20160329-兴业证券-高端酒店系列报告一：万豪成功启示录_15页_1mb

报告摘要

万豪国际酒店集团是全球领先的酒店管理公司，以其多元的品牌战略、创新能力及先进的管理理念著称。公司拥有19个酒店品牌，业务遍布80个国家和地区，截至2015年底，旗下拥有4,424家酒店和75.93万间客房。万豪国际在2014年福布斯全球公司排名中位列酒店业第一，营业收入和净利润均保持稳定增长。

万豪国际发展历史：公司成立于1927年，由威拉德·玛里奥特先生创办，早期以小型啤酒店起步，后逐步发展成为全球知名的酒店管理集团。
品牌战略：万豪国际通过多元化品牌布局覆盖不同客户群体和市场细分，从豪华型到经济型酒店均有涉及，增强了市场竞争力和品牌协同效应。
创新能力：公司不断根据客户需求改进产品和服务，例如通过改造Fairfield Suites推出SpringHill Suites，以满足不同层次客户的需求。
管理理念：万豪注重员工发展与培训，推崇“以人为本”的企业文化，同时积极参与社会公益活动，提升品牌形象与社会好感度。
并购扩张：万豪通过多次并购扩大业务版图，如1987年收购Residence连锁酒店，1995年收购丽思卡尔顿酒店，2011年收购AC Hotel，2014年收购Protea酒店等，显著增强了其全球市场影响力。
收购喜达屋：万豪与喜达屋的收购谈判一波三折，若成功将形成全球最大的酒店集团，拥有30个品牌、5500家酒店、110万间客房及7500万忠实客户，进一步巩固高端市场地位并弥补海外布局短板。

财务表现：2015年营业收入为144.9亿美元，同比增长5%；净利润为8.6亿美元，同比增长14.4%。
品牌结构：
- 豪华型：丽思卡尔顿、宝格丽、艾迪逊、JW 万豪等
- 高端型：万豪酒店、万丽、万豪行政公寓等
- 中高端型：万怡、SpringHill Suites、AC Hotel等
- 中端型：Protea、Fairfield Inn等
- 经济型：Moxy等
并购历史：万豪通过并购扩大品牌结构与市场覆盖，其中近一半品牌为并购所得。
投资建议：关注国内酒店业龙头锦江股份、首旅酒店、华住、万达酒店，未来行业机会主要来自兼并购和市场稳定发展。
风险提示：共享度假模式的冲击、行业增速放缓、竞争加剧及宏观经济下滑可能对行业产生不利影响。

行业评级：推荐（相对表现优于市场）
公司评级：
- 买入：相对大盘涨幅大于15%
- 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
- 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%