20250518-华联期货-油脂周报_美国生物燃料政策仍有不确定性_油脂短期或宽幅震荡_25页_676kb

华联期货油脂周报（2025年5月18日）分析总结如下：

一、基本面分析

1. 豆油：美国玉米带5月末降雨有利大豆初期生长，但整体播种进度仍偏快。生物质燃料政策不确定性导致市场担忧，可能影响油脂短期走势。
2. 棕榈油：4月MPOB报告显示，马来西亚棕榈油产量环比增加2152%，出口量增长962%，库存同比增加1937%，报告显示偏空。5月1-15日出口数据分别环比增长663%、1421%、1922%，出口大增验证市场需求。棕榈油价格下跌提升性价比，印度和中国进口量增加。
3. 菜油：国内库存较高，供应充足。市场预期中加贸易关系改善，后续需关注政策变化。

二、策略建议

1. 单边交易：建议棕榈油09合约压力位参考7800元/吨，其他品种暂观望。
2. 期权与套利：暂不建议操作。
3. 市场展望：需重点关注四方面：（1）美国生物质燃料政策走向；（2）东南亚棕榈油产量与出口情况；（3）中国进口加拿大菜籽政策；（4）原油价格变动。综合判断，油脂短期或呈现宽幅震荡。

三、产业链与市场数据

1. 期现市场：
   • 大商所豆油、棕榈油主力合约价格波动，上周油脂震荡偏弱，主因市场担忧美生柴政策不及预期。
   • 品种间价差：豆棕价差处于历史低位，菜棕价差大幅下跌，菜豆价差宽幅震荡，建议暂观望。
2. 库存情况：
   • 截至2025年5月9日，全国豆油商业库存6544万吨（环比+440%，同比-2291%）；棕榈油库存3373万吨（环比-528%，同比-1562%）；菜油库存1605万吨（环比+200%）。
   • 沿海菜籽库存降至20万吨（环比-68万吨），未执行合同减少06万吨。
3. 进口利润：24度棕榈油盘面进口利润为-459元/吨（截至5月16日）。

四、供给与需求端分析

1. 供给端：
   • 马棕产量恢复较好，但库存因出口增长而显著上升。
   • 国内大豆进口量及压榨量数据未明确，但豆油库存同比大幅下降。
   • 菜籽进口量及棕榈油进口量需结合港口库存变化综合评估。
2. 需求端：
   • 各品种成交量波动，未见明显趋势。
   • 中国进口需求与贸易政策预期对油脂市场影响较大。

五、关键结论
综合供给端的良好恢复与政策不确定性，油脂短期呈现宽幅震荡态势。建议投资者关注美生柴政策、东南亚产量出口变化、中加贸易政策及原油价格对市场的联动影响，短期内维持观望策略。