20240901-中泰证券-山煤国际-600546.SH-_精煤制胜_战略显成效_Q2量增价涨业绩环比改善_5页_551kb

以下是基于提供的报告内容进行的专业分析总结。总结内容聚焦于报告核心信息：评级、公司业绩、业务分析、风险提示和投资建议，字数控制在1000字以内。

山煤国际（600546SH）的证券研究报告维持“买入”评级，目标股价1156元。分析师杜冲基于公司2024年半年报及季度数据进行分析，强调公司煤炭业务的表现和战略调整。报告指出，由于煤炭价格大幅下滑和高基数效应，公司上半年业绩面临挑战，但Q2环比改善显示了“精煤制胜”战略的成效。

半年报数据显示，公司2024年上半年营业收入同比减少3201亿元，归母净利润同比减少5779亿元，主要受煤价下跌影响。但Q2数据环比转好，营收和净利润环比分别增长21%和21.3%，这得益于产量提升和成本控制。具体到煤炭业务，Q2产量达787万吨，环比增加468%，单位成本改善，尤其自产煤成本降幅较小。然而，平均煤价同比下降61%，压制了整体盈利能力。

分析师下调了2024-2026年的盈利预测，预计营业收入从原预测的5306亿元降至30969亿元，归母净利润从5987亿元降至3449亿元。估值方面，基于当前股价1156元，PE分别为77X、71X和66X，维持“买入”评级，理由是公司经营质量改善和业绩弹性。

报告风险提示包括：煤炭价格大幅下跌、产能利用率不及预期以及数据更新不及时的风险。总体上，山煤国际通过战略调整在逆境中显现韧性，但需警惕市场波动。

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