纯碱：青海环保限产，远兴34投料推迟，短期利多扰动较多，玻璃，宏观情绪转暖，产销小幅走强-20231105-广发期货-38页_5mb

纯碱与玻璃市场分析总结

核心内容概览

• 纯碱：短期市场受到环保限产和远兴34线投料延迟的影响，出现反弹，但整体供应端消息扰动较多，库存持续累库，现货价格进一步下调，预计11月累库将进一步提速。
• 玻璃：近期产销小幅回暖，但现货价格持续阴跌，供应端产能持续扩张，需求端存在不确定性，需关注地产政策对需求的影响。

主要观点

纯碱

• 供应端：青海地区环保限产导致开工负荷下降，远兴34线投料推迟影响市场预期。
• 价格与库存：现货价格持续调降，主流送到价格为2000元/吨；库存持续累库，11月预计加速。
• 利润：纯碱生产利润大幅回落，氨碱法与联碱法利润均出现显著下降。
• 策略：市场短期震荡，建议观望。

玻璃

• 价格与利润：现货价格连续阴跌，但生产利润因成本下降而有所企稳；01合约对应需求淡季，逻辑偏弱。
• 产销与政策：宏观情绪转暖带动产销小幅走强，但地产政策效果尚未显现，需关注政策对需求的改善。
• 库存：交割库库存低位震荡，玻璃厂原料库存维持在10天附近。
• 策略：建议观望，密切关注政策面影响。

关键信息

纯碱基本面

• 开工率：周内纯碱整体开工率87.14%，环比下降1.51个百分点。
• 产量：周内产量67.83万吨，环比下降1.18万吨。
• 库存：本周国内纯碱厂家总库存51.31万吨，环比增加5.93万吨，涨幅13.07%。
• 出口与进口：9月纯碱出口5.61万吨，进口15.96万吨。
• 成本与利润：原料成本稳定，但纯碱价格下跌导致利润大幅回落，联碱法利润为722.10元/吨，环比下跌330元/吨；氨碱法利润为592.35元/吨，环比下跌283.24元/吨。

光伏玻璃基本面

• 新增与复产：2022年新增点火32500吨，复产3050吨；2023年在建与具备点火条件的生产线较多，预计产能逐步释放。
• 库存与价格：光伏玻璃库存持续小幅累库，最新库存天数为19.65天，周环比+0.7天；价格维持底部震荡，部分企业因纯碱价格飙涨而亏损。
• 生产利润：以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润349元/吨，环比上涨3元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润291元/吨，环比上涨11元/吨。

玻璃基本面

• 现货价格：持续阴跌，沙河地区大板价格1900元/吨左右。
• 库存：交割库库存低位震荡，玻璃厂原料库存维持在10天附近；沙河贸易商与厂家库存处于低位。
• 产线变动：本周复产1条，冷修1条，改产3条，日熔量环比增加200吨。
• 需求端：深加工订单受限于资金问题，订单天数小幅下降，但仍有改善空间。

本周策略

• 纯碱：建议观望，市场短期震荡。
• 玻璃：建议观望，密切关注宏观与政策影响。

地产政策与市场影响

• 政策利好：地产政策密集出台，包括城市旧改、降首付比例、降房贷利率等，有助于改善需求。
• 市场反应：尽管政策利好，但市场仍需时间消化，短期内对玻璃需求影响有限。

未来展望

• 纯碱：预计11月库存累库将加速，供应端消息扰动可能减弱，但需警惕新利空因素。
• 玻璃：若地产政策有效，需求有望改善，但供应端产能扩张仍需关注，生产成本下降可能支撑利润。

结论

• 纯碱与玻璃市场均面临供应端扰动，但库存持续累库反映市场供应过剩。
• 玻璃需求端受地产政策影响较大，需关注政策对市场情绪的带动。
• 短期内建议保持观望，等待政策与市场进一步明朗。