修复，港股吸引力增强。
• 盈利预测：2022-2024年收入预计为18138/22299/25322百万港元，归母净利润9619/12614/14608百万港元。
• 估值与评级：给予2023年45倍PE，目标价447.72港元，首次覆盖“买入”评级。

金徽酒（603919）

• 区域龙头：甘肃省白酒龙头企业，产品结构持续优化。
• 全国化进展：省外营收占比提升至25%，高档产品营收占比达67%。
• 盈利预测：2022-2024年收入预计为21.30/27.16/33.39亿元，归母净利润3.80/5.58/7.61亿元。
• 估值与评级：给予2023年29倍PE，目标价32.4元，维持“买入”评级。

王府井（600859）

• 多业态布局：全国领先的商业零售集团，布局免税业务。
• 免税业务进展：首家离岛免税店预计2023年1月开业，未来有望释放业绩。
• 盈利预测：2022-2024年收入预计为116.7/153.7/177.0亿元，归母净利润6.4/11.9/15.3亿元。
• 估值与评级：给予2024年25倍PE，目标价33.71元，首次覆盖“增持”评级。

风险提示

• 总量研究：政策效果不及预期、疫情对经济影响超预期。
• 行业研究：数据要素发展不及预期、政策落地不及预期。
• 公司研究：
  • 旭光电子：氮化铝扩产不及预期、产品出货不及预期。
  • 铖昌科技：技术迭代风险、产品应用单一、竞争加剧。
  • 香港交易所：美联储加息超预期、中国经济增速放缓、中概股回归趋缓。
  • 金徽酒：疫情反复、竞争格局恶化、大股东股权质押。
  • 王府井：疫情反复、零售行业竞争加剧、免税政策风险。

投资建议评级说明

一般声明与特别说明

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