20250214-浙商证券-1月金融数据_开门红如约兑现_后续如何展望__5页_308kb

2025年1月金融数据实现开门红，与前期预测一致，信贷数据表现强劲。企业贷款同比增长显著，中长期贷款时隔10个月首次转正，展示出经济韧性，但主要依赖票据融资，反映出有效需求不足。居民端贷款和非银端贷款增长疲软。社融由政府债券和信贷支撑，但外币贷款和未贴现银行承兑汇票拖累。M2和M1增速下滑，受春节错位和季节性因素影响。展望未来，中美关系阶段性缓和可能减少货币政策增量，预计降准降息各约100BP和30BP。大类资产或出现股债双牛行情，但需警惕需求侧政策效果和外部风险。风险包括美国通胀升温、美元上行等。结论强调季节性回落和政策持续性重要，需关注需求修复进展。