> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天气升水叠加资金归来 美豆再度启动上涨 ## 核心内容 本报告分析了2026年7月20日美豆及国内豆粕市场的走势，指出当前市场在天气升水、资金流入、出口改善和低库存等多重因素的推动下，正进入新一轮上涨周期。 ## 主要观点 - **美豆上涨动力强劲**：美豆突破前期高点，技术面呈现多头排列，短期和中期均线均向上倾斜，显示强劲的上涨趋势。 - **天气因素支撑价格上涨**：美豆主产区遭遇高温干旱，优良率下降，单产存在下调风险，市场开始注入天气升水。 - **出口改善提振市场信心**：美豆对华出口持续回升，三周累计销售166.4万吨，接近全年出口目标进度，出口竞争力增强。 - **国内豆粕跟随上涨但空间有限**：国内豆粕受美豆上涨带动，但因原料供应充足、需求偏弱及远期到港压力大，上涨空间受限。 ## 关键信息 ### 美豆市场情况 - **价格走势**：截至7月20日收盘，CBOT美豆主力11月合约报12.15美元/蒲，日涨幅0.58%。 - **技术面信号**：短期均线（5日）上穿10日均线，且位于20日均线之上，形成典型的多头排列。 - **中期趋势**：20日均线持续高于60日均线，且三条均线呈向上倾斜趋势，中期上升通道保持完好。 - **支撑位验证**：近期回调未有效跌破20日均线，说明支撑较强，趋势延续性较好。 ### 天气与产量影响 - **高温干旱影响**：美豆主产区7-8月进入结荚灌浆关键期，中西部持续高温少雨，优良率降至65%，低于去年同期。 - **单产风险**：若高温持续至8月鼓粒期，单产可能下调2-3蒲/英亩，导致产量减少1.7-2.5亿蒲式耳。 - **库存压力**：USDA7月供需报告显示，2026/27年度美豆期末库存维持3.1亿蒲式耳不变，库存消费比仅5.8%，处于近5年偏低水平。 ### 出口与资金情况 - **对华出口回升**：近三周累计销售166.4万吨，7月13日、17日分别公告对华销售13.6万吨、34万吨，出口进度接近全年目标。 - **净多资金回升**：CFTC数据显示，截至7月14日，大豆非商业净多持仓125,403手，环比增加12,596手；豆粕非商业净多持仓87,037手，环比增加24,649手，资金做多情绪增强。 ### 国内豆粕市场 - **原料供应充足**：全国主要港口大豆库存达915.3万吨，同比增加127.3万吨，油厂压榨利润维持高位，开机率保持60%。 - **需求偏弱**：生猪养殖仍处于亏损区间，饲料企业仅维持7-10天刚需库存，豆粕库存已升至7.15万吨。 - **远期到港压力**：中国近期采购超200万吨美豆，四季度到港量将维持高位，进一步压制豆粕价格反弹空间。 ## 后市展望 - **上涨预期**：当前美豆11月合约已站上12美元/蒲关键点位，7月以来累计涨幅达5.2%，市场正进入偏强运行区间。 - **目标价位**：预计美豆将升至1250美分，对应国内豆粕2609合约有望向3200元/吨区间靠拢。 - **风险因素**：若产区出现有效降雨，天气升水回吐，豆粕价格可能回落至3000元/吨附近震荡。 ## 总结 当前美豆市场在天气升水、资金流入、出口改善和低库存等多重因素推动下，呈现上涨趋势。国内豆粕跟随上涨，但因原料供应充足、需求偏弱及远期到港压力，上涨空间有限。未来需关注天气变化、资金流入力度及出口数据，以判断价格走势。