20260720-格林期货-专题报告_天气升水叠加资金归来_美豆再度启动新一轮上涨_国内豆粕跟随上涨_但空间有限_9页_2mb

天气升水叠加资金归来 美豆再度启动上涨

核心内容

本报告分析了2026年7月20日美豆及国内豆粕市场的走势，指出当前市场在天气升水、资金流入、出口改善和低库存等多重因素的推动下，正进入新一轮上涨周期。

主要观点

• 美豆上涨动力强劲：美豆突破前期高点，技术面呈现多头排列，短期和中期均线均向上倾斜，显示强劲的上涨趋势。
• 天气因素支撑价格上涨：美豆主产区遭遇高温干旱，优良率下降，单产存在下调风险，市场开始注入天气升水。
• 出口改善提振市场信心：美豆对华出口持续回升，三周累计销售166.4万吨，接近全年出口目标进度，出口竞争力增强。
• 国内豆粕跟随上涨但空间有限：国内豆粕受美豆上涨带动，但因原料供应充足、需求偏弱及远期到港压力大，上涨空间受限。

关键信息

美豆市场情况

• 价格走势：截至7月20日收盘，CBOT美豆主力11月合约报12.15美元/蒲，日涨幅0.58%。
• 技术面信号：短期均线（5日）上穿10日均线，且位于20日均线之上，形成典型的多头排列。
• 中期趋势：20日均线持续高于60日均线，且三条均线呈向上倾斜趋势，中期上升通道保持完好。
• 支撑位验证：近期回调未有效跌破20日均线，说明支撑较强，趋势延续性较好。

天气与产量影响

• 高温干旱影响：美豆主产区7-8月进入结荚灌浆关键期，中西部持续高温少雨，优良率降至65%，低于去年同期。
• 单产风险：若高温持续至8月鼓粒期，单产可能下调2-3蒲/英亩，导致产量减少1.7-2.5亿蒲式耳。
• 库存压力：USDA7月供需报告显示，2026/27年度美豆期末库存维持3.1亿蒲式耳不变，库存消费比仅5.8%，处于近5年偏低水平。

出口与资金情况

• 对华出口回升：近三周累计销售166.4万吨，7月13日、17日分别公告对华销售13.6万吨、34万吨，出口进度接近全年目标。
• 净多资金回升：CFTC数据显示，截至7月14日，大豆非商业净多持仓125,403手，环比增加12,596手；豆粕非商业净多持仓87,037手，环比增加24,649手，资金做多情绪增强。

国内豆粕市场

• 原料供应充足：全国主要港口大豆库存达915.3万吨，同比增加127.3万吨，油厂压榨利润维持高位，开机率保持60%。
• 需求偏弱：生猪养殖仍处于亏损区间，饲料企业仅维持7-10天刚需库存，豆粕库存已升至7.15万吨。
• 远期到港压力：中国近期采购超200万吨美豆，四季度到港量将维持高位，进一步压制豆粕价格反弹空间。

后市展望

• 上涨预期：当前美豆11月合约已站上12美元/蒲关键点位，7月以来累计涨幅达5.2%，市场正进入偏强运行区间。
• 目标价位：预计美豆将升至1250美分，对应国内豆粕2609合约有望向3200元/吨区间靠拢。
• 风险因素：若产区出现有效降雨，天气升水回吐，豆粕价格可能回落至3000元/吨附近震荡。

总结

当前美豆市场在天气升水、资金流入、出口改善和低库存等多重因素推动下，呈现上涨趋势。国内豆粕跟随上涨，但因原料供应充足、需求偏弱及远期到港压力，上涨空间有限。未来需关注天气变化、资金流入力度及出口数据，以判断价格走势。