20220318-西部证券-晨会纪要_8页_334kb

文档总结

核心内容概览

本文档为一份证券研究报告，内容涵盖多个行业分析及公司深度研究，主要包括食品饮料、化工及宏观点评三部分。各行业分析聚焦于公司战略定位、市场扩张、产能建设及业绩预期，同时对宏观经济形势，尤其是美联储政策及美国通胀与经济前景进行了详细解读。

主要观点与关键信息

【食品饮料】千禾味业（603027.SH）首次覆盖报告

• 核心结论：千禾味业是国内“零添加”调味品龙头，短期业绩有望边际改善，中期产能扩张支撑销量增长，长期受益于“零添加”赛道扩容。
• 战略定位：聚焦“零添加”产品，覆盖全价格带，强化品牌符号化。
• 市场拓展：深耕西南市场，拓展商超、电商渠道，社区团购业务归入电商事业部。
• 产能扩张：2021年“年产25万吨酿造酱油、食醋”项目落地，2022年启动“年产60万吨调味品智能制造”项目。
• 投资建议：预计2021-2023年营收分别为19.14/22.83/26.32亿元，归母净利润分别为2.35/3.61/4.43亿元，对应PE分别为59/38/31倍，给予“买入”评级。
• 风险提示：提价不及预期、华东区域经销商更换不及预期、商超人流量恢复不及预期、疫情反复、行业竞争加剧。

【化工】永冠新材（603681.SH）深度报告

• 核心结论：公司为国内胶带行业龙头，有望借进口替代机会成长为全球胶带龙头。
• 市场前景：全球胶带市场预计2025年达744亿美元，年均增速5.2%。
• 产品结构：短期聚焦民用胶带市场，中期向高端工业胶带转型，包括汽车线束、医用、可降解等产品。
• 成本控制：通过BOPP膜自产降本，预计节省700-1200元/吨。
• 投资建议：预计2021-2023年归母净利润分别为2.09/3.89/5.23亿元，给予2022年18x P/E，目标价36.67元，首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：产能投放不及预期、海运费用高企、原材料价格波动。

【宏观】3月美联储议息会议点评

• 核心结论：美联储加息周期持续，但市场开始关注长期经济前景，通胀与衰退风险并存。
• 加息与缩表：3月如期加息，5月将公布缩表细节，预计2022年加息7次，2023年进一步加息4次。
• 经济与通胀预期：经济增长预期由4.0%下修至2.8%，通胀预期由2.6%上修至4.3%，表明美国经济已接近滞胀。
• 美债曲线倒挂：预计Q2美债曲线倒挂，倒挂后3-6个月内结束加息。
• 风险因素：俄乌冲突加剧通胀不确定性，供应链冲击对经济前景构成挑战。
• 市场影响：海外风险偏好回暖，A股或迎来反弹窗口，成长股更具潜力。

【化工】玲珑轮胎（601966.SH）跟踪及事件点评

• 核心结论：控股股东增持强化发展信心，公司有望实现业绩反转。
• 事件概述：控股股东计划增持1.5亿至2亿元，持股比例达42.50%。
• 产能与出口：2022年有效产能将突破9000万条，未来每年增长约1000万条，出口海运费下行有利开工与发货。
• 原材料成本：天然橡胶、顺丁橡胶、炭黑价格稳中趋降，公司有望向下游传导成本压力。
• 投资建议：预计2021-2023年归母净利润分别为9.97/17.55/30.04亿元，对应PE分别为30.8x/17.5x/10.2x，维持“买入”评级。
• 风险提示：项目建设落后预期、关税壁垒政策变动、原材料价格波动。

【食品饮料】古井贡酒（000596）业绩点评

• 核心结论：2021年全年营收与利润增长超预期，2022年业绩弹性更强。
• 业绩表现：2021年营业总收入132.71亿元，同比增长28.95%；归母净利润22.91亿元，同比增长23.54%。
• Q4增长：2021Q4营收增长42.56%，部分费用提前确认导致利润增长略显疲软。
• 产品结构升级：年份原浆各价格带产品销售全面向好，古8、古16、古20等产品增长显著。
• 投资建议：预计2022年业绩向好，中长期完成200亿收入目标具有高确定性，维持“增持”评级。
• 风险提示：省内结构升级不及预期、省内地产酒竞争加剧、省外扩张不及预期。

联系方式与免责声明

• 联系人：
  • 千禾味业：雏雅梅（S0800518080002）
  • 永冠新材：杨晖、王鲜俐
  • 玲珑轮胎：杨晖、郑轶
  • 古井贡酒：熊鹏
• 联系地址：
  • 上海市浦东新区耀体路276号12层
  • 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303
  • 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C
• 联系电话：021-38584209
• 免责声明：
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  • 投资者应自行咨询专业顾问，谨慎决策。

总结

本报告对食品饮料和化工行业内的多家公司进行了深入分析，包括千禾味业、永冠新材、玲珑轮胎及古井贡酒。各公司均面临一定的短期挑战，但通过战略调整、产能扩张、渠道优化及成本控制等手段，具备较强的中长期增长潜力。同时，报告对美联储3月议息会议进行了点评，指出加息周期持续，通胀与衰退风险并存，市场对成长股的偏好可能增强。整体来看，报告强调了行业龙头在政策与市场变化中的竞争优势及未来增长预期。