2017-清科观察：一季度仅7家中企赴港上市境内IPO空窗近5个月_4页_248kb

清科观察：2013年第一季度中国企业上市总结

核心内容

2013年第一季度，全球共有61家企业上市，融资总额达97.24亿美元，较2012年同期有所下降。其中，中国企业仅7家成功赴港上市，融资总额为9.71亿美元，占全球融资总额的10.0%，上市数量和融资规模均出现大幅下滑。

主要观点

• 境内IPO市场停滞：受证监会暂停新股审核及财务专项核查影响，2013年第一季度境内市场无企业上市，导致排队企业数量高企。
• 境外上市集中于香港主板：中国企业海外上市全部集中在香港主板，无其他市场涉及，显示出对香港市场的依赖。
• 融资规模大幅缩水：中国企业海外上市融资额环比减少81.5%，同比下降48.3%，但得益于“中铝矿业国际”单笔3.98亿美元的IPO，融资总额同比上升77.4%。
• 行业分布集中：主要集中在能源及矿产、机械制造、房地产、汽车和纺织及服装五大行业，其中能源及矿产行业融资额最高，占68.3%。
• 部分企业采取私有化再上市策略：以“时计宝”为例，其通过私有化后重新上市，估值提升显著，为其他企业提供参考。

关键信息

全球IPO概况

• 总上市数量：61家
• 总融资额：97.24亿美元
• 同比变化：
  • 上市数量：减少57家（-48.3%）
  • 融资总额：减少25.1亿美元（-25.1%）

中国企业IPO情况

• 上市数量：7家
• 融资总额：9.71亿美元
• 占比：
  • 融资额占比：10.0%
  • 上市数量占比：11.5%
• 行业分布：
  • 能源及矿产：3家，融资额6.63亿美元，占比68.3%
  • 机械制造：1家，融资额1.04亿美元，占比10.7%
  • 房地产：1家，融资额0.97亿美元，占比10.0%
  • 汽车：1家，融资额0.90亿美元，占比9.3%
  • 纺织及服装：1家，融资额0.16亿美元，占比1.6%

典型案例分析

1. 中铝矿业国际：

   • 融资额：3.98亿美元
   • 占比：本季度最大IPO
   • 行业：能源及矿产

2. 时计宝：

   • 融资额：1.04亿美元
   • 市值提升：退市时约6.37亿港币 → 上市时约27亿港币（4.24倍）
   • 市盈率：14.70倍（较2010年上市时的5.40倍显著提升）

政策背景与影响

• 财务核查：证监会自2012年起对IPO企业进行全面财务核查，截至2013年3月21日，已有48家企业主动撤回申请。
• 境外上市政策调整：
  • 取消“456”条件（4亿净资产、5000万美元融资额、6000万人民币净利润）
  • 简化申报文件和审核程序
  • 降低境外上市门槛
• H股改革：
  • 中集集团B股转为H股
  • 国家外汇管理局出台相关通知，为H股全流通奠定基础
• 全国股转系统：
  • 已引入做市商制度，但市场活跃度及中介机构准备仍需时间

市场趋势与企业选择

• 境内IPO市场压力大：排队企业数量多，VC/PE机构退出困难。
• 企业偏好境外上市：尽管境内IPO市场停滞，但更多企业选择继续等待，而非转向其他市场。
• 政策效果待观察：虽然政策调整旨在缓解压力，但H股估值低、全流通不明确等因素影响企业选择。

总结

2013年第一季度，中国企业海外上市数量和融资规模均出现大幅下滑，但融资额仍因“中铝矿业国际”单笔IPO而有所增长。行业集中度高，主要分布在能源及矿产领域。政策调整虽降低境外上市门槛，但企业仍倾向于等待境内IPO重启，反映出市场信心不足及政策执行效果的不确定性。