20260505-浦银国际证券-浦银国际月度资金流_中东冲突短期仍有博弈_AI硬件成为资金焦点_11页_953kb

浦银国际月度资金流总结

核心内容概述

2026年4月，全球资金流向出现显著变化，中东冲突虽有反复，但市场关注度降低，风险偏好逐步修复。资金主要回流至发达市场，尤其是美股、日股，同时部分新兴市场如韩国和日本股市也录得净流入，但整体新兴市场仍面临资金净流出压力。中国内地市场和港股则出现外资回流迹象，但本土资金持续净流出。AI硬件和科技板块成为资金关注的焦点，带动相关市场表现强劲。

主要观点

1. 中东局势与资金流动

• 3月：中东冲突升温，霍尔木兹海峡通航受阻，推动布伦特原油价格上涨至100美元/桶，叠加美联储超预期鹰派信号，全球股市深度回调，美股和中国内地市场外资净流出。
• 4月：美伊宣布停火，市场情绪修复，全球主要股指反弹。外资净流入美股、日股、韩股及港股，但中国内地市场仍保持净流入。

2. 资金流向与市场表现

• 发达市场：4月外资净流入1150.7亿美元，表现优于新兴市场。
• 新兴市场：外资净流出195.1亿美元，但新兴市场指数跑赢发达市场 $9.3%$，主要因权重股集中于科技板块，推动指数上行。
• AI硬件：算力芯片、半导体设备及HBM存储等AI相关硬件在美、日、韩、中国内地市场领涨，成为资金关注的主线。

3. 外资回流中国市场的动因

• 被动型外资：4月外资净流入中国内地市场21.9亿美元，主要由被动型外资驱动，显示全球配置需求上升。
• 主动型外资：主动基金净流出7.2亿美元，但港股市场主动型外资转为净流入0.1亿美元，显示港股稀缺性资产对外资吸引力增强。
• 中国资产价值：尽管中美利差走阔，但中国凭借战略储备和可再生能源替代，具备较强的抗油价冲击能力，全球配置价值提升。

4. 南向资金策略

• 净流入放缓：南向资金4月净流入港股565.4亿港元，较3月略有放缓，但日均成交额略有上升。
• 杠铃策略：南向资金偏好高分红个股和优质成长股，如中国移动、建设银行、泡泡玛特、小米、康方生物等，同时加仓回调较大但潜在弹性高的标的。

5. 本土资金动向

• 净流出：4月中国内地市场本土资金净流出314.5亿美元，仍以被动型资金为主。
• 配置潜力：未来本土增量资金可能来自居民储蓄入市及机构投资者加大A股配置。

关键信息

• 4月外资净流入：美股295.3亿美元，日本52.1亿美元，韩国10.9亿美元，中国内地21.9亿美元，港股6.3亿美元。
• 市场表现：韩国和日本股市大幅反弹，分别上涨 $27.8%$ 和 $14.2%$，而英国、加拿大等股市表现落后。
• 资金流向与指数背离：新兴市场指数跑赢发达市场 $9.3%$，主要因权重股集中在科技板块，而发达市场资金分布更均衡。
• AI板块：AI相关硬件及科技板块成为资金关注重点，可能影响后续资金流向。
• 港股吸引力：港股稀缺性资产对外资吸引力增强，尤其是银行、电信服务、半导体、生物科技等板块。
• 投资风险：包括政策刺激不及预期、地缘政治风险升级、流动性趋紧等。

结构性机会

• 低配行业：主动型基金相对被动型基金低配金融、能源、信息技术等板块，超配可选消费、电信服务、现金等。
• 南向资金偏好：银行、技术硬件、电信服务等板块获南向资金青睐，互联网零售板块则被减仓。
• 港股通持仓：港股通持股占比较高的个股包括中国移动、建设银行、泡泡玛特、小米、康方生物等。

投资建议

• 短期：资金预计将回流发达市场，尤其是美股AI主线相关标的，港股低估值资产可能获得边际回流。
• 中期：在全球地缘政治风险频发的背景下，新兴市场对资金的吸引力有望增强。
• 关注板块：AI产业链、高分红个股、优质成长股、回调较大但弹性高的标的。

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