深度报告-20230808-德邦证券-工程造价咨询龙头_数字化转型掘金千亿级市场_37页_3mb

公司首次覆盖点评：青矩技术（836208BJ）工程造价咨询龙头，数字化转型赋能高质量增长

一、公司简介
青矩技术是国内工程造价咨询领域领先企业，自2001年成立以来深耕投资管控主线，核心主业为工程造价咨询，辅以工程设计、招标代理、监理等业务。2023年公司实现归母净利润161亿元，同比增长39%，人均创收和创利较2019年提升显著，毛利率稳定在45%以上，ROE达30%+。无控股股东和实控人，管理层经验深厚，核心高管增持显示信心。

二、行业分析与竞争优势

1. 需求端：传统基建与新基建共振，2011-2022年固定资产投资CAGR达8.39%，工程咨询行业营收CAGR达13.92%，“十四五”期间保持高增长。
2. 供给端：市场竞争分散，头部企业市占率提升空间大（单企业营收仅百万元级）。
3. 数字化转型：行业信息化率低（建筑业总产值中占比仅0.08%），青矩技术主导开发“青矩智慧造价机器人”等成果，实现效率提升与成本下降。

三、核心业务动态

• 在手订单充裕：2022年新签全过程工程咨询订单1084亿元，累计在手订单2539亿元，覆盖政府、央企及大型国企。
• 科技赋能业务：工程管理科技服务收入占比低但增速快（2022年营收21亿元），毛利率约36%。
• 数字化成果显现：人均创收、创利持续提升（2022年人均创收77万元，人均创利39万元）。

四、投资建议与估值
首次给予“增持”评级，预计2023-2025年归母净利润200/250/311亿元，对应PE分别为110/84/70倍，低于可比公司估值（如深圳瑞捷PE 40倍）。

五、风险提示

• 宏观经济波动导致固投下降；
• 行业竞争加剧，优势弱化；
• 应收款项坏账风险；
• 股权分散导致决策效率低下；
• 科技研发不及预期。

总结：青矩技术凭借工程造价龙头地位、深厚客户资源及数字化转型成果，有望在“全过程咨询+科技赋能”双驱动下实现高速增长，估值具有提升空间。

附注：数据均来自德邦证券研报，公告日期截至2023年7月。