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中投期货策略周报（2022年第7期）总结

核心内容概述

本报告分析了2022年第7周全球及中国主要商品期货市场的走势及影响因素，重点关注地缘政治对市场的影响，以及宏观经济、政策调控和行业周期对各类商品价格走势的支撑与压力。整体市场环境复杂，商品价格波动明显，投资者需谨慎应对。

主要观点与关键信息

1. 宏观策略与市场环境

• 地缘政治主导短期走势：俄乌战争引发全球市场波动，尤其对能源、农产品及金属价格产生显著影响。
• 全球风险偏好降低：A股相对强势，但受外围市场波动和地缘政治影响，指数维持震荡。
• 流动性宽松：央行连续三次加码逆回购操作，释放7600亿元流动性，市场整体预期稳定。
• 宏观策略建议：当前市场不稳定，尤其高位品种易震荡，建议多看少动，规避风险。

2. 铜市场分析

• 供应恢复：全球铜矿产量逐步恢复，2022年预计增长3.8%，铜精矿加工费上涨。
• 国内产量：1月电解铜产量环比略降，但2月有望回升，国内库存处于历史低位。
• 成本支撑：欧洲天然气短缺推高冶炼成本，国内加工费未回升，支撑铜价震荡。
• 建议：短期铜价将在区间内运行，需关注宏观经济和美元波动。

3. 锌市场分析

• 供应偏紧：海外锌矿产量逐步恢复，但国内加工费未回升，冶炼利润仍低。
• 下游需求疲软：汽车和房地产需求未明显改善，库存维持累库状态。
• 建议：锌价维持高位，振幅扩大，建议观望。

4. 原油市场分析

• 地缘政治冲击：俄乌战争引发油价飙升，短期内推高市场预期。
• 供需关系主导：原油市场基本面仍偏紧，供应增长有限，需求稳步回升。
• 市场情绪主导：油价受情绪影响波动明显，短期维持震荡偏强走势。
• 建议：避免高位追多，理性操作，关注供需变化和美元波动。

5. 天然橡胶市场分析

• 供需关系复杂：原料价格坚挺，库存偏低，但进口量上升可能带来压力。
• 季节性因素：云南产区可能提前开割，市场预期需谨慎。
• 金融属性影响大：橡胶价格易受情绪影响，但基本面支撑较强，震荡为主。
• 建议：短期震荡，中长期需等待供需真正转向紧平衡。

6. 油脂油料市场分析

• 南美减产预期支撑美豆：巴西大豆收割进度快但面临天气问题，阿根廷和巴拉圭产量下滑。
• 俄乌战争影响油脂贸易：俄罗斯和乌克兰是葵花籽油主要出口国，战争可能提振其他竞争国出口。
• 国内豆粕库存回升：国内豆粕价格大幅上涨，但需求端能否承受高价仍存疑。
• 建议：美豆继续上行空间有限，建议观望或择机减持。

内盘品种政策影响

• 煤炭价格调控：发改委设定中长期交易价格合理区间，推动煤炭价格回落。
• 铁矿石政策干预：国家发改委连续发声，抑制价格异常上涨。
• 政策影响明显：国内工业品价格受政策调控影响较大，需关注政策变动。

风险提示

• 高位品种震荡风险：铜、原油、黄金等处于高位品种存在预期拉满风险，追空操作需谨慎。
• 地缘政治不确定性：俄乌局势影响深远，需关注后续发展对市场的影响。
• 政策调控影响：国内政策对商品价格影响显著，需关注政策变化对市场走势的影响。
• 市场情绪波动：商品价格易受情绪影响，理性操作为上策。

总结

本报告指出，2022年市场受到地缘政治、政策调控及宏观经济多重因素影响，商品价格波动明显。投资者需注意高位品种的震荡风险，关注供需变化及政策动向。整体市场仍处于震荡阶段，建议多看少动，谨慎参与。