金属非金属新材料：高功率密度时代到来，哪些新材料最受益（一）？_18页_2mb

金属非金属新材料行业深度研究总结

核心内容概述

本报告聚焦于电子电力行业高功率密度发展趋势，分析了实现高功率密度的关键技术路径及受益的细分新材料赛道。高功率密度是电子设备小型化与高功率输出的结合，其发展受到新能源汽车、光伏储能等新兴终端应用的推动。实现高功率密度主要依赖两种方案：开关高频化和增大电容电感容量。同时，报告推荐了多家在相关领域具有技术优势和市场前景的公司。

主要观点

高功率密度的意义与必要性

• 定义：高功率密度指在电源系统小型化的同时实现高效的大功率输出。
• 公式：功率密度 = 功率 / 体积。
• 应用场景：新能源汽车、光伏、5G通信等对功率输出和体积要求提升，推动高功率密度发展。
• 优势：高功率密度有助于降低能耗、提升设备性能，是电子电力产业发展的核心方向。

实现高功率密度的方案

• 开关高频化：通过提升开关频率，降低电容和电感体积，同时需配合高电阻软磁材料以降低涡流损耗。
• 增大电容电感容量：需采用高饱和磁通密度（Bs）材料，以适配更大电流和更高功率需求。

新材料发展趋势

• 电感材料：高性能软磁材料（如合金软磁粉芯、非晶合金、纳米晶合金）成为高频高功率密度下的首选材料。
• 电容材料：MLCC（多层陶瓷电容器）因高容量、小型化优势成为主流，超细镍粉是其内电极的关键材料。
• 电子封装材料：电子陶瓷封装材料因其高散热性能和高频适应性成为主流方向。

关键信息

高功率密度下的材料需求

电感材料分类及应用

• 铁氧体：适用于高频低功率环境，如消费电子。
• 硅钢片：适用于低频高功率环境，如工业电机。
• 合金软磁粉芯：兼具高Bs值与高电阻率，适用于高频高功率环境，如新能源汽车。
• 非晶合金：用于配电变压器，提高能效，降低空载损耗。
• 纳米晶合金：适用于无线充电模块、新能源汽车电机等。

MLCC发展与镍粉需求

• MLCC因高容量、小型化趋势，成为电容领域的主流。
• 超细镍粉成本仅为Ag-Pd电极的5%，且具备优异的导电性、烧结性能和电化学稳定性。
• 全球MLCC用镍粉市场规模预计从2020年的48.82亿元增长至2025年的82.70亿元。

细分赛道受益公司

电感材料赛道

• 铂科新材：国内合金软磁粉芯龙头，深度绑定光伏逆变器、新能源汽车等高景气赛道，一体成型电感业务有望打开第二成长曲线。
• 悦安新材：国内炭基铁粉隐形冠军，掌握两种超细粉体制备工艺，产品矩阵丰富，下游应用广泛。
• 云路股份：全球非晶合金材料龙头，产品结构丰富，具备高节能性能，对接新能源、电力等领域。
• 东睦股份：国内粉末冶金+金属注射成型+软磁材料龙头，具备技术优势和客户资源，毛利率仍有提升空间。

电容材料赛道

• 博迁新材：全球MLCC用镍粉领先供应商，掌握PVD工艺，产品可满足高端MLCC需求，具备进口替代潜力。

电子封装赛道

• 中瓷电子：国内高端电子陶瓷外壳领先者，掌握陶瓷封装核心技术，深度绑定光通信、汽车电子等市场，具备国产替代优势。

投资建议

标的推荐

• 铂科新材：国内合金软磁粉芯龙头，深度绑定优质客户资源。
• 博迁新材：MLCC用镍粉领先供应商，受益新能源和5G发展。

建议关注

• 悦安新材：炭基铁粉龙头，双轮粉体业务优势显著。
• 云路股份：非晶合金材料龙头，未来增长潜力大。
• 东睦股份：多元化的粉末冶金平台型公司，盈利能力有望提升。
• 中瓷电子：高端电子陶瓷外壳龙头，具备国产替代优势。

风险提示

1. 下游市场需求不及预期：光伏、新能源汽车、消费电子、5G等市场增长可能低于预期。
2. 上游原材料价格波动：镍、软磁材料等原材料价格波动可能影响公司毛利率。
3. 公司扩产不及预期：疫情、限电等因素可能导致产能扩张不及预期。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：依据相对收益设定，包括买入、增持、持有、卖出等。

总结

高功率密度是电子电力产业发展的关键方向，其核心在于提升功率输出的同时减小体积。实现该目标需依赖高性能软磁材料、纳米级镍粉及电子陶瓷封装技术。在这一趋势下，铂科新材、博迁新材、悦安新材、云路股份、东睦股份和中瓷电子等公司具备显著技术优势和市场潜力，值得重点关注。同时，行业面临市场需求、原材料价格及产能扩张等风险，需谨慎评估。