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光大证券碳酸锂2025年1月19日周报总结

一、核心概述
本周碳酸锂价格反弹，市场供需双弱，供需平衡持续收紧，短期价格易涨难跌，但需关注上方套保压力。

二、供给分析

1. 碳酸锂周度产量：总产量环比下降652吨至14348吨，其中锂辉石提锂环比降幅最大（减少500吨至7719吨），锂云母提锂减少20吨（至3140吨），盐湖提锂减少51吨（至1975吨），回收提锂减少81吨（至1514吨）。
2. 矿山与原料：开工率维持高位，但进口利润倒挂，国内矿供应紧张，进口锂矿略有增加。

三、需求分析

1. 正极材料库存：三元材料周度库存环比下降147吨至12701吨，磷酸铁锂需求回暖，周度库存环比增加2330吨至84180吨。
2. 动力电池产量：周度动力电芯产量环比下降2%至1924GWh，磷酸铁锂电池产量环比下降3%至1233GWh，三元电池产量环比下降1%至69GWh。
3. 终端市场：新能源汽车零售量同比增8%至206万辆，但整体市场零售量同比下降21%。

四、库存与价格

1. 碳酸锂库存：周度库存环比下降0.4%至约1082万吨，下游库存增加25%（至375万吨），冶炼厂库存减少87%（至333万吨）。
2. 期货与现货价差：主力合约周度涨36%，碳酸锂进口利润倒挂，电碳-工碳价差收窄。
3. 理论交割利润：锂辉石理论利润-1万元/吨，锂云母利润-8.5万元/吨，出口利润收窄。

五、观点与建议

• 供需平衡收紧，短期价格可能上涨，但仍需警惕套保压力。
• 监管提示：临近假期，仓位管理，请注意库存流动方向。

六、附：图表要点（部分）

1. 库存结构（2025年1月）
2. 碳酸锂分来源产量趋势
3. 铁锂与三元需求对比
4. 新能源汽车销量及渗透率

数据：SMM、光大期货研究所
免责声明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议。