20251107-宝城期货-原油周报_地缘情绪消化_原油震荡整理_15页_1mb

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号

期货研究报告：原油周报

核心观点

随着南美地缘风险逐步消化，本周原油期货市场进入由供需基本面主导的阶段。国内原油期货呈现震荡整理，维持450-470元/桶区间（周涨幅0.41%）。地缘因素减轻，原油主要逻辑回归供给过剩和季节性需求转弱，后市维持震荡走势。

市场回顾

1. 当周国内原油期货主力合约涨0.41%至460.6元/桶。
2. 现货价格环比回调，期现基差小幅扩大，显示供需矛盾局部显现。

供需基本面分析

供应端：

• OPEC+持续增产：9月原油产量月环比增加52.4万桶/日（累计同比增234.6万桶/日），四季度日均供应增量预计超43万桶，加剧过剩预期。
• 非OPEC产油国：美国原油产量维持高位（截至2025年10周，日均1365.1万桶），活跃钻井平台略有减少但仍保供。

需求端：

• 北半球旺季尾声：10月后，美国汽油消费季节性回落，炼厂开工率同步下降，库存去化放缓。
• 印度需求承压：2025年前7个月石油消费同比降0.5%，政策风险或限制其短期增量。

库存与平衡预期：

• 全球原油库存加速累积（EIA、IEA均预测库存日增超296万桶），供需宽松格局未改。

地缘政治影响

• 巴以冲突缓和：中东风险溢价回落，霍尔木兹海峡担忧缓解。
• 南美风险升级：委内瑞拉局势升温，但区域供应占比有限。
• 美俄贸易摩擦：俄罗斯制裁未显著扰动供应链，买家转向中东及非洲。

结论

短期地缘和宏观利多减弱，原油逻辑转入供需主导。OPEC+暂停2026年一季度扩产，但整体增量仍大，供应过剩压力难缓解。后市预计维持震荡，需关注库存累积、冬季需求提振及地缘突发扰动。风险提示：全球经济增长放缓超预期。