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宝城期货豆类油脂早报（2024年9月6日）摘要

品种观点概要

• 豆粕（M）：短期、中期均呈现震荡或偏强态势，日内建议震荡偏强。核心逻辑包括美豆产区天气扰动、南美出口进展、美豆压榨以及国内进口节奏等因素，受市场情绪和事件驱动影响显著，需关注现货市场是否配合期价反转。
• 豆油（OI）：短期、中期同样震荡偏强，日内建议震荡偏强。关注美豆油库存、国内生柴需求、油厂库存及备货行情。
• 棕榈油（P）：短期震荡，中期偏强。核心逻辑涉及马棕产量和出口、印尼出口政策以及国内到港情况，替代需求也被纳入考量。

核心逻辑

• 美豆价格连续三周上涨，主要受益于新作出口需求改善和天气担忧，但增产压力有所限制涨幅。
• 国内豆类市场基本面仍供过于求，库存仍处高位，但部分远月买船可能提供潜在支持。
• 菜系市场的波动对油籽市场产生重溢出效应，而油脂板块缺乏国内基本面强支撑，更多受市场情绪驱动。

风险提示

关注：

• 外部市场如美豆产区天气及南美新作播种情况
• 内部需求如下游备货节奏、油厂开机计划
• 现货市场是否情绪驱动转为需求驱动
• 菜棕价差和豆棕价差修复情况

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