20210505-华创证券-轻工制造行业周报_2021年中期投资策略_后疫情时代变革加速_具有α属性公司凸显_13页_1mb

轻工制造行业周报总结（20210426-20210502）

核心内容

2021年中期投资策略聚焦于后疫情时代轻工制造行业的变革加速，强调具有α属性的公司将在行业中脱颖而出。主要关注领域包括家具、造纸与包装印刷、个护、文娱珠宝及纺织服装。

主要观点

家具行业

• 需求持续向好：内销市场在2021年上半年预计保持正增长，受疫情后家装需求释放推动。外销市场受益于欧美地产复苏及渠道补库存。
• 销售渠道变革加速：头部企业通过经销商渠道获取流量，经销商收入占比普遍在60%-70%。定制家具企业逐步拓展整装业务，加速行业分化。
• 行业集中度提升：随着生产端效率优化与渠道变革，行业集中度有望进一步提升，龙头企业具备竞争优势。

造纸与包装印刷

• 海外原材料布局成为关键：国内造纸行业面临海外原材料依赖严重和低端产品需求饱和的问题，龙头企业通过收购海外企业或在东南亚建设原料基地，增强行业竞争力。
• 行业数据：本周白板纸价格环比下跌2.19%，但同比上涨31.27%。预计6月至9月将集中投产，新增产能近300万吨。
• 价格与毛利：多数机制纸价格和毛利空间环比下跌，显示行业面临一定的成本压力。

个护行业

• 三大发展趋势：（1）“中国质造”与渠道裂变推动国产品牌崛起；（2）制造与品牌运营分工日趋专业化；（3）产品升级持续，经期裤与成人卫生用品市场潜力巨大。
• 市场格局：婴儿卫生用品由国外品牌主导，女性卫生用品国产品牌表现突出，成人失禁用品市场尚处于起步阶段。

文娱珠宝

• 消费复苏：疫情影响不改长期增长趋势，文娱珠宝行业受益于消费升级，传统业务稳固，科力普与精品文创逐步发力。
• 重点企业：晨光文具与周大生作为龙头，具备较强的渠道与品牌优势，有望受益于行业复苏。

纺织服装

• 消费回暖：运动装与童装市场持续景气，尤其是运动服饰行业，随着人均花费与渗透率提升，行业增长空间显著。
• 头部品牌优势：疫情后行业洗牌加速，头部品牌凭借规模与品牌优势持续扩大市场份额，安踏作为龙头优先受益。

关键信息

公司公告

• 荣泰健康：可转债“荣泰转债”于2021年5月6日开始转股，转股价格为33.32元/股，转股期至2026年10月29日。
• 华泰股份：决定终止收购联成化工股权的关联交易。
• 顾家家居：回购注销部分限制性股票，总股本减少。

行业动态

• 白板纸市场：4月26日至5月5日，龙头纸企采取返利形式促销，部分周边纸厂跟进优惠，预计6月至9月集中投产。
• 玖龙纸业：在美国投产新废纸浆生产线，采用新技术，提升环保与效率。

行业数据

• 木浆：针叶浆与阔叶浆内盘价格稳定，化机浆价格下跌。
• 废纸：美废8号与11号价格持平，国废黄板纸价格下跌。
• 机制纸：双铜纸、双胶纸、白卡纸、箱板纸、瓦楞纸、白板纸、生活用纸等价格和毛利空间均环比下跌。
• 铝价：本周铝价上涨630元/吨。

限售股解禁提醒

• 梦百合：2021年5月31日解禁2560.01万股。
• 陕西金叶：2021年6月7日解禁9762.91万股。
• 锦盛新材：2021年7月12日解禁3989.02万股。
• 皮阿诺：2021年7月27日解禁3120.12万股。
• 龙竹科技：2021年7月27日解禁4238.69万股。
• 方大股份：2021年7月27日解禁9214.30万股。
• 建霖家居：2021年7月30日解禁5416.21万股。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致需求不振，影响轻工制造行业整体表现。
• 行业格局变化：造纸及家居行业面临重大结构调整，竞争加剧。

行业投资评级

• 推荐：轻工制造行业预计未来3-6个月指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 中性：预计未来3-6个月指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 回避：预计未来3-6个月指数跌幅超过基准指数5%以上。

推荐公司

• 荣泰健康：可转债转股，关注其未来表现。
• 晨光文具：文具行业龙头，受益于消费升级与渠道裂变。
• 周大生：珠宝首饰行业龙头，具备领先模式、先发渠道与品牌营销优势。

行业基本数据概览

行业表现

• 本周板块表现：轻工制造行业指数下跌0.5%，跑赢上证综指（-0.79%）。
• 造纸板块涨幅最大：上涨0.79%，其他轻工制造板块表现较差。
• 年初至今表现：轻工制造行业上涨8.26%，上证综指下跌0.75%，轻工行业大幅跑赢大盘。

图表目录

• 图表1：本周市场涨跌幅
• 图表2：年初至今市场涨跌幅
• 图表3：轻工行业本周涨幅榜前五名
• 图表4：轻工行业本周跌幅榜前五名
• 图表5：双铜纸价格及毛利空间测算
• 图表6：双胶纸价格及毛利空间测算
• 图表7：白卡纸价格及毛利空间测算
• 图表8：箱板纸价格及毛利空间测算
• 图表9：瓦楞纸标杆价格
• 图表10：白板纸标杆价格
• 图表11：生活用纸标杆价格
• 图表12：新闻纸标杆价格
• 图表13：针叶浆市场价、国际价
• 图表14：阔叶浆市场价、国际价
• 图表15：本色浆市场价、国际价
• 图表16：化机浆市场价、国际价
• 图表17：废纸价格
• 图表18：动力煤价格
• 图表19：粘胶短纤和溶解浆价格
• 图表20：人造板价格
• 图表21：商品房销售面积
• 图表22：铝价格
• 图表23：解禁限售情况